2月宏观数据预测报告：预测2月工业增速小幅回落，通缩压力有所缓解

请务必阅读正文之后的免责声明部分 宏观点评 2016年3月4日： 我们预测2月主要经济指标如下表 我们预测值市场平均预测值上月实际值CPI（当月同比，%） 1.7 1.9 1.8 PPI（当月同比，%） -4.7 -4.8 -5.3 1-2月固定资产投资（累计同比，%） 9.5 9.1 10.0 1-2月工业增加值（累计同比，%） 5.7 5.9 5.9 1-2月社会消费品零售总额（累计同比，%） 10.9 10.6 11.1 当月新增人民币贷款(亿元) 15000 12650 25100 M1（余额当月同比，%） 17.5 18.6 M2（余额当月同比，%） 13.5 13.6 14.0 出口（美元，当月同比，%） -10.0 -13.2 -11.2 进口（美元，当月同比，%） -15.0 -9.3 -18.8 贸易顺差 (亿美元) 598 500 693 资料来源：Wind，华融证券 分析预测 1、预测1-2月规模以上工业增速同比回落 2月制造业PMI指数为49.0，比上月回落0.4个百分点，处于荣枯线之下，同时明显弱于2013 和2014 年同期水平，制造业增长动能依然不足。其中，新订单指数为48.6，比上月回落0.9 个百分点，新出口订单指数47.4，比上月回升0.5个百分点，外需略有改善。 2月财新制造业PMI为48.0，比上月回落0.4个百分点，连续12个月低于50，中小制造业企业生产经营情况仍难言乐观。其中，产出、新订单、就业等关键分项指标均有所下探。 2月6大发电集团日均耗煤39.19万吨，比2015年2月日均同比下降19.68%，比1月日均环比下降35.68%。 整体来看，2月制造业PMI延续疲弱态势，经济下行压力不减，我们认为目前经济仍处于底部徘徊阶段，预测1-2月规模以上工业生产累宏观研究相关报告 1月宏观数据预测报告《预测1月通缩压力略有缓解》——20160202 12月宏观数据预测报告《预测12月工业增速环比持平，通缩压力仍在》——201560108 11月宏观数据预测报告《预测11月工业增速同比持平，通缩压力犹存》——20151203 分析师：马兹晖 执业证书号：S1490515030001 电话：010-85556284 邮箱：mazihui@hrsec.com.cn 联系人：崔喜君 电话：010-85556176 邮箱：cuixijun@hrsec.com.cn 证券研究报告 预测2月工业增速小幅回落，通缩压力有所缓解 ——2月宏观数据预测报告 宏观研究：2016年3月4日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2 计同比增长5.7%，增速比上月回落0.2个百分点。 2、预测1-2月投资与消费增速同比回落，2月出口降幅收窄 预测1-2月投资增速同比回落。据统计局监测，2月以来，流通环节生产资料价格环比涨价的品种有所增加。2月，商品房销售保持高位，百城住宅平均价格连续10个月环比上涨，涨幅为0.60%，同比继续出现上涨，但考虑到去库存压力下房地产销售回暖向房地产投资回暖的传导的有效性有所降低，房地产投资增速持续回落的局面将难有实质性改善。预测1-2月投资同比增速小幅回落，1-2月投资同比增长9.5%。 预测1-2月消费增速同比回落。预测1-2月社会消费品零售总额实际增长与CPI同比增速均同比回落，社会消费品零售总额同比增长10.9%。 预测2月出口降幅与进口降幅均收窄。2月制造业PMI新出口订单指数为47.4，比上月回升0.5个百分点，仍处于收缩区间。预测2月出口同比下降10%。2月制造业PMI进口指数为45.8，比上月回落0.6个百分点，预测2月进口同比下降15%。贸易顺差为598亿美元。 3、预测CPI增速同比回落，PPI降幅环比收窄 根据国家统计局和商务部的数据显示， 2月食品价格明显上涨，非食品价格小幅上涨。预测2月CPI同比上涨1.7%，同比小幅回落。 根据国家统计局和商务部的数据显示，2月生产资料市场价格有所回升。2月制造业PMI主要原材料购进价格指数为50.2，比上月回升5.1个百分点，重回荣枯线以上。预测2月PPI同比下降4.7%，降幅环比明显收窄。 4、预测2月新增信贷15000亿，M2同比增速小幅回落 预测2月新增人民币贷款15000亿元，高于历史同期水平。 预测2月底M2余额同比增长13.5%，比上月底回落0.5个百分点。M1余额同比增长17.5%，比上月底回落1.1个百分点。 宏观研究：2016年3月4日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2 投资评级定义 公司评级 行业评级 强烈推荐 预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在15%以上 看好 预期未来6个月内行业指数优于市场指数5%以上 推荐 预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在5%到15% 中性 预期未来6个月内行业指数相对市场指数持平 中性 预期未来6个月内股价相对市场基准指数变动在-5%到5%内 看淡 预期未来6个月内行业指数弱于市场指数5%以上 卖出 预期未来6个月内股价相对市场基准指数跌幅在15%以上 免责声明 马兹晖，在此声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿等。华融证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务。华融证券股份有限公司（以下简称本公司）的资产管理和证券自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见和建议不一致的投资决策。本报告仅提供给本公司客户有偿使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司会授权相关媒体刊登研究报告，但相关媒体客户并不视为本公司客户。本报告版权归本公司所有。未获得本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制、传播，不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利。本报告中的信息、建议等均仅供本公司客户参考之用，不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告并未考虑到客户的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时可就研究报告相关问题咨询本公司的投资顾问。本公司市场研究部及其分析师认为本报告所载资料来源可靠，但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。本公司及其关联方可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务，敬请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性的影响。 华融证券股份有限公司市场研究部 地址：北京市朝阳区朝阳门北大街 18 号15 层(100020) 传真：010－85556173 网址：www.hrsec.com.cn