泰国机场：国际旅客流量显示复苏迹象

编辑：郑凯文电话：（852）2277 6626 菲利普研究团队(+65 65311240)2015年1月2日泰国股票研究泰国的机场国际旅客流量显示出复苏的迹象泰国| TRANS |贸易闪光彭博AOT TB│路透社AOT.BK国际旅客流量回升，国内旅客人数仍然强劲旅游部的数据显示，在连续九次访问泰国之后，2014年10月和11月，外国游客到泰国的年同比分别恢复正增长6.1％和2.5％中性（从卖出升级）闭幕价格（Bt）282.00目标价格（Bt）290.002014年10月和2014年11月，中国游客人数分别同比增长了67.0％和58.9％。中国游客人数的强劲增长是国际游客人数回升的主要驱动力。这也反映在国际旅客流量的增加52周高/低（Bt）:298/137.53M平均每日T / O（百万）:2.57面值（Bt）:10.00通过由AOT管理的机场。数据显示通过AOT的国际旅客流量主要股东（％）2014年4月4日在从2014年1月至9月连续九个月收缩之后，机场分别于2014年10月和2014年11月分别恢复了2.6％和5.1％的正增长，而国内客运量在10月和10月继续保持快速增长，分别同比增长24.6％和19.9％。 2014年11月。尽管购买力仍然承受压力，但价格优惠以及新增国际和国内航线使低成本航空公司在2014年10月和2014年11月的客运量同比增长分别高达37.6％和32.3％。大部分增长主要来自国内客运量的显着增长。机场客运量的恢复也有可能在未来的道路上获得更大的吸引力。预计12月份的数字将显示出强劲的增长。 2014年12月1日至24日的数据显示，通过AOT机场的国际和国内客运量分别同比增长11.3％和24.0％。 2015年1月至2015年3月，由于受2013年11月开始的国内政治抗议活动影响，2014年2季度比较基数较低，因此预计2015年2季度的增长率也将好得多。需支付更高乘客服务费的乘客，因此-1.财政部70.02.泰国NVDR有限公司5.23.道富银行欧洲有限公司2.1价格表现（％）1MTH 3MTH 1YRABS1%19%80%设置相关指数7%26%65%价格与价格指数30025020015010050我们认为，所谓的机场税应该是AOT盈利恢复的主要驱动力。011月12日12月12日12月13日12月14日素万那普机场二期扩建计划尚待董事会批准，廊曼和普吉岛机场的升级计划于2015年12月完成素万那普机场（Suvarnabhumi Airport）的第二阶段扩建计划在2014年12月至2015年1月被推迟审议之后，仍在等待董事会批准。在董事会的加持下，该计划稍后将提交内阁批准。第二阶段的扩张计划包括第二座客运大楼，28个新停车位和第三条跑道的建设。初始投资成本已提高至655亿泰铢，该数字也可能会发生变化。环评已经提交批准。廊曼国际机场的升级改造以及2号航站楼的改造将旅客吞吐量从1850万增加到3000万，计划于2015年11月完成，比2015年9月的计划落后两个月，以应对低成本航空公司的强劲增长。普吉岛机场的升级预计将于2015年12月完成。上调终端增长假设，将2015财年目标价格上调至290泰铢/股，升级到“中立”客运量增长的连续改善将是AOT更好的运营绩效的良好预兆。即将推出的AEC还将对航空旅行产生积极影响，而AOT仍在继续吸引新的航空公司。最新的是来自台湾的低成本航空公司V Air，该航空公司于2014年12月17日在廊曼国际机场开始运营。新的中端廉价航空公司（如Thai AirAsia X和Nok Scoot）的出现将有望实现强劲增长。也是旅客运输量增长的另一催化剂。因此，我们将AOT的2015财年收入和净利润预测分别提高至435.33亿泰铢和148.86亿泰铢，同时还将AOT的终端增长假设从3％上调至4％，以反映其持续强劲的增长前景。上述修订还为我们提供了借口，将AOT的2015财年目标价格上调至Bt290 /股。