拟变更公司名称及证券简称公告点评：更名为大亚圣象，品牌影响力提升可期

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Summary] 一、事件概述 公司发布公告称拟将公司名称由“大亚科技股份有限公司”变更为“大亚圣象家居股份有限公司”，英文名称由“Dare Technology Co.,Ltd.”变更为“Dare Power Dekor Home Co.,Ltd.”；拟将证券简称由“大亚科技”变更为“大亚圣象”，证券代码“000910”保持不变。 一、 二、分析与判断 ➢ 更名为大亚圣象，提升品牌影响力 全资子公司圣象集团是国内地板行业的龙头企业，生产优势、渠道优势及品牌优势明显：在生产领域拥有全套现代化的生产设备、自主研发中心；在销售领域拥有庞大的营销网络，线下销售网遍布全球，在中国拥有近3000家统一授权、统一形象的地板专卖店，同时开拓了天猫、京东、苏宁的在线分销专营店作为线上渠道；拥有圣象系列国际知名品牌，品牌价值已达235.92亿元。变更后的公司名称保留了公司的核心标志“大亚”和无形资产“圣象”，体现了公司和品牌的一脉传承，有利于更好地配合公司战略目标的推进。 ➢ 剥离非木业资产，专注于地板及人造板业务 去年公司将烟草包装印刷、汽车轮毂、信息通信等全部非木业资产置出，由多元化经营公司转变为以人造板、木地板为主的木业制造公司。目前公司拥有年产160多万立方米的中高密度板和刨花板的生产能力、年产4700万平方米的地板产能，机器设备、产能、精度、自控能力均居业内领先水平，规模优势明显。经过整合，未来各木业子板块可以充分挖掘和利用公司的品牌资源、渠道资源，加强相互之间的协同效应，进一步强化和突出主营业务，巩固公司人造板与地板制造业务的龙头地位，推进大家居战略的实施，保障未来盈利能力的提升与可持续发展。 ➢ 股权激励计划落地，公司治理改善可期 公司针对管理层和核心技术（业务）骨干共计63人实施了限制性股权激励。要求以2015年为基数，2016-2018年净利润增长率分别不低于20%、35%、50%，对应2016-2018年净利润同比增速分别为20%、13%、11%。此次股权激励锁定三年，在满足解锁条件下分三期按40%、30%、30%解锁。公司经历了管理层变动后，造成了一定的不利影响，此次股权激励将公司中高层管理人员和技术骨干人员利益与公司经营密切绑定，虽然解锁要求并不高，但我们更看重股权激励带来的向心力和凝聚力，未来公司在内部治理、经营效率等方面的改善值得持续期待。 二、 三、盈利预测与投资建议 我们看好公司主业整合后将带来的运营效率和市场竞争力的提高、以及今年6月推出的股权激励计划有望带来的业绩促进作用，预计公司2016、17、18年能够实现基本每股收益0.69、0.82、0.90元/股，对应2016、17、18年PE分别为27X、23X、21 X。维持公司“强烈推荐”评级。 四、风险提示： 1、原材料价格上涨；2、市场竞争加剧。 [Table_Invest] 强烈推荐 维持评级 合理估值： 20.5—24.6元 [Table_MarketInfo] 交易数据 2016-9-7 收盘价（元） 18.73 近12个月最高/最低（元） 19.55/11.09 总股本（百万股） 531 流通股本（百万股） 528 流通股比例（%） 99.38 总市值（亿元） 99 流通市值（亿元) 99 [Table_QuotePic] 该股与沪深300走势比较 -26%-15%-4%7%18%30%15/915/1216/316/6大亚科技沪深300 [Table_Author] 分析师：陈柏儒 执业证号： S0100512100003 电话： 010-85127729 邮箱： chenbairu@mszq.com 研究助理：方方 执业证号： S0100116080010 电话： 010-85127656 邮箱： fangfang_yjy@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.《大亚科技（000910）2016年半年报点评：剥离资产专注木业，业绩改善可期》20160825 2.《大亚科技（000910）2015年年报点评：剥离非木业资产，利润实现高增长》20160329 [Table_Title] 大亚科技（000910） 公司研究/简评报告 更名为大亚圣象，品牌影响力提升可期 —大亚科技（000910）拟变更公司名称及证券简称公告点评 简评报告/轻工制造 2016年09月08日 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 [Table_Page] 大亚科技（000910） [Table_Profit] 盈利预测与财务指标 项目/年度 2015A 2016E 2017E 2018E 营业收入（百万元） 7,677 6,405 6,960 7,532 