3月宏观数据预测报告：预测3月工业增速小幅回升，通缩压力依然较大

请务必阅读正文之后的免责声明部分 宏观点评 2015年4月7日： 我们预测3月主要经济指标如下表 我们预测值 市场平均预测值 2月实际值 CPI（当月同比，%） 1.5 1.3 1.4 PPI（当月同比，%） -4.8 -4.7 -4.8 固定资产投资（累计同比，%） 14.0 13.9 13.9 工业增加值（累计同比，%） 7.0 6.8 6.8 社会消费品零售总额（累计同比，%） 11.0 10.8 10.7 当月新增人民币贷款(亿元) 10000 9964.3 10200 M1（余额当月同比，%） 6.0 5.6 M2（余额当月同比，%） 12.7 12.2 12.5 出口（美元，当月同比，%） 10.0 13.8 48.3 进口（美元，当月同比，%） -10.0 -11.3 -20.5 贸易顺差 (亿美元) 412 505.1 606.2 GDP增速（当季同比，%） 7.0 7.0 资料来源：Wind，华融证券 分析预测 1、预测3月规模以上工业增速小幅回升 3月制造业PMI指数为50.1，比上月小幅回升0.2个百分点，重回荣枯线以上。其中，生产指数为52.1，比上月回升0.7个百分点，主要受春节后企业集中开工的季节性因素影响。 3月汇丰制造业PMI为49.6，比上月回落1.1个百分点，降至荣枯线以下。其中，产出指数为51.3，比上月回落0.4个百分点，中小制造业企业增长动能较弱。 3月六大发电集团日均耗煤56.3万吨，同比下降20.23%，但环比上升15.41%。 整体来看，3月制造业PMI季节性回暖，但经济下行压力仍然较大，预测3月规模以上工业生产同比增长7.0%，增速小幅上升。 宏观研究 相关报告 2月宏观数据预测报告《预测工业增长小幅放缓，通缩压力继续增加》——20140303 1月宏观数据预测报告《经济增长未见好转，通缩压力增加》——20150204 12月宏观数据预测报告《预测12月经济平稳增长，PPI降幅继续扩大》——20150105 分析师：马兹晖 执业证书号：S1490515030001 电话：010-58568233 邮箱：mazihui@hrsec.com.cn 联系人：刘迪 电话：010-58565090 邮箱：liudi@hrsec.com.cn 证券研究报告 预测3月工业增速小幅回升，通缩压力依然较大 ——3月宏观数据预测报告 宏观研究：2015年4月7日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2 2、预测3月投资、消费小幅上升，贸易顺差收窄 预测3月投资增速小幅上升。据统计局监测，3月中旬，流通环节生产资料价格依旧低迷，预示投资活动没有明显改善。3月环渤海动力煤价格持续下行，主要工业原材料价格在低位运行，有效需求不足矛盾突出。3月是开工和施工旺季，预测投资同比增长14.0%，比1-2月小幅提高。 预测3月消费增速小幅上升。预测3月社会消费品零售总额实际增长与1-2月持平，但消费价格指数有所上升，预测3月社会消费品零售总额同比增长11%，高于1-2月。 预测3月出口增幅回落，进口降幅收窄。3月制造业PMI新出口订单指数为48.3，比上月小幅回落，预测3月出口同比增长10%，增幅回落。3月制造业PMI进口指数为48.1，比上月回升0.6个百分点，预测3月进口同比下降10.0%，降幅收窄。贸易顺差为412亿美元。 3、预测CPI小幅上升，PPI降幅仍较大 国家统计局和商务部的数据显示，3月食品价格下跌，蔬菜价格跌幅较大。预测3月CPI同比上涨1.5%，比上月提高0.1个百分点。 根据国家统计局和商务部的监测，3月生产资料市场价格持续低迷。3月制造业PMI主要原材料购进价格指数为45，比上月回升1.1个百分点，连续8个月位于荣枯线以下。预测3月PPI同比下降4.8%，降幅与上月持平。 4、预测3月新增信贷10000亿，M2同比增速回升 一季度货币政策持续宽松，央行续作MLF，房贷政策再次放松，预测3月新增人民币贷款10000亿元，与近3年3月规模持平。 预测3月底M2余额同比增长12.7%，比上月底回升0.2个百分点。M1余额同比增长6.0%，比上月底回升0.4个百分点。 宏观研究：2015年4月7日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2 投资评级定义 公司评级 行业评级 强烈推荐 预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在15%以上 看好 预期未来6个月内行业指数优于市场指数5%以上 推荐 预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在5%到15% 中性 预期未来6个月内行业指数相对市场指数持平 中性 预期未来6个月内股价相对市场基准指数变动在-5%到5%内 看淡 预期未来6个月内行业指数弱于市场指数5%以上 卖出 预期未来6个月内股价相对市场基准指数跌幅在15%以上 免责声明 马兹晖，在此声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿等。华融证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务。华融证券股份有限公司（以下简称本公司）的资产管理和证券自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见和建议不一致的投资决策。本报告仅提供给本公司客户有偿使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司会授权相关媒体刊登研究报告，但相关媒体客户并不视为本公司客户。本报告版权归本公司所有。未获得本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制、传播，不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利。本报告中的信息、建议等均仅供本公司客户参考之用，不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告并未考虑到客户的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时可就研究报告相关问题咨询本公司的投资顾问。本公司市场研究部及其分析师认为本报告所载资料来源可靠，但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。本公司及其关联方可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务，敬请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性的影响。 华融证券股份有限公司市场研究部 地址：北京市西城区金融大街8号A座5层(100033） 传真：010－58568159 网址：www.hrsec.com.cn