白糖日报：限制进口白糖促郑糖涨停
2015年3月25日 1 / 7 华泰长城期货研究所 袁嘉婕 021-68755980 更多资讯请关注：www.htgwf.com 相关市场表现 合约 收盘 涨跌幅 美原油指 50.55 0.02% ZCE1505 5149 3.48% ZCE1509 5254 3.45% ICE1505 12.45 -2.28% ICE1507 12.65 -2.09% LIFFEE1505 364.8 -1.11% LIFFEE1508 359 -1.35% 华泰长城|白糖日报 2015-03-25 2015-03-25 限制进口白糖促郑糖涨停 市场简评以及操作建议 昨日夜盘由于巴西雷亚尔下跌导致原糖价格再度走软，ICE原糖5月合约收跌0.29美分，跌幅2.3%，最终收报每磅12.45美分，盘中跌至2009年4月以来最低的价格12.36美分。而LIFFE白糖跌幅略低一些，但5月合约也下跌了1.1%。从目前的情况来看，外盘原糖的压力依然较大，压力来自于几个方面，短期对于价格影响最大的就是巴西雷亚尔的持续贬值，还有高企的库存，印度、泰国出口补贴政策，还有原油的贬值，这些因素都对于原糖市场有着较大的压力，目前ICE5月合约压力较大，因为如果美国和墨西哥之间的终止协议最终获得批准的话，本来将由墨西哥对美国出口的中美洲的原糖将要寻找新的去处，有人预测会使得5月交割时会出现50万吨的中美洲的糖。但是kingsman的预估认为不会有这么多，她们认为不会超过20万吨。目前对于国际食糖价格来说最大的利多因素是在15/16榨季全球将会出现524万吨的缺口。笔者认为外盘原糖长期角度来说是看涨的，但是反转的时间点并没有到。 从目前国内郑糖的情况来看，从本周一的日报开始笔者就提示郑糖看多，最主要的原因有两个，一个是上周的调研结果减产超预期，另外下榨季15/16榨季甘蔗种植面积将会继续下降，国内产量或有可能降至1000万吨以下，本榨季国产糖供需缺口依然存在，而这部分的量需要进口糖的补充，目前国内对于进口糖的管制依然是实行有序、按需，因此目前来看，进口糖不会对市场形成冲击。而昨日郑糖走势来看，大量资金涌入郑糖助推郑糖强势上涨，多个合约出现涨停，昨日上海当地政府表示，由于白糖自动牌照的申请过多，因此决定停止接收新申请，直至另行通知为止。这是昨日资金大量介入郑糖市场的主要原因。笔者认为在国家不放松进口的情况下，郑糖仍然具有上冲动能。 市场走势 郑糖1509合约走势（元/吨） ICE1505合约走势（美分/磅） 华泰长城|白糖日报 2015年3月25日 2 / 7 重要数据一览 行情数据 合约 开盘价 最高价 最低价 收盘价 涨跌 涨跌幅 ZCE1509夜盘 5280 5285 5229 5239 69 1.33% ICE1505 12.79 12.82 12.36 12.45 -0.29 -2.28% LIFFE1505 367.9 373.1 364.3 364.8 -4.1 -1.11% 国外市场 价差 ICE1505/1507价差 Liffe1505/1508价差 -0.2 5.8 国内市场 现货价格 地区 柳州 广州 青岛 鲅鱼圈 湛江 现货价格 4980 5020 5100 5000 4980 日变化 +30 +20 0 0 +10 期现（南宁）价差 ZCE1505-柳州价差 ZCE1509-柳州价差 ZCE1509-1505价差 136 259 123 原糖进口利润 即期升贴水 配额内进口成本 配额外进口成本 配额内进口利润 配额外进口利润 巴西 0.04 3151 4034 1994 1111 ZCE主力合约成交量 成交量 持仓量 持仓变化 162.4万 48.2万 38494 标准仓单 仓单数量 有效预报 库存合计 33284 12677 45961 期货持仓排名 前20名净持仓 华泰长城净持仓 万达期货净持仓 中粮期货净持仓 光大期货净持仓 永安期货净持仓 净空-28361 净空-4418 净空-2561 净空52179 净空16517 净多2331 华泰长城|白糖日报 2015年3月25日 3 / 7 重要数据图表一览 郑糖主力合约走势（元/吨） ICE1503合约走势（美分/磅） 1213141516171819 美元/巴西雷亚尔 原油价格走势 405060708090100110120130Jan-13Apr-13Jul-13Oct-1 3Jan-14Apr-14Jul-14Oct-1 4 巴西中南部甘蔗压榨量累计 巴西中南部双周甘蔗压榨量 01000 000002000 000003000 000004000 000005000 000006000 000007000 0000016/0401/0516/0501/0616/0601/0716/0701/0816/0801/0916/0901/1016/1001/1116/1101/1216/1201/0116/0101/0216/0201/0316/0301/0408/0909/1010/1111/1212/1313/1414/15 01000 00002000 00003000 00004000 00005000 00006000 000016/0401/0516/0501/0616/0601/0716/0701/0816/0801/0916/0901/1016/1001/1116/1101/1216/1201/0116/0101/0216/0201/0316/0301/0409/1010/1111/1212/1313/1414/15 华泰长城|白糖日报 2015年3月25日 4 / 7 巴西中南部糖产量（万吨） 巴西中南部双周乙醇产量（万吨） 05000 001000 0001500 0002000 0002500 0003000 0003500 0004000 00016/0401/0516/0501/0616/0601/0716/0701/0816/0801/0916/0901/1016/1001/1116/1101/1216/1201/0116/0101/0216/0201/0316/0301/042008 /20 092009 /20 102010 /20 112011 /20 122012 /20 132013 /20 142014 /20 15 -500 00005000 001000 0001500 0002000 0002500 00016/0401/0516/0501/0616/0601/0716/0701/0816/0801/0916/0901/1016/1001/1116/1101/1216/1201/0116/0101/0216/0201/0316/0301/0408/0909/1010/1111/1212/1313/1414/15 我国加工糖产能与进口量对比 进口成本与国际糖价对应图 食糖月度进口量 年度进口量 01000 002000 003000 004000 005000 006000 007000 008000 001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2014年2009年2010年2011年2012年2013年 05000 001000 0001500 0002000 0002500 0003000 0003500 0004000 0004500 0005000 0002001年2003年2005年2007年2009年2011年2013年年度进口量 华泰长城|白糖日报 2015年3月25日 5 / 7 巴西食糖配额内进口盈利情况 配额外进口成本 -0.1-0.0500.050.10.150.20.250.30.350.4Jul-10Feb-11Sep- 11Apr-12Nov-12Jun-13Jan-14Aug-14 我国食糖供求平衡情况（万吨） 全球食糖供求平衡情况（万吨） 华泰长城|白糖日报 2015年3月25日 6 / 7 免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使华泰长城期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使华泰长城期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属华泰长城期货有限公司。未经华泰长城期货有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为华泰长城期货有限公司的商标、服务标记及标记。 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而华泰长城期货有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华泰长城期货有限公司认为可靠，但华泰长城期货有限公司不能担保其准确性或完整性，而华泰长城期货有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。华泰长城期货有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表华泰长城期货有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 华泰长城期货有限公司2014版权所有。保留一切权利。 公司地址