增长率（%） -9.04% -16.56% 8.66% 8.21% 归属母公司股东净利润（百万元） 318 368 436 477 增长率（%） 94.37% 15.69% 18.61% 9.42% 每股收益（元） 0.60 0.69 0.82 0.90 PE（现价） 31.22 27.03 22.79 20.83 PB 4.08 3.46 2.91 2.49 资料来源：公司公告、民生证券研究院 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 [Table_Page] 大亚科技（000910） 公司财务报表数据预测汇总 利润表 资产负债表 项目（百万元） 2015A 2016E 2017E 2018E 项目（百万元） 2015A 2016E 2017E 2018E 一、营业总收入 7,677 6,405 6,960 7,532 货币资金 1,630 2,220 2,921 3,672 减：营业成本 5,452 4,300 4,653 5,010 应收票据 190 158 172 186 营业税金及附加 92 67 77 84 应收账款 506 561 609 659 销售费用 973 799 856 940 预付账款 100 81 88 95 管理费用 655 548 573 635 其他应收款 71 67 73 76 财务费用 141 130 136 133 存货 1,818 1,184 1,281 1,380 资产减值损失 80 0 0 0 其他流动资产 15 15 15 15 加：投资收益 32 0 0 0 流动资产合计 4,331 4,286 5,159 6,084 二、营业利润 317 562 667 729 长期股权投资 27 (15) (56) (98) 加：营业外收支净额 169 0 0 0 固定资产 1,379 1,241 1,103 965 三、利润总额 486 562 667 729 在建工程 23 23 23 23 减：所得税费用 95 110 131 143 无形资产 516 435 355 274 四、净利润 391 452 536 586 其他非流动资产 200 215 215 215 归属于母公司的利润 318 368 436 477 非流动资产合计 2,145 1,900 1,640 1,380 五、基本每股收益（元） 0.60 0.69 0.82 0.90 资产总计 6,475 6,186 6,799 7,464 短期借款 750 750 750 750 主要财务指标 应付票据 433 252 273 293 项目（百万元） 2015A 2016E 2017E 2018E 应付账款 762 443 480 517 EV/EBITDA 19.10 12.11 10.20 9.01 预收账款 425 247 268 288 成长能力: 其他应付款 249 209 209 209 营业收入同比 -9.04% -16.56% 8.66% 8.21% 应交税费 107 107 107 107 营业利润同比 56.1% 77.2% 18.6% 9.4% 其他流动负债 1,284 1,260 1,260 1,260 净利润同比 42.6% 15.7% 18.6% 9.4% 流动负债合计 4,011 3,269 3,346 3,425 营运能力: 长期借款 40 40 40 40 应收账款周转率 11.42 12.01 11.90 11.88 其他非流动负债 1 1 1 1 存货周转率 2.59 2.86 3.77 3.77 非流动负债合计 41 41 41 41 总资产周转率 1.05 1.01 1.07 1.06 负债合计 4,052 3,310 3,387 3,466 盈利能力与收益质量: 股本 528 531 531 531 毛利率 29.0% 32.9% 33.2% 33.5% 资本公积 0 (3) (3) (3) 净利率 4.1% 5.7% 6.3% 6.3% 留存收益 1,769 2,137 2,573 3,050 总资产净利率ROA 5.3% 7.1% 8.3% 8.2% 少数股东权益 128 212 311 420 净资产收益率ROE 14.2% 17.1% 17.0% 15.8% 所有者权益合计 2,423 2,876 3,412 3,998 资本结构与偿债能力: 负债和股东权益合计 6,475 6,186 6,799 7,464 流动比率 1.08 1.31 1.54 1.78 资产负债率 62.6% 53.5% 49.8% 46.4% 现金流量表 长期借款/总负债 1.0% 1.2% 1.2% 1.2% 项目（百万元） 2015A 2016E 2017E 2018E 每股指标: 经营活动现金流量 1,488 691 795 843 每股收益 0.60 0.69 0.82 0.90 投资活动现金流量 (180) 27 42 42 每股经营现金流量 2.82 1.