白糖策略周报：进口压力以及销售不旺限制郑糖上方空间

电话：010-84555137 相关报告 公司地址：北京市东城区东直门外大46号天恒大厦B座21层 电话：010-84555128 请务必参阅报告正文后的重要声明 国元期货研究咨询部 白糖策略周报 2020.8.24 农产品系列 进口压力以及销售不旺限制郑糖上方空间 主要结论： 雷亚尔贬值，巴西糖增产预期压制原糖，但泰国等国家下榨季存在减产预期，印度政府提倡增加乙醇产量，同时亚洲国家需求强劲，糖供需变化偏多。国内糖进口数量偏高的预期以及加工糖产量高位的利空有所消化。内外糖盘面价差处于偏低水平，郑糖仓单低位减少，支撑郑糖期价。国内食品利润较高，进入中秋、国庆节前备货旺季，但可能提振效果不及以往，且当前进口预期仍然较强，加工糖产量较高，使得郑糖受到压制。短线偏多操作。 农产品·周报 请务必参阅报告正文后的重要声明 目 录 一、周度行情回顾 ....................................................................................................... 1 （一）期货市场回顾 ................................................................................................... 1 （二） 行业要闻 ......................................................................................................... 1 二、基本面分析 ........................................................................................................... 2 （一）供需面 ............................................................................................................... 2 2.1我国白糖的产销情况 ......................................................................................... 2 2.2巴西产糖情况 ..................................................................................................... 4 （二）国内食糖进口成本 ........................................................................................... 7 （三）原糖走势以及替代品价差 ............................................................................... 8 （四）仓单分析 ........................................................................................................... 9 （五）原糖CFTC持仓 ............................................................................................... 9 三、综合分析 ............................................................................................................. 10 四、技术分析及建议 ................................................................................................. 10 农产品·周报 请务必参阅报告正文后的重要声明 附 图 图表 1：期货行情走势 ........................................................................................................................................... 1 图表 2：国内白糖销量、库存情况 ....................................................................................................................... 2 图表 3：国内榨季产糖情况 ................................................................................................................................... 3 图表 4：国内糖累计产销量 ................................................................................................................................... 3 图表 5：国内累计销糖率 ....................................................................................................................................... 3 图表 6：国内糖进口情况 ....................................................................................................................................... 4 图表 7：国内加工糖产量、销量 ........................................................................................................................... 4 图表 8：巴西中南部甘蔗半月压榨量 ................................................................................................................... 5 图表 9：巴西中南部糖、乙醇半月产量 ............................................................................................................... 5 图表 10：巴西中南部甘蔗累计压榨量和累计糖产量 .......................................................................................... 6 图表 11：巴西中南部乙醇销量和醇油比价 .......................................................................................................... 6 图表 12：醇糖比价 ................................................................................................................................................. 6 图表 13：巴西糖出口量 ......................................................................................................................................... 7 图表 14：原糖进口成本 ......................................................................................................................................... 7 图表 15：糖进口利润 ............................................................................................................................................. 8 图表 16：原糖走势以及替代品价差 ..................................................................................................................... 8 图表 17：白糖仓单+有效预报 ............................................................................................................................... 9 图表 18：原糖CFTC净持仓 ................................................................................................................................. 9 图表 19：近期郑糖主力合约走势图 ................................................................................................................... 10 农产品·周报 1 /10 一、周度行情回顾 （一）期货市场回顾 上周郑糖震荡略偏弱。白糖进口预期压制盘面，同时经济尚未恢复到正常水平，外出餐饮消费恢复有限，白糖销售不旺，且加工糖产量继续提升，销售挤占国产糖市场份额。国内将进入双节节前备货阶段，当前郑糖