维持跑输大市评级，目标价下调至3.8元

file:///C|/Documents and Settings/Administrator/桌面/14.txt[2015-3-24 13:30:14]招金矿业(01818)维持跑输大市评级,目标价下调至3.8元瑞士信贷 瑞信指，招金矿业(4.16, -0.13, -3.03%)(01818.HK)去年纯利4.55亿元人民币，每股盈利0.15元人民币，按年跌38%，较市场及该行预期低30%。撇除3,500万元人民币的一次性损失，核心纯利4.81亿元人民币同样令人失望，相信主要因为产品平均售价跌3%，销售、一般及行政费用较预期高，及逾1吨黄金库存可能延迟销售。 招金去年自家开采的黄金产量为16.8吨，按年升11%，符合预期，每单位生产成本按年跌1%，净负债由115%升至140%，融资成本逾5亿元人民币。 该行削招金15至16年纯利35%及23%，维持“跑输大市”评级，目标价由4.6元下调至3.8元。