原油日报：IEA月报上修非OPEC供应增长

研究院 能源化工组 潘翔 能源化工总监兼首席原油研究员 0755-82767160 panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 联系人： 康远宁 燃料油研究员 0755-82767160 kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 相关研究： 结构性矛盾加深，关注委内瑞拉局势 2019-01-28 风雨飘摇中的委内瑞拉 2018-12-30 囚徒困境下的博弈 2018-12-04 页岩油盈亏平衡线是油价的底部吗 2018-11-26 华泰期货|原油日报 2019-02-14 IEA月报上修非OPEC供应增长  市场要闻与重要数据 1. WTI 3月原油期货收涨0.80美元，涨幅1.51%，报53.90美元/桶；布伦特4月原油期货收涨1.19美元，涨幅1.91%，报63.61美元/桶；上期所原油期货主力合约SC1903夜盘收涨0.37%，报435.30元人民币；NYMEX 3月汽油期货收报1.4651美元/加仑；NYMEX 3月取暖油期货收报1.9388美元/加仑。 2. 美国2月8日当周EIA原油库存 +363.3万桶，预期 +240万桶，前值 +126.3万桶。美国2月8日当周EIA库欣地区原油库存 -101.6万桶，前值 +144.1万桶。美国2月8日当周EIA汽油库存 +40.8万桶，预期 +140万桶，前值 +51.3万桶。美国2月8日当周EIA精炼油库存 +118.7万桶，预期 -150万桶，前值 -225.7万桶。美国2月8日当周EIA精炼厂设备利用率 -4.8%，预期 -0.7%，前值 +0.6%。 3. 美国能源信息署（EIA）：2月8日当周，美国从委内瑞拉进口的石油降低至11.7万桶/日，创2010年有数据记录以来的单周新低。美国整体商业原油进口降至1997年1月份以来新低，其中墨西哥湾（PADD 3）原油进口降至单周历史新低。美国净原油进口降至历史新低。 4. IEA：2018年全球原油需求增速预期维持在130万桶/日。2019年全球原油需求增速预期维持在140万桶/日。上调2019年非OPEC供应增速预期至180万桶/日，此前预计为160万桶/日。将2019年对OPEC原油需求的预估下调至3,070万桶/日，之前预估为3160万桶/日。1月OPEC原油产出下降93万桶/日至3083万桶/日。2018年四季度全球原油需求增速增至140万桶/日12月，经合组织商业原油库存环比下降560万桶至28.58亿桶。OPEC+1月全球原油供应下降140万桶/日。 5. 利比亚国家石油公司（NOC）承诺：只会在确保安全之后，才将恢复El Sharara油田的生产。 投资逻辑 昨日IEA月报整体与OPEC、EIA一致，均对今年非OPEC尤其是美国供给增长进行了上调，因此Call on OPEC也相对应下修近30万桶/日，总体来看，本次三大机构平衡表在此表达了对美国产量增长的韧性，从短期来看，委内瑞拉制裁导致美湾炼厂近期在欧洲市场采购燃料油作为焦化装臵的原料补充，支撑了燃料油价格的走高，对于欧洲炼厂的了利润亦有所支撑，对布伦特月差也因此受益，但总体来看炼厂利润依然处于低位，即将到来的检修季，原油需求将面临回落。 策略：谨慎偏空，布伦特反套，买三行抛首行 风险：委内瑞拉产量与出口降幅超预期 华泰期货|原油日报 2019-02-14 2 / 9 INE SC原油期货每日跟踪： 图1：INE SC原油期货结算价 单位：元/桶 图2：INE SC原油期货远期曲线 单位：元/桶 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 图3：INE SC成交与持仓量（累计）单位：份合约 图4：INE SC成交持仓比 单位：无 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 图5：INE SC首行与境外原油首行比价 单位：无 图6：SC首行夜盘美元价- Brent首行 单位：美元/桶 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 3504004505005506006502018/09/102018/11/102019/01/10SC190337038039040041042043044045046047002/201905/201908/201911/201903/202012/20202019/2/142019/2/72019/1/15010000200003000040000500006000070000800009000001000002000003000004000005000006000007000008000002018/10/112018/12/112019/02/11成交量（左轴） 持仓量（右轴） 024681012142018/10/112018/11/112018/12/112019/01/112019/02/11成交持仓比 0.940.991.041.091.141.191.241.291.340.920.940.960.981.001.021.041.061.081.101.122018/102018/112018/122019/01SC/Brent(左轴） SC/WTI（右轴） SC/Oman（右轴） -2-101234562018/10/172018/11/172018/12/172019/01/17SC-Brent 华泰期货|原油日报 2019-02-14 3 / 9 图7：SC首行夜盘美元价- WTI首行 单位：美元/桶 图8：SC首行夜盘美元价- Oman首行 单位：美元/桶 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 图9：ICE Brent-Dubai Swap EFS 单位：美元/桶 图10：Dubai月差Swap 单位：美元/桶 数据来源：PVM Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：PVM Bloomberg 华泰期货研究院 图11：Oman/Dubai价差Swap 单位：美元/桶 图12：人民币汇率走势 单位：无 数据来源：PVM Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 024681012142018/10/172018/11/172018/12/172019/01/17SC-WTI0.001.002.003.004.005.006.002018/10/172018/11/172018/12/172019/01/17SC-Oman00.511.522.533.544.552018/022018/042018/062018/082018/102018/12Brent Dubai EFS M1Brent Dubai EFS M2-0.8-0.6-0.4-0.200.20.40.60.812018/022018/042018/062018/082018/102018/12Dubai M1-M2Dubai M2-M3Dubai M3-M400.20.40.60.811.21.42018/022018/042018/062018/082018/102018/12OD M1OD M2OD M36.26.36.46.56.66.76.86.977.12018/022018/042018/062018/082018/102018/122019/02CNYCNH 华泰期货|原油日报 2019-02-14 4 / 9 图13：沙中与巴轻OSP 单位：美元/桶 图14：巴轻盘面隐含升水（不含OSP）单位：美元/桶 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源： INE Bloomberg 华泰期货研究院 -5-4-3-2-10122013/112014/112015/112016/112017/112018/11沙中OSP 巴轻OSP -2-10123456785055606570758085902018/04/032018/05/232018/07/062018/08/172018/10/082018/11/192019/01/04隐含升水（右轴） 巴轻 FOB 盘面巴轻 华泰期货|原油日报 2019-02-14 5 / 9 原油与其他资产价格走势对比： 图15：原油价格与美元指数 单位：美元/桶 图16：原油价格与黄金价格 单位：美元/桶 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 图17：原油价格与铜价 单位：美元/桶 图18：原油价格与标普指数 单位：美元/桶 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 图19：原油价格与美十债收益率 单位：美元/桶 图20：原油价格与OVX波动率指数 单位：美元/桶 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 404550556065707580878991939597992018/022018/042018/062018/082018/102018/122019/02美元指数（左轴） Nymex WTI（右轴） 40455055606570758012001220124012601280130013201340136013802018/022018/042018/062018/082018/102018/122019/02Comex黄金（左轴） Nymex WTI（右轴） 4045505560657075802402502602702802903003103203303402018/022018/042018/062018/082018/102018/122019/02Comex铜（左轴） Nymex WTI（右轴） 404550556065707580230024002500260027002800290030002018/022018/042018/062018/082018/102018/122019/02标普（左轴） Nymex WTI（右轴） 40455055606570758022.22.42.62.833.23.42018/022018/042018/062018/082018/102018/122019/02美国十年期国债收益率（左轴） Nymex WTI（右轴） 15253545