A股市场策略简评(2015年第2期)：从上海政府工作报告看2015投资机会-风口上海!

HeaderTable_User 5017386 439373790 5017381 HeaderTable_Stock 股票代码 投资评级 评级变化 行业code HeaderTable_Excel 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 动态跟踪 【投资策略·证券研究报告】 风口上海！！！——从上海政府工作报告看2015投资机会 ——A股市场策略简评（2015年第2期） 1月25日，正在召开的上海两会上，新出炉的上海市政府工作报告描绘了2015年上海的发展蓝图，并且首次不提GDP增长的具体目标，转而强调经济发展的品质、结构和效益，同时更加重视上海对国家战略的贡献。 研究结论 2015年是“十二五”的收官之年，也是“十三五”的规划之年。对于上海而言，更是推进国际经济、金融、贸易、航运“四个中心”以及全球科技创新中心建设的关键时期。在率先取消GDP增长的具体目标之后，上海也把未来经济工作的重心放在全面深化改革和创新驱动发展上，重点关注自贸区试验对上海五个中心建设的影响，以及改革措施对经济社会发展的促进作用。 首先，上海将认真做好自贸试验区区域扩展工作，在全市复制推广自贸区改革经验，推进自贸区与国际金融中心联动建设。上海自贸区或将更加侧重金融和服务贸易以及新兴制造等领域的改革开放。这也将服务于国际金融中心的建设，提升上海的影响力、辐射力、创新力和资源配置能力。我们一直强调，全球化4.0背景下，上海的新使命和新征程是向伦敦、纽约进发，打造三足鼎立的国际金融中心。通过自贸区建立人民币资产池并配合沪港通逐步打通资本账户，进行双向投资、相互渗透，实现金融资源的全球优化配置，提升人民币的国际地位。同时，四个中心建设协调推进，以金融中心为核心，服务于全球化4.0的中国战略，上海在落实“一路一带”战略和服务“长江经济带”建设中的作用也十分明确，是金融和开放的高地。 其次，经济发展进入新常态，上海也将加快向具有全球影响力的科技创新中心进军，新技术、新模式、新业态、新产业等“四新经济”也成为本次政府工作报告中的重点和亮点。上海市政府将 “四新经济”提到非常重要的位置，2015年将制定实施政府采购、资金支持、人才落户等推动“四新”经济发展的政策。同时，实施一批重大科技项目和创新工程，推动战略性新兴产业、生产性服务业和生活性服务业发展，并对传统产业进行改造升级，淘汰800项左右的落后产能。其中，核心在于利用金融支持创新经济发展，完善科技金融结合机制，包括发展天使投资、风险投资、投贷联动，加大多层次资本市场，如新三板、区域股权中心等对科技创新的支持。 最后，上海将按照当好全国改革开放排头兵的要求，以经济体制改革为重点，以探索自贸试验区建设为突破口，坚持先行先试，推进制度创新，协调配套搞好政府自身改革、国资国企改革、社会领域和文化体制等各项改革。在国资国企改革方面，上海这一传统国资重镇也将更多的立足国际化战略视野，利用资本市场推进混合所有制改革，激发国企效率与活力，提高企业质量，聚集最优秀的企业，服务于国际金融中心建设。 投资建议：自年度策略展望以来，我们持续强烈推荐关注上海板块，上海是全球化4.0和中国改革3.0的金融制高点和创新推动力，无论是自贸区试验还是全球科技创新中心建设，都是倒逼改革和推动中国经济转型升级的先行者。多重刺激因素将发生共振，资本市场的投资机会也将不断涌现，上海板块或将成为最大的风口之一，建议从四条主线出发，关注包括受益于自贸区扩展的相关区域运营类上市公司、受益于科技创新项目推进的科技类公司以及创投类公司、受益于上海国资改革落地的相关上市公司以及受益于迪士尼乐园运营的相关上市公司。 风险提示：改革措施可能不达预期；经济可能超预期下滑。 报告发布日期 2015年01月27日 证券分析师 邵宇 021-63326032 shaoyu@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511110001 邹慧 021-63325888*7528 zouhui@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860512100001 吴胜春 021-63325888*6112 wushengchun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860513080003 相关报告 2015年A股策略简评第1期：风口上海！！！ 2014-12-29 2015年A股投资策略展望之五：国资国企改革落地年 2014-12-12 2015年A股投资策略展望之四：多重共振，风口上海 2014-11-27 2015年A股投资策略展望之三：寻找吹猪的风口 2014-11-26 2015年A股投资策略展望之二：资产配置大搬家 2014-11-20 2015年A股投资策略展望之一：迎接资本市场的火红年代 2014-11-18 迪斯尼：童话世界里的估值故事——迪斯尼主题投资分析 2014-11-05 2014年A股策略简评： 第23期：迈向进步时代的关键一步 2014-10-29 第22期：PPP接续投资新动力 2014-10-27 第21期：市场化+制度设计奠定慢牛格局 2014-10-08 第20期：经济担忧再起，慢牛也需歇脚 2014-09-15 第19期：整固后仍有望上行，建议均衡配置 2014-09-01 第18期：信心已然强化，质变正在发生 2014-07-29 第17期：国企改革加速，推动质变发生 2014-07-15 第16期：由点及面，等待质变 2014-06-03 第15期：新国九条解读 2014-05-12 第14期：克强式刺激再行动，稳信心看效果 2014-04-24 第13期：心动不如行动，金改再下一城 2014-04-11 第12期：幡动？