房地产行业周报：开年总量销售偏弱、但蓝筹不差，险资或加大股权投资力度
证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究 报 告 房地产行业周报 推荐（维持） 开年总量销售偏弱、但蓝筹不差，险资或加大股权投资力度 投资要点： 上周（19/01/26-19/02/01）主流46城一手房周成交511万平米，环比-7.5%;其中，一二线环比-8%、三四线环比-5%；2019年1月月成交同比+1%，较去年12月下降9pct，其中一二线同比+7%、三四线同比-13%，分别较12月-12pct和+5pct，其中一二线城市仍好于三四线。上周14个重点城市二手房合计周成交85万平米，环比下降32.7%；1月截至上周累计成交497万平米，较去年1月同期同比下降9.0%，较12月上升16pct；库存方面，上周15城推盘环比+34%，周成交/推盘比0.95倍，低于上周的1.30倍，高于12月的0.76倍；15城可售面积7,999万平米，环比+0.1%；3个月移动平均去化月数为9.1个月，环比上升0.2个月；行业依然处于低库存阶段、并处于加库存阶段。政策新闻方面，国常会提出将推出进一步压减不动产登记办理时间的措施。多地下调全年棚改目标。银保监会鼓励保险资金增持上市公司股票，拓宽专项产品投资范围。简化股权投资计划和保险私募基金注册程序。上海房产税原值减除比例由20%提高至30%。重点房企1月销售情况：万科A销售面积317.7万方，销售金额488.8亿元；金地集团签约面积46.3万方（-1.75%），签约金额106.3亿元（+31.02%）；新城控股销售金额109.58亿元（+6.55%），销售面积96.91万方（-1.37%）。房企18年业绩普遍高增，并大幅好于同期其他行业。我们维持房地产小周期延长框架以及“融资、拿地、销售”集中度三重跳增逻辑，目前行业积极因素正在酝酿，政策和资金环境都有望逐步改善，目前AH股主流房企19PE估值仅4-9倍，对比美国龙头次贷危机前估值底6.5倍，目前主流房企NAV折价40-70%，均表明估值已经处于底部，维持行业“推荐”评级以及看多龙头，维持推荐：一二线龙头：万科、保利地产、金地集团、融创中国、招商蛇口；二线蓝筹（资金放松受益型）：新城控股、中南建设、荣盛发展、华夏幸福、蓝光发展。 支撑评级要点 房地产行业数据：上周46个重点城市新房合计成交511.1万平米，环比下降7.5%。2019年1月一手房合计成交2,389.4万平米，较去年12月同期环比下降29.2%，较去年1月同期同比上升1.2%；其中，一、二、三、四线城市上周成交面积分别环比变化：-4.4%、-9.2%、-14.5%、+15.9%，当月月成交同比分别为：+11.8%、+6.1%、-10.8%、-15.7%。15城可售面积为7, 998.7万平米，环比上升0.1%；3个月移动平均去化月数为9.1个月，环比上升0.2个月。 主要政策新闻：国常会提出将推出进一步压减不动产登记办理时间的措施。多地下调全年棚改目标。银保监会鼓励保险资金增持上市公司股票，拓宽专项产品投资范围。简化股权投资计划和保险私募基金注册程序。上海房产税原值减除比例由20%提高至30%。粤港澳大湾区建设分“三步走”，一批文件很快出台。发改委将加快推进老旧小区改造，发展住房租赁市场并完善配套。一线城市今年楼市以稳为主，深圳将出台专门政策严控房租上涨。 公司动态跟踪：1月销售情况：万科A销售面积317.7万方（-28.5%），销售金额488.8亿元（-28.1%）；金地集团签约面积46.3万方（-1.75%），签约金额106.3亿元（+31.02%）；新城控股销售金额109.58亿元（+6.55%），销售面积96.91万方（-1.37%）。中南建设18年归母净利润约19.3亿元至22.3亿元（+220%-270%）。华夏幸福控股股东与平安资管签署《股份转让协议》，华夏控股转让其持有的1.71亿股公司股份。蓝光发展拟非公开发行公司债券，发行规模不超过20亿元。 一周板块回顾：板块表现方面，SW房地产指数上涨1.85%，沪深300指数上涨1.98%，相对收益为-0.13%，板块表现弱于大市，在28个板块排名中排第4位。个股表现方面，SW房地产板块涨跌幅排名前5位的房地产个股分别为：中茵股份、中南建设、金地集团、新城控股、荣盛发展。 风险提示：房地产市场销量超预期下行以及行业资金超预期收紧。 证券分析师：袁豪 电话：021-20572536 邮箱：yuanhao@hcyjs.com 执业编号：S0360516120001 占比% 股票家数(只) 128 3.58 总市值(亿元) 19,629.18 3.82 流通市值(亿元) 16,812.5 4.54 % 1M 6M 12M 绝对表现 5.92 3.88 -29.42 相对表现 -3.44 7.55 -5.44 《房地产12月月报：投资端仍然偏强，销量结构性改善，多地编制“一城一策”》 2019-01-22 《房地产行业周报：防范风险、稳妥推进长效机制，“一城一策”继续扩围》 2019-01-27 《【华创地产】1月房企销售点评：开年市场销售偏弱，蓝筹表现仍较不错》 2019-02-01 -43%-29%-14%0%18/0218/0418/0618/0818/1018/122018-02-05～2019-02-01 沪深300 房地产 相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 房地产 2019年02月10日 房地产行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目录 一、行业数据 ........................................................................................................................................................4 （一）新房成交量：上周46城周成交环比-7%，月成交同比+1%，一二线同比+7%、三四线同比-13% ............4 1、成交周环比：上周46城周成交环比下降7%，一二线环比下降8.2%，三四线环比下降5.2% ..................4 2、成交月同比：1月46城月成交同比上升1%，一二线同比上升7%，三四线同比下降13% .......................5 （二）二手房成交量:上周14城周成交环比-33%，1月月成交同比-9%、较上月上升16pct ..............................7 （三）新房库存：15城上周推盘环比+34%，可售面积环比+0.1%、去化月数上升0.2个月 .............................. 10 二、行业政策和新闻跟踪..................................................................................................................................... 13 三、重点公司公告 ............................................................................................................................................... 15 四、板块行情回顾 ............................................................................................................................................... 21 五、风险提示：房地产市场销量超预期下行以及行业资金超预期收紧 .................................................................. 22 房地产行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表1、13-19年周均成交面积&19年最近8周成交面积 ........................................................................................4 图表2、各线城市一手房成交面积同比...................................................................................................................5 图表3、46城一手房累计成交同比 .........................................................................................................................6 图表4、重点城市新房成交数据 .............................................................................................................................6 图表5、14城二手房成交面积及环比、同比 ...........................................................................................................8 图表6、各线城市二手房成交面积同比...................................................................................................................8 图表7、各线城市二手房累计成交面积同比............................................................................................................9 图表8、重点城市二手房成交数据..........................................................................................................................9 图表9、重点城市库存去化水平 ........................................................................................................................... 10 图表10、各线城市3个月移动平均去化月数 ........................................................................................................ 11 图表11、各线城市可售面积 .................................................................................................................
