上证50ETF期权日报：50ETF冲高回落，震荡行情延续

光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 1 50ETF冲高回落 震荡行情延续 2017/09/18，星期一 沪深主要股指收高，50ETF冲高回落，尾盘涨幅收窄，震荡行情延续。9月期权看空策略延续。 上证50ETF收市价2.729，涨0.007，涨幅0.26%，成交金额8.75亿。 摘要 1、50ETF走势分析 震荡偏弱的可能性仍存 2、期权成交持仓情况 成交量和持仓量均增加 3、期权走势分析及策略 9月期权看空策略延续 一、 50ETF走势分析 从下面的60分钟图来看，50ETF震荡盘跌后出现快速反弹，关注后期震荡是否持续。 图表1：上证50ETF60分钟K线图 资料来源：wind资讯 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 2 从下面的日K线图来看，50ETF反弹至20日均线受阻回落，重视此均线附近变化。 图表2：上证50ETF日K线图 资料来源：wind资讯 从以下的周K线图看，本周伊始，50ETF震荡行情仍在延续，留意5周均线。 图表3：上证50ETF周K线图 资料来源：wind资讯 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 3 从以下的月K线图看，9月初50ETF震荡走弱，重视下方的短期月均线。 图表4：上证50ETF月K线图 资料来源：wind资讯 今日沪深股市主要股指收高。 截至收盘，上证综指涨0.28%报3362.86点；深证成指涨0.82%报11153.53。两市成交金额5163亿。创业板指数涨1.02%报1894.80点。 盘面上，多数板块上涨。其中，汽车、食品饮料、电子、计算机、有色金属、农林牧渔、建筑装饰、电气设备等板块涨幅居前。房地产、钢铁、休闲服务、建筑材料、银行、交通运输板块下跌。 股指期货方面，沪深300股指期货主力合约IF1710上涨0.90%；上证50股指期货主力合约IH1710上涨0.37%； 中证500股指期货主力合约IC1710上涨1.45%。 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 4 二、期权成交持仓情况 50ETF期权成交量和持仓量均增加。 上证50ETF期权成交量方面，单日成交857079张，较上一交易日增加21.83%。其中，认购期权成交514703张，认沽期权成交342376。期权成交量认沽认购比（PC Ratio）今日为0.67，上一交易日为0.66。 持仓方面，上证50ETF期权持仓总量为2005948张，较上一交易日增加0.59%。 成交量/持仓量比值为42.73%。 图表5：50ETF期权总成交量和总持仓量（2017年9月18日） 合约月份 总成交量 成交量 变化 总持仓量 持仓量 变化 认购期权 成交量 认沽期权成交量 9月 588982 74000 1102703 -33306 356691 232291 10月 223981 71584 420271 42720 133602 90379 12月 29365 3378 342624 291 16173 13192 3月 14751 4628 140350 2127 8237 6514 总计 857079 153590 2005948 11832 514703 342376 数据来源：wind资讯 光大期货期权部 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 5 图表6：上证50ETF期权自2017年以来日成交量和日持仓量变化图 数据来源：Wind资讯 三、期权走势分析及策略 今日50ETF上涨0.26%，收于2.729。 图表7：上证50ETF期权9月合约价格变化表（2017年9月18日） 丁酉 肖鸡 己酉 戊申 资料来源：Wind资讯（红框标注的合约为9月平值期权合约） 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 6 图表8：50ETF与9月平值认购期权“50ETF购9月2750”日内走势图及隐含波动率走势图 资料来源：Wind资讯 9月平值认购期权“50ETF购9月2750”震荡收高。 图表9：50ETF与9月平值认沽期权“50ETF沽9月2750”日内走势图及隐含波动率走势图 资料来源：Wind资讯 9月平值认沽期权“50ETF沽9月2750”震荡收低。 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 7 9月平值认购期权合约“50ETF购9月2750”隐含波动率为13.64%； 9月平值认沽期权合约“50ETF沽9月2750”隐含波动率为10.49%。两者间价差今日再度拉大。提醒大家留意，下周三即为9月期权到期日。 图表10：9月平值认购期权与平值认沽期权隐含波动率变化图 （50ETF购9月2750）VS（50ETF沽9月2750） 数据来源：wind资讯，光大期货期权部 以下提供中国波指的走势变化。 图表11：中国波指的日间走势（全部） 数据来源：上海证券交易所网站 从2007年以来的长周期角度看，中国波指仍处于近十年来相对低位区域。 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 8 图表12：中国波指的日间走势（最近三个月） 数据来源：上海证券交易所网站 从3个月的短周期来看，中国波指继续保持区间震荡的格局。 中国波指是由上海证券交易所发布，用于衡量上证50ETF未来30日的预期波动。该指数是根据方差互换的原理，结合50ETF期权的实际运作特点，并通过对上海证券交易所交易的50ETF期权价格的计算，编制而得。 ———————————————————————————————————————————————————————————————————— 今日沪深股市主要股指走高。 消息面上，上周五中国金融期货交易所网站发布通知：自2017年9月18日（星期一）结算时起，沪深300和上证50股指期货各合约交易保证金标准，由目前合约价值的20%调整为15%。自2017年9月18日（星期一）起，沪深300、上证50、中证500股指期货各合约平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之六点九。 从市场各方对上述消息的解读来看，总体对于中金所松绑股指期货的新举措评价正面积极。投资者也可以重视股指期货市场稳定发展对于资本市场带来的积极作用。 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 9 回到50ETF市场来看，在周末消息面偏多因素的影响，今日50ETF开盘即在活跃交投下快速上行，一度冲高2.747的，其后上行受阻，转而回落，日K线图收出带上影的小阳线。从日K线图来看，20日均线今日位于2.745，相对而言，20日均线上方存在一定的压力。短期内仍继续留意20日均线附近的变化，借以评估震荡下行的行情是否继续。 若投资者通过综合消息面和技术面的信息，分析评估50ETF在9月27日（9月期权到期日）跌至2.70以下的机率较大，上周二（9月12日）已经在9月期权上尝试看空的策略，比如买进9月平值认沽期权（行权价为2.750），则可以按照交易计划持有，留意止损及止赢的方案。 在制订买入认沽期权的看空策略之前，估计投资者是已经了解买进9月2.750行权价的认沽期权到期损益图，根据承担的最大风险，已经合理确定参与的资金规模。也已经充分考虑到单纯买入认沽期权的策略有可能面临全部权利金损失的局面。相较于熊市垂直价差策略而言，两者到期损益图是差别很大的。在资金占用方面，单纯买入认沽期权的策略占用初始资金比相应的熊市垂直价差要少很多。 构建期权策略仍是按期权模拟交易的计划思路： 预估ETF走势（幅度及时间）——选定期权策略——制订止损和止盈计划——根据风险确定初始交易规模——按照交易计划交易。 作者：张毅 光大期货有限公司 期权部 从业资格证书号：F0275493 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 10 投资咨询从业证书号：Z0000379 电话：021-50582386 邮箱：zhangyi@ebfcn.com.cn 光大期货有限公司网站：www.ebfcn.com 光大期货客服热线：400-700-7979 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。