国债期货早报：政策利率上调,期债关注上方阻力

guo  要点 一、行情回顾。周四，期债高开高走。5年期主力合约TF1706开盘价98.695 ，最高99.170 ，最低98.695 ，收盘于98.890 ，涨跌幅为0.29%，成交量为19013手，持仓量为12553手。三张合约总成交19463手，总持仓13791手。10年期主力合约T1706开盘价95.910 ，最高96.680 ，最低98.695 ，收盘于96.355 ，涨跌幅为0.76%，成交量为109383手，持仓量为57954手。三张合约总成交115315手，总持仓64694手。 二、资金面。昨日，公开市场净回笼 200 亿元，资金利率明显上行。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行5.41BP至2.4410 %，7天利率上行3.78BP至2.6938 %，14天利率上行3.12BP至3.2137 %；银行间回购加权利率1天利率上行13.51BP至2.5363 %，7天利率上行82.92BP至3.7600 %，14天利率上行7.75BP至3.6954 %。 三、现券市场。TF1706合约的CTD券150014.IB，IRR为0.81%，该券当日估值为100.8621；T1706合约的CTD券为160010.IB，IRR为-1.35%，该券估值为96.6348。现券方面，昨日5年、10年期收益率分别下行1.9BP、4.3BP至3.1010%、3.3097%。中债国债类指数较上一交易日上涨，其中中债国债总指数上行0.17BP至169.82 ，固定利率国债指数上行0.16BP至170.23 。四、财经资讯。 1、央行公开市场7天、14天和28天期逆回购中标利率均较上次上调10个基点；央行对17家机构开展3030亿MLF操作，其中6个月和1年期中标利率分别为3.05%、3.2%，均较上期上调10个基点。央行称，公开市场操作和MLF中标利率上行并不是加息，中标利率经常在变。 2、截止3月15日，共有11个热点城市及热点周边城市开启限购或者升级限购政策。另有报道称，北京部分银行已经暂停房贷。 五、结论及投资建议。周四，期债高开高走，中端利率债收益率均现下行。昨日逆回购、MFL中标利率上调10BP，据悉SLF隔夜利率上调20BP、其他期限上调 10BP；资金利率多数上行，政策利率上调基本在预料之内且不排除继续上调的可能，目前 7 天银行间回购加权利率均值 3.0%左右，与原2.35%的逆回购利率存在65BP的利差，本次上调后该利差缩窄至55BP，从防范监管套利、降低金融风险以及货币政策向中性调整看，这是合乎逻辑的操作，同时市场利率先行、政策利率随后也能稳定市场预期。基于对经济增长基础的不信任、债券通吸引海外资金，特别是地产调控政策持续升级，相关利空落地，都令市场基于预期博弈，在低位的时候抢占筹码，走势偏强，目前期债已涨至 1 月中旬的平台上沿，突破上行需要基本面的配合，建议是底仓不动，短线多单96.5附近止盈，突破之后再跟进多单，否则仍以短线操作，期债或在此位置震荡徘徊。 分析师:郭志红(F0304972) 研究中心 金融期货（期权）研究室 TEL： 010-82292599 Email： guozhihong@swhysc.com 相关图表 2.00002.20002.40002.60002.80003.00003.20003.40003.60003.80004.000010Y5Y 各指标较上一交易日涨跌幅 指标名称 涨跌(%) SHIBOR_隔夜 0.0541 回购利率_14 0.8292 央票_3M 0.0775 3年期国债 0.0020 5年期国债 -0.0190 7年期国债 -0.0320 10年期国债 -0.0430 10年期国开债 -0.0412 中债总指数 0.0017 中债固定利率国债指数 0.0016 118时33分 111 政策利率上调 期债关注上方阻力 图1：5年期国债期货各合约行情走势 合约代码 开盘价 收盘价 最高价 最低价 涨跌幅 成交量 持仓量CTD券TF1706.CFE98.69598.89099.17098.6950.29%1901312553150014.IBTF1709.CFE97.81598.11598.33597.8150.29%4321207150014.IBTF1712.CFE97.44097.43597.70097.2100.23%1831150014.IB 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图2：10年期国债期货各合约行情走势 合约代码 开盘价 收盘价 最高价 最低价 涨跌幅 成交量 持仓量CTD券T1706.CFE95.91096.35596.68095.8150.76%10938357954160010.IBT1709.CFE94.86095.23595.46594.6050.85%57376250160010.IBT1712.CFE93.87094.20594.55593.6650.71%195490160010.IB 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图3：5年期国债期货各合约CTD券 合约 CTD券 转换因子 收盘收益率 收盘修正久期 IRR 基差 估值 票面利率 TF1706.CFE 150014.IB 1.0139 2.8950 4.71 0.81% 0.60 100.8621 3.3000 TF1709.CFE 150014.IB 1.0132 2.6340 4.71 0.34% 1.45 100.8621 3.3000 TF1712.CFE 150014.IB 1.0126 3.1400 4.71 0.33% 2.20 100.8621 3.3000 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图4：10年期国债期货各合约CTD券 合约 CTD券 转换因子 收盘收益率 收盘修正久期 IRR 基差 估值 票面利率 T1706.CFE 160010.IB 0.9922 3.3200 7.73 -1.35% 1.03 96.6348 2.9000 T1709.CFE 160010.IB 0.9924 3.3200 7.73 -1.45% 2.12 96.6348 2.9000 T1712.CFE 160010.IB 0.9926 3.3200 7.73 -1.37% 3.13 96.6348 2.9000 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图5：货币市场利率走势 现价(%) 前值(%)涨跌(BP)现价(%) 前值(%)涨跌(BP)SHIBOR:隔夜2.442.395.41R0012.542.4013.51SHIBOR:1W2.692.663.78R0073.762.9382.92SHIBOR:2W3.213.183.12R0143.703.627.75SHIBOR:1M4.224.156.81R1M4.774.81-4.35 SHIBOR:3M4.334.293.34R3M4.744.686.31 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图6：债券市场利率走势 国债现价(%)前值（%） 涨跌(BP)国开债现价(%)前值（%） 涨跌(BP)1Y2.862.842.301Y3.433.412.813Y2.922.920.203Y3.963.99-3.48 5Y3.103.12-1.90 5Y4.034.07-4.15 7Y3.173.20-3.20 7Y4.174.21-3.52 10Y3.313.35-4.30 10Y4.084.12-4.12 期限利差0.370.44-6.70 期限利差0.650.72-6.93 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 分析师简介： 郭志红，对外经济贸易大学金融学硕士，现任宏源期货研究发展部金融期货（期权）研究室金融期货分析师。 [table_page] 宏源期货研究团队 金融期货（期权）研究 金属研究 郭志红 010-82292599 guozhihong@swhysc.com 王潋 010-82292669 wanglian@swhysc.com 杨文璐 010-82292663 yangwenlu@swhysc.com 冯海虹 010-82292661 fenghaihong@swhysc.com 曾德谦 010-82292833 zengdeqian@swhysc.com 张小凯 010-82292665 zhangxiaokai@swhysc.com 农产品研究 能源化工研究 黄小洲 010－82292826 huangxiaozhou@swhysc.com 詹建平 010－82292685 zhanjianping@swhysc.com 肖峰波 010-82292680 xiaofengbo@swhysc.com 熊梓敬 0871－68072126 xiongzijing@swhysc.com 策略研究 吴守祥 010-82292860 wushouxiang@swhysc.com 肖婷敏 010－82292660 xiaotingmin@swhysc.com 免责条款： 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修 [table_page] 股指期货早报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第6页 共6页