在当前交易水平上，我们将AOT股票从“减少”升级到“中立”。AOT TB EQUITY SETI（根据基准）资料来源：彭博社，PSR关键金融YE2013财年9月2014财年15EFY16E营业额36,810 37,585 43,533 净利润（百万吨）16,347 12,220 14,886 每股收益（Bt）11.448.5510.4211.99市盈率（X）24.733.027.123.5BVPS（Bt）64.2168.0775.0982.92P / B（X）4.44.13.83.4DPS（Bt）4.603.404.174.80股息收益率(%)1.61.21.51.7鱼子(%)23.8015.3516.8817.36债务/股权（X）4.474.094.174.12资料来源：公司，PSR估算。**倍数和收益率基于最新收盘价评估方法DCF（WACC：9.16％，Terminal g：4％）分析员页面1 |菲利浦证券（泰国） MCI（P）019/11/2014编号编号：TH2014_0513公司资料从年初开始数月的收缩。改善归因于（i）宽松营业股份（百万）：1,429国内政治风险；（ii）台湾和中国大陆游客免收签证费；（iii）中国市值（Btmn）：402,857采取措施缓解“零美元”之旅的影响。这些因素市值（USDmn）：12,249 贸易闪光公司治理-2014巴斯夫BCP防弹少年团CPN爱格格莱美汉娜插入IRPC静脉血栓高宝KKP韩国铁路薄荷PSL一键通聚四氟乙烯PTGC萨姆特三星SAT考试SC渣打银行种子SIM卡西班牙语太钢TMB最佳AAV一顶帽子先进的安南AOT亚西玛问均价班普湾BBL百乐生物技术集团BKIBLABMCL溪中心CFRESH贸发会议CK碳纳米管公积金CSL三角洲DRTDTACDTC东风电子工程战争遗留爆炸物GBXGC绿色荧光蛋白贡库赫玛吉HMPRO国际刑事法院KCEKSL兰纳LH银行罗克斯利脂蛋白马可MC麦考特全国广播公司NCH九NKINMG国家统计局OCCOFM肺动脉压聚乙烯PG电话PJW下午PPS公关普兰达聚苯乙烯PTQH棘轮知更鸟RSS＆J萨姆科SCC歌手SIS锡泰SNC单核苷酸多态性SPISSFSSISSSCSTASVITCAPTF泰国比我高通小费太保传统知识TKT田纳西州TNL托格TRC真正TSTE潜航者贸易协定TTWTVOUACVGIVNT华歌尔2S自动对焦啊AHCAITAJAKPAKR阿玛娜阿马林阿玛塔美联社安可APCS水族ARIP如亚洲阿育王美容电子商务BFITBH北京比奇博尔BTNC工作组CCETCGDCGS周CICKP厘米CMRCSCCSP的CSSDCC德姆科脱氧核糖核酸EA埃索有限元向前FPIGENCOGL全球辉光金火锅宏达电高科技水电IFS人道法互联网IRCIRCPITDKBS凯基KKCKTCL＆ELRHLST重大的马克罗比赛MBKMBKET巨型MFCMFECMJD现代单核细胞增多症ONG手脉MTI数控NTVNUSA西北地区纽约时报OGC大石步伐帕图PBPDI微微PPM购买力平价PREBPRGPRINPTGQLTQTCRCL萨比纳销售数据中心SCCCSCG海油海油SFP暹西里斯凯SMGSMK开关电源贴片机太阳能SPCSPCGSPPTSST坦率地STEC科技部SUCSWCSYMC新思新泰克塔斯科TBSP球队TFDTFI塔那提示RELTIC泰康TIWTKS豪华房TMITMTTNDTTPCTPCORPTRTTRUTSCTTCLTUFTVDTWFPUMI向上UPF联合会ZMICOUT紫外线联合会VIH波世界卫生大会赢得优胜者尤萨结果介绍分数范围< 50%50-59%60-60%70-79%80-89%90-100%徽标数量没有给出徽标泰国的机场 泰国董事协会（IOD）有关以下方面的调查结果的披露公司治理是根据证券交易委员会办公室进行的。 IOD的调查基于泰国证券交易所和可供选择的向公众披露市场的公司的信息，并且可以由普通公众投资者访问。