策略日报（铜）：美元突破近阶段盘整高位 铜价受压60日均线回落

中信期货研究部 www.citicsf.com 更多资讯和研究 请关注本司网站 研究员： 朱文君 021-61017300-832 zhuwenjun@citicsf.com 从业资格号：F3006678 郑琼香 0755-23993742 zhengqxi@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询资格号：Z0002147 吴锴 0755-83212742 wukai@citicsf.com 从业资格号：F0270167 投资咨询资格号：Z0010134 中信期货研究|策略日报（铜） 2015-03-04 美元突破近阶段盘整高位 铜价受压60日均线回落 策略摘要 欧盟统计局周二数据显示，欧元区1月PPI年率跌3.4%，创2009年11月来新低，预期跌3.0%；月率跌0.9%，预期跌0.7%。考虑到PPI延续跌势，加上能源价格持续下滑，欧元区通胀形势短期内仍不容乐观。市场静候欧央行周四购债计划细节。美元指数突破近一个多月盘整高位，最高触及95.570，刷新11年新高，收盘报95.401。市场继续关注周五公布的美国2月非农就业数据。 美元指数上涨压制伦铜走势，伦铜在周一上冲60日均线受压后，周二开盘一路走弱，盘间最低跌破5800美元关口至5785.5美元/吨，收盘跌势略有收窄报5835.5美元，下跌82美元/吨。 现货市场继续呈现供大于求格局，上海地区现货贴水有所扩大，SMM报贴水230-贴水130元/吨。广东市场随着库存量进一步提升至5.76万吨，现货报价开始转贴，报贴水100-平水。虽然现货市场交投节后在逐日改善，但短期内实体消费较难快速消化库存增量，市场存旺季不旺担忧。 随着时间进入正月十五之后，市场关注点将逐步转向中国实体消费的实际回暖程度。此外，前期市场反复关注的铜矿减产等消息近期未有进一步发酵，铜精矿现货市场加工费继续维持在100美元/吨一线。而无论伦铜亦或沪铜库存均还处于库存增长状态，铜价在面临60日均线压力测试突破困难后，存在回调压力。 铜价60日均线压力明显，伦铜跌破5800关口，操作上可轻仓试空，伦铜止损5900美元，沪铜1505止损42800元/吨。 行业要闻及监测指标变化 1) SMM：现货市场，沪期铜高位回落，转涨为跌，进口品牌仍是主流，而由于平水铜与好铜拉开价差，市场早间因部分投机商介入，吸收低价平水铜交付长单，成交一度活跃，但随后平水铜贴水略有收窄，市场交投重归平静，好铜日内报价基本趋于稳定，报贴水230元/吨至贴水130元/吨，市场整体供应依旧充足，少量中间商认为后期现铜贴水或有望收窄，亦吸收低价平水铜，交投略有改善，但短期仍较难快速消化现存的库存量，供大于求格局未变。午后沪期铜略企稳，市场报价基本与午前相当，主流贴水220元/吨-贴水120元/吨，供需双方均无心入市，成交活跃度减少。 2) 据外电3月2日消息，智利矿业部长Aurora Williams周一称，智利政府仍维持2015年铜产量预估在600万吨不变，这将较2014年水平增加5%。他称，国际油价下滑将有助于高成本产商维持产出增势。他还表示，智利政府将采取措施帮助小型矿产商应对高昂生产成本问题。智利国有的Codelco公司旗下Chuquicamata矿井下开采项目正照常推进。 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年3月4日2 / 5 重点数据跟踪： 主要现货及升贴水 表1: 主要现货及升贴水 类别 最新价格 变动 长江现货 42,510.00 -375.00 上海现货 42,455.00 -395.00 广东现货 42,600.00 -400.00 上海物贸升贴水 -225.00 -30.00 洋山港升贴水 90.00 0.0 CIF提单平均升水 100.00 0.0 LME铜升贴水（0-3） 20.00 -9.00 资料来源：Wind Bloomberg 中信期货研究部 注：上表中洋山港升贴水、CIF提单升贴水、LME铜升贴水单位均为美元/吨。 图1：上海现货升贴水走势 图2：LME铜现货升贴水走势 资料来源：中信期货研究部 LME市场库存动态 表2: LME库存动态 日期 库存 入仓 出仓 注册仓单 注销仓单 2015/03/03 297400 2550 2350 29800 29800 较前日变动 200 1525 2150 150 150 资料来源：Wind中信期货研究部 表3: LME库存排名 前三名库存排名 2015-03-02 数量 2015-03-03 数量 第一 新奥尔良 109750 新奥尔良 109500 第二 安特卫普 53175 安特卫普 51225 第三 柔佛 44600 柔佛 45050 资料来源：Wind中信期货研究部 -2,000-1,500-1,000-50005001,000May-14Aug-14Nov-14Feb-15上海物贸现货升水-20020406080100120May-14Aug-14Nov-14Feb-15LME铜现货升贴水（0-3） 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年3月4日3 / 5 表4: 各地区库存及变动情况 地区 库存量 日变动 注销仓单 全球 297,400 200 150 欧洲 79,200 -1,700 -1,950 亚洲 108,500 2,150 0 北美洲 109,700 -250 2,100 安特卫普 51,225 -1,950 -1,950 巴尔的摩 0 0 0 巴塞罗那 0 0 0 毕尔巴鄂 25 0 0 釜山 29,975 0 0 芝加哥 0 0 0 迪拜 0 0 0 热那亚 0 0 0 光阳 4,975 0 0 汉堡 0 0 0 赫尔 825 0 0 仁川 1,700 1,700 0 柔佛 45,050 450 0 来亨 25 0 0 利物浦 0 0 0 莫比尔 25 0 0 新奥尔良 109,500 -250 2,100 巴生港 10,700 0 0 鹿特丹 8,600 0 0 新加坡 8,100 0 0 圣路易斯 175 0 0 的里雅斯特 8,125 0 0 弗利辛恩 10,375 250 0 资料来源：Wind中信期货研究部 COEMX市场简况 表5: COMEX市场简况 开盘价 最高价 最低价 收盘价 成交量 持仓量 库存 增减 铜 269.10 269.50 262.90 265.50 45784 111148 18034 180 资料来源：Wind中信期货研究部 单位：美分/磅 注：1美分/磅=22.046美元/吨 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年3月4日4 / 5 期限结构 图1：沪铜期限结构图 图2：沪铜合约间价差变动图 资料来源：Wind 中信期货研究部 41,50042,00042,50043,00043,5001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期2015-03-032015-03-022015-02-272015-02-260 50 100 150 200 250 1/22/33/44/55/66/72015-03-032015-03-02 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年3月4日5 / 5 免责声明 除非另有说明，本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。中信期货有限公司不会故意或有针对性的将此报告提供给对研究报告传播有任何限制或有可能导致中信期货有限公司违法的任何国家、地区或其它法律管辖区域。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 中信期货有限公司认为此报告所载资料的来源和观点的出处客观可靠，但中信期货有限公司不担保其准确性或完整性。中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。此报告不应取代个人的独立判断。中信期货有限公司可提供与本报告所载资料不一致或有不同结论的报告。本报告和上述报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成给予阁下的私人咨询建议。 中信期货有限公司2014版权所有并保留一切权利。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场二期13层 邮编：518048 电话：400-990-8826 传真：(0755)83241191 网址：http://www.citicsf.com