业绩符合预期 食安业务成为新增长极

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_ Title 2015年03月25日 华宇软件（300271.SZ） Tabl e_Sum m ar y 业绩符合预期 食安业务成为新增长极 业绩符合预期。2014年公司实现营业收入9.03亿元，同比增长34.75%；净利润1.47亿元，同比增长22.60%；EPS 0.99元，符合预期。预计2015年第一季度盈利1594.61万元-1993.26万元，同比增长20%-50%。 依法治国全面推进，主营业务发展提速。2014年7月，最高人民法院发布了《人民法院第四个五年改革纲要(2014-2018)》，对法院信息化提出了明确要求，在此背景下，全国法院信息化建设力度显著加大，直接拉动公司主业快速增长。2014年，公司法院、检察院合计实现销售收入7.15亿元，同比增长46.98%，其中法院行业实现收入5.54亿，同比增长35.43%；检察院行业实现收入1.61亿，同比108.21%。预计随着依法治国的全面铺开，公司主营业务进入高景气周期。收购浦东中软后，法检信息化龙头地位进一步稳固。 诉讼无忧顺利推进，法院覆盖率稳步提升。公司推出的“诉讼无忧”致力于打造司法领域的垂直入口，借助互联网和移动互联网为律师、诉讼当事人提供审判流程公开、网上立案、电子送达等服务，推动公司产品从法院信息化软件向司法平台升级。目前，诉讼无忧已经覆盖18个省份的近千家法院，进展顺利。 食品安全监管开始落地，食安业务开始成为新增长极。随着各地食品药品安全管理部门机构调整的陆续到位，食品安全监管开始落地，信息化建设需求全面展开。公司食药监管理的产品线完善，直接受益于行业需求启动，目前已经在北京、三亚、武汉、南宁等多地取得突破；2014年度公司食品安全相关业务实现收入6831万元，同比增长123.65%，成为新的利润增长点。 投资建议：公司作为国内法检领域的信息化龙头企业，受益于依法治国的全面推进，传统业务正在迎来第二春；食品安全业务经过多年的培育，正在步入收获期，后续想象空间巨大。预计2015-2016年EPS分别为1.4、1.85元，首次给予“买入-A”投资评级，6个月目标价90元。 风险提示：诉讼无忧推进低于预期风险；食品安全业务低于预期风险。 Table_Exc el1 摘要(百万元) 2013 2014 2015E 2016E 2017E 营业收入 669.8 902.6 1,143.9 1,447.8 1,829.8 净利润 120.2 147.4 209.6 277.5 364.2 每股收益(元) 0.79 0.97 1.40 1.85 2.43 每股净资产(元) 6.33 7.36 8.58 10.06 12.01 盈利和估值 2013 2014 2015E 2016E 2017E 市盈率(倍) 72.5 59.1 41.0 31.0 23.6 市净率(倍) 9.1 7.8 6.7 5.7 4.8 净利润率 17.9% 16.3% 18.3% 19.2% 19.9% 净资产收益率 12.4% 13.0% 16.1% 18.2% 20.0% 股息收益率 0.3% 0.0% 0.5% 0.6% 0.8% ROIC 34.3% 26.8% 32.7% 31.3% 33.7% 数据来源：Wind资讯，安信证券研究中心预测 Table_Bas eInf o 公司动态分析 证券研究报告 计算机 投资评级 买入-A 调高评级 6个月目标价 90.00元 股价（2015-03-25） 57.34元 Table_ Mar ketIn fo 交易数据 总市值（百万元） 8,544.92 流通市值（百万元） 6,288.39 总股本（百万股） 152.00 流通股本（百万股） 110.86 12个月价格区间 28.09/60.99元 Tabl e_Ch ar t 股价表现 资料来源：Wind资讯 Table_C han geRat e % 1M 3M 12M 相对收益 -3.88 -1.52 -10.57 绝对收益 9.39 16.62 70.65 Table_Au tho r 胡又文 分析师 SAC执业证书编号：S1450511050001 huyw@essence.com.cn 021-68766271 Table_C ontac ter 报告联系人 汤旸玚 021-68765335 tangyy@essence.com.cn Tabl e_Re por t 相关报告 紫光华宇：国内领先的电子政务企业：－紫光华宇新股询价定价报告 2011-09-28 2 公司动态分析/华宇软件 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 2014年收入增长34.7%，净利润增长22.6%。2014年公司实现营业收入9.03亿元，同比增长34.7%，环比增长68.1%；归属于母公司股东净利润为1.47亿元，同比增长22.6%，环比增长56.4%，对应EPS为0.99元。 