心动 2014-04-09 第11期：情绪起波澜，未到质变时 2014-03-24 投资策略 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 风口上海！！！——从上海政府工作报告看2015投资机会 2 自贸区试验稳步推进、沪港通正式开通、金砖银行总部落户上海，过去的2014年，上海已经给了我们不少惊喜。自贸区2.0、迪斯尼完工、国资改革进入集中落地期，已经拉开序幕的2015年，上海更加令人期待......1月25日，正在召开的上海两会上，新出炉的上海市政府工作报告描绘了2015年上海的发展蓝图，并且首次不提GDP增长的具体目标，转而强调经济发展的品质、结构和效益，同时更加重视上海对国家战略的贡献。 2015年是“十二五”的收官之年，也是“十三五”的规划之年。对于上海而言，更是推进国际经济、金融、贸易、航运“四个中心”以及全球科技创新中心建设的关键时期。在率先取消GDP增长的具体目标之后，上海也把未来经济工作的重心放在全面深化改革和创新驱动发展上，重点关注自贸区试验对上海五个中心建设的影响，以及改革措施对经济社会发展的促进作用。 自贸区扩展与国际金融中心联动建设 首先，上海将认真做好自贸试验区区域扩展工作，在全市复制推广自贸区改革经验，推进自贸区与国际金融中心联动建设。 配套试验将全面推进，辐射浦东全区乃至整个上海。上海政府工作报告中明确指出，自贸区制度创新要保持先发优势，上海要认真做好自贸区区域扩展工作，推进浦东综合配套改革试点，推动自贸区改革成果向浦东及全市辐射推广。自贸区2.0中，上海扩展的区域包括陆家嘴金融贸易区（含世博和前滩等沿江片区）、金桥开发区、张江高科三大片区，是上海建设国际金融中心以及推进科技创新、发展先进制造业、生产性服务业的核心区域，说明上海自贸区或将更加侧重金融和服务贸易以及新兴制造等领域的改革开放。这也将服务于国际金融中心的建设，提升上海的影响力、辐射力、创新力和资源配置能力。此次政府工作报告也明确提出，继续深化投资管理制度创新，完善负面清单管理模式，对标国际通行规则，探索建立行政公开透明、公平竞争、权益保护等制度。 上海国际金融中心建设进入冲刺阶段。今年上海将制定十三五计划，谋划接下来五年上海的主要发展方向。早在2009年国务院就发布了《关于推进上海两个中心建设的意见》，明确提出到2020年上海基本建成于我国经济实力以及人民币国际地位相适应的国际金融中心。2012年国家发改委又印发了《十二五时期上海国际金融中心建设规划》，力争到2015年基本确立上海的全球性人民币产品创新、交易、定价和清算中心地位。我们认为沪港通、自贸区都是这一目前的先导动作，未来在十三五期间，上海将进一步向国际金融中心迈进。我们一直强调，全球化4.0背景下，上海的新使命和新征程是向伦敦、纽约进发，三足鼎立，打造全面渗透型和内外一体化的国际金融中心。 自贸区试验的核心仍然是金融改革深化。对于上海自贸区而言，金融的国际化才是其最深刻的内涵，终极目的就是推动人民币国际化。未来，上海自贸区的建设将两条腿走路，即人民币资产池建设和资本账户开放。 一方面，通过自贸区，可以先建立一个庞大的金融资产缓冲区和蓄水池，通过建立足够量级、多层次的面向国际的金融要素市场，使得交易具有足够的深度和广度，完善人民币的全球循环路径。自贸区将建设成为大宗产品交易中心，包括国际黄金交易中心、国际能源交易中心、国际金融资产交易平台，今年还将试点保险交易所、全国性信托登记平台，推出ETF期权等。这将促进与境外资本市场的进一步深化合作，为聚集足够量级的人民币资产池从而获得定价权和话语权打下坚实基础。 另一方面，通过自贸区打造对外开放的账户通道。一旦人民币的回流闭环形成，就可以在风险可控的条件下打通资本账户，进行双向投资、相互渗透，实现金融资源的全球优化配置，提升人民币的 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 风口上海！！！——从上海政府工作报告看2015投资机会 3 国际地位。企业可通过自贸账户启动海外投资项目，个人也有望借助自贸账户以合格境内个人投资者（QDII2）身份直接投资境外资本市场。在风险可控和效率提升的前提下，上海有望最终形成类似伦敦和纽约的，全面渗透型和内外一体化的真正的全球金融中心。 沪港通是上海资本市场对外开放的产品通道。其核心目的是通过吸收海外资本，迅速扩大人民币资产池。深港通的可能性没有伦敦通、纽约通的可能性大。未来还会有沪港基金互认，以及A股纳入MSCI、FTSE指数体系等，在其中上海的资本市场将扮演最为重要的先行者角色，进而实现真正全球资产配置，增强我国资本市场的综合实力，扩充人民币资产池的深度来抵御全球流动性资本的反复冲刷和冲击，做到有容乃大，波澜不惊。 金砖银行总部的设立是上海成为国际金融中心和人民币国际化过程中的重要里程碑。金砖银行的作用一是扩大人民币的投资和储备货币功能，通过一种增强的中国资本输出机制，消耗美元储备，输出资本项下人民币，实现渐进式的人民币国际化；二是与中国“走出去”战略相符合，在释放中国巨量外汇储备潜力的同时，消耗国内的过剩产能，推动其他国家的基础设施建设，提高中国的国际影响力。未来有望建立起不同于二战后布雷顿森林体系的新兴金融力量，而上海也将随之成为金融新地标。 四个中心建设协调推进，以金融中心为核心，服务于全球化4.0的中国战略。在全球化4.0版本中，中国有着全新的对外利益交换格局和策略，即构建符合自身利益的国际贸易、投资和货币循环，突破原来的三个世界和G2的格