A股策略周报：政策预期升温 节后或迎来全年极佳做多窗口

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES股策略 A 东兴证券股份有限公司证券研究报告 政策预期升温 节后或迎来全年极佳做多窗口 ——A股策略周报 2019年2月10日 A股策略 周报 本周市场回顾： 本周上证综指本周累计上涨0.63%，深成指上涨1.17%，创业板上涨0.46%。 本周策略点评： 海外情绪修复带动海外资金加速流入A股市场。我们认为，此轮市场的反弹主要是由外资的持续注入所带动。由于近期美联储态度转鸽，一定程度上修复了海外的市场情绪，美股迎来了一波强势反弹。情绪的修复也提高了外资对国内市场的关注度，年初以来北上资金加速流入A股市场。目前市场累计外资约为2万亿，占A股流通市场的约6%。随着今年MSCI权重调整和沪伦通落地，预计外资仍将是A股市场的长期增量资金主要来源。 宽松货币延续，一季度经济或超预期。在降准等一系列货币宽松手段落地后，货币以超预期宽松对一季度实体经济输血，以至当前Shibor 1M维持在2.8%以下，延续18年下半年以来的低利率环境。虽然市场对于一季度经济本身较高的基数效应，以及实际通胀等猜想存在疑虑，但信贷投放力度的大幅增强其本身便是对于悲观增速这一一致性预期的扭转。在节后如社融和信贷投放等重要数据出炉后，预计将大概率验证这一边际改善的逻辑。考虑到市场已充分对今年经济形势做好悲观的心理准备，一季度经济存在全年最大超预期空间。 伴随政策预期升温，二月望成为全年极佳做多窗口。对于短期行情而言，较之不确定性仍较多的下半年，3/5日两会召开前A股市场存在最大政策预期支持。由于春节错期，消费及投资数据前移。这意味着消费股在节后伴随月度数据的同比高增长，仍拥有较好的卖出时点；同时，投资端数据伴随政策加持，预计自二月起大概率超预期，其中我们建议上半年重点关注地产及地产相关产业链。短期而言，由于二月份风险偏好的转暖，我们建议行业及个股配置以高弹性为核心。近期关于资本市场的政策、传言都比较密集：科创板的具体细则出台、国家队注资券商、央行买ETF的可行性等，共同释放的信号是高层自上而下的对资本市场的改革。我们看好券商在投融资中的地位变化，看好市场反弹对头部券商拉动的投资机会。同时也建议依照热点主题（5G及电力设备等新基建主题）和年报&一季报业绩“爆款”双主线进行配置。 风险提示：经济发展不及预期，中美贸易战持续升温。 分析师：宋劲 010-66554029 songjin@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480519010001 研究助理：王长龙 010-66554045 wangcl@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480118040012 P2 A股策略周报 政策预期升温 节后或迎来全年极佳做多窗口 DONGXING SECURITIES目录 1. A股策略周数据跟踪................................................................................................................................................................................ 4 1.1本周市场表现回顾 ......................................................................................................................................................................... 4 1.2 本周市场结构数据跟踪 ................................................................................................................................................................ 8 1.3 本周流动性数据跟踪 .................................................................................................................................................................... 9 1.4 本周产业数据跟踪 ...................................................................................................................................................................... 11 2.风险提示...................................................................................................................................................................................................14 插图目录 图 1: 主要股指一周涨涨幅........................................................................................................................................................................ 4 图 2:中证全债与上证综指走势.................................................................................................................................................................. 4 图 3:全部A股换手率.................................................................................................................................................................................. 4 图 4:各市场板块市盈率走势...................................................................................................................................................................... 4 图 5: 各板块PE估值变化.......................................................................................................................................................................... 5 图 6: 各板块PB估值变化.......................................................................................................................................................................... 5 图 7: 各行业涨涨幅.................................................................................................................................................................................... 5 图 8: 各行业估值变化................................................................................................................................................................................ 6 图 9: 行业PE水位图（2005年至今）..................................................................................................................................................... 7 图 10: 行业PB水位图（2005年至今）................................................................................................................................................... 7 图 11: 概念板块涨幅前五&后五................................................................................................................................................................ 8 图 12: 各板块本周市盈率（TTM）涨幅前五&后五.................................................................................................................................. 8 图 13: 两市融资余额（亿元）.................................................................................................................................................................. 8 图 14: 新增投资者人数（万人）.............................................................................................................................................................. 9 图 15: 限售股解禁市值周统计（亿元）...........................................................................................