2月宏观数据预测报告：预测工业增长小幅放缓，通缩压力继续增加

请务必阅读正文之后的免责声明部分 宏观点评 2015年3月3日： 我们预测2月主要经济指标如下表 我们预测值 市场平均预测值 1月实际值 CPI（当月同比，%） 0.6 1.1 0.8 PPI（当月同比，%） -4.7 -4.2 -4.3 固定资产投资（累计同比，%） 13.0 13.9 - 工业增加值（累计同比，%） 7.3 7.9 - 社会消费品零售总额（累计同比，%） 12.0 12.1 - 当月新增人民币贷款(亿元) 9000 7500 14700 M1（余额当月同比，%） 8.0 10.6 M2（余额当月同比，%） 11.1 11.8 10.8 出口（美元，当月同比，%） -5.0 12.7 -3.3 进口（美元，当月同比，%） -10.0 -9.8 -19.9 贸易顺差 (亿美元) -146 182.1 600.3 资料来源：Wind，华融证券 分析预测 1、预测1～2月规模以上工业增速小幅放缓 2月制造业PMI指数为49.9，比上月小幅回升0.1个百分点，但仍低于荣枯线；生产指数为51.4，比上月回落0.3个百分点，说明2月制造业企业生产经营活动并未明显改善。 1月出口同比下降3.3%，进口同比下降19.9%，预测2月受春节因素影响，进出口继续同比下降。 1～2月6大发电集团日均耗煤60.03万吨，比2014年1～2月日均同比下降3.9%，比去年12月日均环比下降9.6%。 从监测数据看，2月经济下行压力仍然较大，工业增长未现好转，预测1～2月规模以上工业生产同比增长7.3%，增速持续放缓。 宏观研究 相关报告 1月宏观数据预测报告《经济增长未见好转，通缩压力增加》——20150204 12月宏观数据预测报告《预测12月经济平稳增长，PPI降幅继续扩大》——20150105 11月宏观数据预测报告《预测11月工业增速继续放缓，PPI降幅扩大》——20141203 分析师：郝大明 执业证书号：S1490514010002 电话：010-58565121 邮箱：haodaming@hrsec.com.cn 联系人：刘迪 电话：010-58565090 邮箱：liudi@hrsec.com.cn 证券研究报告 预测工业增长小幅放缓，通缩压力继续增加 ——2月宏观数据预测报告 宏观研究：2015年3月3日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2 2、预测1～2月投资放缓，消费平稳 预测1～2月投资放缓。据统计局监测，2月上旬，流通环节生产资料价格依旧在低位运行，预示投资活动保持低迷。2月环渤海动力煤价格小幅下降，主要工业原材料价格依旧低迷，有效需求不足矛盾突出。预测1～2月投资同比增长13.0%，较上年同期回落4.9个百分点。 预测1～2月消费增速保持平稳。预测1～2月社会消费品零售总额实际增长和消费价格指数保持平稳，社会消费品零售总额同比增长12%，与去年末基本持平。 预测2月出口降幅扩大，进口降幅收窄。2月制造业PMI新出口订单指数为48.5，连续5个月低于荣枯线，预测2月出口同比下降5.0%，降幅扩大。2月制造业PMI进口指数为47.5，比1月回升1.1个百分点，预测2月进口同比下降10.0%，降幅收窄。贸易逆差为146亿美元。 3、预测CPI和PPI同比持续下滑，通缩压力仍然较大 国家统计局和商务部的数据显示，受春节假期的影响，2月蔬菜价格明显上涨，肉类价格依旧低迷。预测2月CPI同比上涨0.6%，比1月回落0.2个百分点。 根据国家统计局和商务部的监测，2月生产资料市场价格持续下跌。2月制造业PMI主要原材料购进价格指数为43.9，比1月回升2个百分点，连续7个月位于荣枯线以下。预测2月PPI同比下降4.7%，降幅比上月扩大0.4个百分点。 4、预测2月新增信贷9000亿，M2同比增速回升 一季度银行信贷投放比较积极，货币政策持续宽松，降准和降息交替出现，预测2月新增人民币贷款9000亿元，高于历史同期水平。 预测2月底M2余额同比增长11.1%，比上月底回升0.3个百分点。M1余额同比增长8.0%，比上月底回落2.6个百分点。 宏观研究：2015年3月3日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2 投资评级定义 公司评级 行业评级 强烈推荐 预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在15%以上 看好 预期未来6个月内行业指数优于市场指数5%以上 推荐 预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在5%到15% 中性 预期未来6个月内行业指数相对市场指数持平 中性 预期未来6个月内股价相对市场基准指数变动在-5%到5%内 看淡 预期未来6个月内行业指数弱于市场指数5%以上 卖出 预期未来6个月内股价相对市场基准指数跌幅在15%以上 免责声明 郝大明，在此声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿等。华融证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务。华融证券股份有限公司（以下简称本公司）的资产管理和证券自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见和建议不一致的投资决策。本报告仅提供给本公司客户有偿使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司会授权相关媒体刊登研究报告，但相关媒体客户并不视为本公司客户。本报告版权归本公司所有。未获得本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制、传播，不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利。本报告中的信息、建议等均仅供本公司客户参考之用，不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告并未考虑到客户的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时可就研究报告相关问题咨询本公司的投资顾问。本公司市场研究部及其分析师认为本报告所载资料来源可靠，但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。本公司及其关联方可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务，敬请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性的影响。 华融证券股份有限公司市场研究部 地址：北京市西城区金融大街8号A座5层(100033） 传真：010－58568159 网址：www.hrsec.com.cn