表1 ：公司报告期利润表 报告期 单位：百万元 1H13 1-3Q13 2013A 1Q14 H114 1-3Q14 2014A 2014A YoY QoQ 一、营业总收入 273 414 670 104 348 537 903 34.7% 68.1% 二、营业总成本 229 358 586 96 289 453 776 32.3% 71.3% 营业成本 138 211 364 49 173 264 494 35.6% 87.2% 营业税金及附加 2 3 6 0 3 6 11 95.0% 104.8% 销售费用 23 37 55 11 27 43 70 27.8% 61.4% 管理费用 67 106 158 35 81 135 197 25.1% 46.1% 财务费用 (4) (6) (8) (1) (1) (3) (4) -44.8% 22.9% 资产减值损失 0 0 0 0 0 0 0 - - 三、其他经营收益 0 0 0 0 0 0 0 - - 投资收益 0 0 0 0 0 0 0 - - 四、营业利润 44 56 83 8 59 84 127 52.1% 51.0% 加：营业外收入 7 16 32 6 12 26 43 33.4% 67.7% 减：营业外支出 0 0 0 0 0 1 1 117.3% 19.4% 五、利润总额 51 72 115 14 71 109 169 46.7% 55.1% 减：所得税 (1) (7) (7) 2 10 16 20 -395.3% 24.6% 六、净利润 52 79 122 12 61 93 150 22.5% 60.3% 减：少数股东损益 (0) (1) 2 (1) (1) (1) 2 17.0% -358.7% 归属于母公司净利润 52 79 120 13 61 94 147 22.6% 56.4% 每股收益（按最新股本） 0.34 0.52 0.79 0.09 0.40 0.62 0.97 22.6% 56.4% 报告期 1H13 1-3Q13 2013A 1Q14 H114 1-3Q14 2014A 2014A YoY QoQ 毛利率 49.48% 49.02% 45.61% 52.95% 50.40% 50.84% 45.27% -0.33% -5.57% 期间费用率 31.12% 33.03% 30.58% 43.43% 30.70% 32.58% 29.13% -1.44% -3.45% 其中：销售费用率 8.25% 8.87% 8.17% 10.76% 7.78% 8.08% 7.75% -0.42% -0.32% 管理费用率 24.50% 25.58% 23.53% 33.25% 23.31% 25.14% 21.84% -1.69% -3.30% 财务费用率 -1.63% -1.41% -1.12% -0.58% -0.39% -0.63% -0.46% 0.66% 0.17% 营业利润率 16.02% 13.44% 12.46% 7.88% 16.92% 15.66% 14.07% 1.60% -1.59% 所得税率 -2.19% -9.19% -5.78% 15.05% 14.27% 14.48% 11.64% 17.42% -2.85% 净利润率 19.11% 18.97% 18.23% 11.39% 17.45% 17.39% 16.58% -1.66% -0.81% 营业收入同比增速 -41.29% 421.43% 85.26% -71.25% 27.56% 29.76% 34.75% -50.51% 4.99% 净利润同比增速 -35.52% 932.03% 83.48% -79.72% 17.41% 18.64% 22.60% -60.88% 3.96% 数据来源：WIND，安信证券研究中心 3 公司动态分析/华宇软件 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 四季度单季收入增长42.8%，净利润增长30.3%。2014年第四季度公司实现营业收入3.66亿元元，同比增长42.8%，环比增长93.7%；归属于母公司股东净利润5316万元，同比上升30.3%，环比增长62.3%，对应EPS为0.35元。 表2：公司单季度利润表 单季度 单位：百万元 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 4Q14 YoY QoQ 一、营业总收入 186 141 256 104 244 189 366 42.8% 93.7% 二、营业总成本 150 129 228 96 193 164 323 41.5% 97.3% 营业成本 96 73 153 49 124 91 230 50.0% 152.1% 营业税金及附加 2 1 3 0 2 3 6 124.1% 102.3% 销售费用 13 14 18 11 16 16 27 47.5% 63.7% 管理费用 39 39 52 35 47 54 62 20.1% 15.5% 财务费用 (2) (1) (2) (1) (1) (2) (1) -53.5% -61.6% 资产减值损失 0 0 0 0 0 0 0 - - 三、其他经营收益 0 0 0 0 0 0 0 - - 投资收益 0 0 0 0 0 0 0 - - 四、营业利润 36 12 28 8 51 25 43 53.9% 70.4% 加：营业外收入 2 9 16 6 6 14 17 8.5% 26.9% 减：营业外支出 0 0 0 0 0 1 0 -63.9% -78.8% 五、利润总额 38 21 44 14 57 38 60 38.1% 57.1% 减：所得税 (5) (5) (0) 2 8 6 4 -6374.7% -31.7% 六、净利润 43 26 44 12 49 33 56 29.0% 72.6% 减：少数股东损益 0 (1) 3 (1) 1 (0) 3 9.7% -1924.1% 归属于母公司净利润 42 27 41 13 48 33 53 30.3% 62.3% 每股收益