因此，结果是从第三方的角度来看的。它不是对操作的评估，也不基于内部信息。调查结果截至泰国上市公司公司治理报告中显示的日期。结果，调查结果可以在该数据之后改变。证券公司的菲利普证券（泰国）不确认也不证明该调查结果的准确性。页面2 |菲利浦证券（泰国） 泰国贸易闪光机场产业集团名称部门名称行业指数农业和食品工业[AGRO]农业综合企业食品与饮料农业研究所餐饮消费品[CONSUMP]时尚家庭和办公产品个人产品和药品时尚之家人财务[FINCIAL]银行业金融与证券保险银行金融保险公司工业[INDUS]汽车行业工业材料与机械包装纸和印刷材料石油化工钢铁自动IMM PKG纸汽油钢物业与建筑[PROPCON]建筑材料建筑服务房地产开发房地产基金和房地产投资信托CONMAT CONS PROP PF＆REIT资源[RESOURC]能源与公用事业矿业能源矿服务[SERVICE]商业媒体与出版保健服务旅游与休闲专业服务运输与物流传播媒体健康旅游专业人士转运技术[TECH]电子元器件信息通讯技术埃特隆信息通讯技术PSR评级系统资本收益建议> +10%0％至+ 10％< 0%购买中立卖出备注我们的建议并非完全基于上述定量回报范围。我们考虑定性因素，例如（但不限于）股票的风险回报概况，市场情绪，近期股价上涨速度，是否存在股价催化剂以及围绕股票的投机性暗示，然后再做出最终建议页面3 |菲利浦证券（泰国） 5641029香港代表联系信息研究黄贯中董事(852) 22776892吴凯研究分析师软件(852) 22776751张静研究分析师运输和汽车（86）21 51699400-103陈兴宇上海市研究部主任内地金融（86）21 51699400-105范国和研究分析师TMT(86) 21 51699400-110陈庚研究分析师内地物业（86）21 51699400-107营业额欧阳Au公司和机构销售经理(852) 22776783马修黄国际销售经理(852) 22776678涩田佳一国际销售经理（日本团队）(852) 22776624 菲利普研究股票选择系统总回报建议评分备注>+20% 购买1 比当前价格高出20％+ 5％至+ 20％积累2 比当前价格上涨5％至+ 20％-5％至+ 5％中性3 交易价格在当前价格的±5％之内-5％至-20％降低4 比当前价格下跌-5％至-20％<-20% 卖5 比当前价格下跌20％以上 我们的建议并非完全基于上述定量回报范围。在做出最终建议之前，我们会考虑定性因素，例如（但不限于）股票的风险回报状况，市场情绪，近期股价升值速度，是否存在股价催化剂以及围绕股票的投机性暗示。 一般免责声明 该出版物由菲利普证券（香港）有限公司（以下简称“ PSHK”）在香港发行，该公司由证券及期货事务监察委员会在香港许可从事受管制的活动，包括第四类受管制的活动（证券咨询）。该出版物最初是由我们的海外分支机构的分析师准备的。本文所包含的信息基于PSHK及其关联公司认为准确的来源，本出版物所包含的任何分析，预测，预测，期望和观点均基于此类信息，仅是信念的表达。本材料仅供一般发行，不希望向客户提供量身定制的投资建议，也未考虑可能收到此报告的任何个人的财务状况和目标。投资者应就本报告中讨论或推荐的任何投资或证券的适用性寻求财务建议。本报告不是（也不应解释为）在任何司法管辖区被法律上不允许在该司法管辖区进行此类业务的任何个人或公司进行证券经纪或交易的邀请。未经PSHK明确书面同意，不得全部或部分或以任何形式或方式重新分发，转发或披露本研究报告。如有任何疑问，请直接发送至foreignstock@phillip.com.hk。 投资涉及风险。有关产品风险的详细信息，请参阅以下内容的风险披露声明： 菲利普集团全球业务新加坡菲利普证券私人有限公司香港辉立证券（香港）有限公司印度尼西亚印尼菲利普证券泰国辉立证券（泰国）公共有限公司英国金沙克森资本有限公司澳大利亚PhillipCapital澳大利亚马