宏观研究(中国)周报：通胀依旧承压,人民币贬值压力犹存

宏观金融组： 研究员： 朱润宇 0571-87788888-8426 zry@zdqh.com 期货从业资格：F3016227 投资咨询资格：Z0011607 赵晓君 0571-87788888-8827 zsj@zdqh.com 期货从业资格：F0276050 投资咨询资格：Z001031 联系人：孙航宇 0571-87788888-9103 sunhy@zdqh.com 期货从业资格：F0311402 相关报告 货币宽松或再开启，人民币贬值压力增大 ——2016-05-31 地价飙升或刺激新政出台，非农意外惨淡延缓加息脚步 ——2016-06-07 5月进出口数据冷热不均，CPI“2”时代将去 ——2016-06-14 2017-02-13|中大期货研究院 宏观研究|（中国）周报 整体通胀依旧承压，人民币贬值压力犹存 观点摘要： 中国经济周度运行情况：房产数据表明尽管中央对整体房产需求持续打压，但是同时整体土地成交价格环比持续大幅上涨，这表明开发商对于优良地块的储备积极性还是相对高涨，对未来住宅豪宅化的预期大幅加强，但是拍地更趋于谨慎，高溢价拿地的比例也持续减少。虽然上周整体电影消费数据非常亮眼，但是整体经济的下滑的预期和居民收入水平未增长，季节性的因素并不能看出消费的增长，后期消费数据将承压，对后期消费数据的增长保持谨慎。航运指数，由于春节期间国内整体商品市场休市，整体市场的休假，导致运输需求降温，这种降温的持续性需观望。预计随着气温的回升，季节性供暖耗煤将逐渐下降。上周重点焦化企业焦化开工率环比呈现小幅回落，而高炉开工率稳中带升，这可能基于国家去中频炉产能，中频炉转高频炉的推动作用。叠加房地产新开工进一步的收缩以及房地产后市的回调预期，总体上看，由于季节性周期带来的日均耗煤增加告一段落，工业复苏依旧持观望态度。 通胀： 总体价格蓝看，除了果蔬小幅上涨外，其余农畜产品价格均有不同幅度的回调，这也表明春节效应刺激需求带来的通胀压力总体有所缓解，总体上，目前价格指数处于高位，上周整体通胀依旧承压。 预估1月PPI环比增速仍可能接近1%，同比或接近%。12月CPI录得2.1%，低于11月环比0.2个百分点，上周在整体流动性短松长紧，以及内需消费并不旺盛的预期下，春节期间的消费大幅上涨，加上PPI向CPI的传导效应，我们预期1月总体CPI上升的压力犹存，1月CPI高于2.1%为大概率，预期上浮0.2%，录得2.3%。 流动性： 央行上周连续六日暂停公开市场操作，截至2月10日，已有6250亿逆回购到期，无正回购和央票到期，尽管节后资金面相对宽松，，然而下周逆回购到期量将达到9000亿，叠加预期央行会进行正回购的操作，资金面宽松的局面有可能会逐步收窄，从本次操作来看，依旧维持央行提高各渠道资金成本，坚定防风险，去杠杆的的观点，市场的资金面将逐步通过央行的公开市场操作回到中性的局面。 人民币汇率： 上周美元指数相对其它货币汇率出现连续的反弹，突破100的关口，截至周五，收于100.74。而人民币受此影响，本周始终在6.8-6.9的区间震荡。目前来看，如此次美元短期技术性反弹形成，对人民币贬值压力将造成进一步的影响，但是贬值的基础从基本面上依旧看美国的经济决策，特朗普政策，中国经济，中国决策层以及中国央行和保外汇储备的决心和手段。 中大期货研究|宏观策略|周报 2 目录 观点摘要： ............................................................................................................................................................................................ 1 一、 中国宏观周度运行情况 ......................................................................................................................................................... 4 1. 春节周房地产成交量骤减，库存上周大幅上升 ........................................................................................................... 4 2. 春节周消费创年内新高，同比去年春节周却出现腰斩 ............................................................................................. 5 3. 国内外航运指数持续下跌，季节性因素导致运输的降温需持续观察 ................................................................. 6 4. 日均耗煤出现大幅回落，工业难言回暖 ........................................................................................................................ 6 二、 通胀: 生猪存栏下降，节前通胀依然承压 .................................................................................................................... 8 三、 流动性：流动性风险降低，“防风险，去杠杆”成为公开市场利率抬升的主基调 ..................................... 9 四、 人民币汇率：美指持续回调，人民币短期上涨迎来政策调整良机 .................................................................... 10 五、 本周主要经济数据公布时间一览 .................................................................................................................................... 12 免责声明 ............................................................................................................................................................................................... 15 中大期货研究院 ................................................................................................................................................................................. 15 中大期货研究|宏观策略|周报 3 图表目录 图 1： 30大城市商品房成交套数（4周平均） 单位：套&% ................................................................ 4 图 2： 十大城市商品房存销比 单位：周 ................................................................................................ 4 图 3： 100大中城市供应和成交土地情况 单位：宗&% ......................................................................... 4 图 4： 100大中城市成交土地楼面价和溢价率单位：元&% ..................................................................... 4 图 5： 汽车网站总访问次数和周环比 单位：万次&% ............................................................................ 5 图 6： 总页面浏览量和周环比 单位：万&% ............................................................................................ 5 图 7： 总访问时长和周环比 单位：小时&% ............................................................................................ 5 图 8： 汽车轮胎开工率周环比 单位：% .................................................................................................. 5 图 9： 电影票房收入 单位：万元 ............................................................................................................ 6 图 10： 电影观影人次 单位：万人次 ........................................................................................................ 6 图 11： 波罗的海干散货指数 单位：点 .................................................................................................... 6 图 12： 中国进口干散货指数 单位：点 .................................................................................................... 6 图 13： 6大发电集团日均耗煤：周合计 单位：万吨&% ......................................................................... 7 图 14： 浮法玻璃现货平均价 单位：吨 .................................................................................................... 7 图 15： 动力煤：秦皇岛周度变化 单位：元/吨&% .................................................................................. 7 图 16： 重点企业粗钢日均产量 (旬) 单位：万吨/天&% ..........