城投风险地图系列：内蒙古自治区城投企业信用风险排查未加密

内蒙古城投企业信用风险排查 联络人 作者 研究院 宏观金融研究部 汪苑晖 010-66428877-281 yhwang@ccxi.com.cn 杨雪妍 实习生 其他联系人 宏观金融研究部总经理 袁海霞 010-66428877-261 hxyuan@ccxi.com.cn 相关报告： 湖北省城投企业信用风险排查——城投风险地图系列之七，2018年11月30日； 广西省城投企业信用风险排查——城投风险地图系列之六，2018年11月12日； 重庆市城投企业信用风险排查——城投风险地图系列之五，2018年9月20日； 云南省城投企业信用风险排查——城投风险地图系列之四，2018年9月19日； 江苏省城投企业信用风险排查——城投风险地图系列之三，2018年9月17日； 贵州省城投企业信用风险排查——城投风险地图系列之二，2018年8月31日； 湖南省城投企业信用风险排查——城投风险地图系列之一，2018年8月22日 城投风险排查系列相关报告 以及区域风险数据库等产品 请联系中诚信研究院 中诚信国际 城投风险地图系列 2018年12月24日 系列之八 www.ccxi.com.cn  内蒙古经济发展、财政实力及债务情况分析  经济增速有所回落，但结构持续调整优化，省内区域经济差异明显，“呼包鄂”处于领先地位  财政实力较弱，财政收支缺口逐年扩大  显性债务稳中有升，隐性债务风险可控  内蒙古城投企业情况分析  政策环境：严控债务增量，规范政府举债行为 2018年以来，内蒙古围绕“防控金融风险”，采取系列举措解决政府债务率过高的问题。严控债务增量，规范政府举债行为；加快融资平台公司市场化转型，实行绩效考核，建立债务偿还和财政转移支付挂钩机制。具体政策详见正文。  城投企业概况：八成主体为AA及以上评级，市属类占比高。 截止11月底，内蒙古仍有债券处于存续期的城投企业共15家。从主体评级看，AA+、AA及AA-企业分别有1、11、3家，AA及以上评级主体占比80%，无AAA级企业；从行政层级看，市属类城投企业共10家，占比67%，无省属类城投企业；从区域分布看，各盟市分布较为均衡。内蒙古地方政府融资平台尚处于市场化转型中，从城投企业经营范围看，目前具有一定经营性资产能够获取经营收益的交通类、公用事业类、投控类等城投企业占13%，从事土地整理开发、基础设施项目投资建设的城投企业占比为87%。  城投债概况：存量规模较小，新发债券规模明显下降，发行利率较低 截至2018年11月30日，内蒙古处于存续期的城投债共29只，债券余额共计241.41亿元，规模较小。从各盟市分布情况看，鄂尔多斯城投债规模最大，为97.12亿元，包头城投债规模最多共有8只。从债项信用等级看，AA级占比最高（83%），其次为AA+（10%）和AA-（7%）。从债券到期情况看，2020年为偿债高峰，届时到期和回售规模合计约为146亿元，是2019年到期规模的8倍。从债券资金用途看,在披露募集资金用途的20只城投债中，15%的债券用于偿还债务和补充流动资金，85%的债券用于项目建设与运营，项目类型涉及棚户区改造、工业园区建设、轨道交通、环境治理等，其中棚户区改造项目比重超过1/2。。 从新发债券情况看，发行规模大幅下降，城投企业融资难度明显加大。2018年1-11月内蒙古累计发行8只城投债，发行规模共计77亿元，较2017年同期减少60亿元，发行规模在全国各省及直辖市中排26位。从发行利率看，1-11月加权平均发行利率（5.56%）在全国处于中后段，低于全国平均水平3bp，相比2017年同期下降22bp。从债券品种看，新发行城投债以超短期融资券为主，发行规模合计达60亿元。从债券期限看，除6只超短融资券外，还有1只1年期定向工具和1只5年期中期票据。1年期及以下短期城投债规模合计67亿元，占总发行规模的87%。2018年以来，伴随严监管紧信用的态势持续，区域性债务风险加速暴露，城投 中诚信国际城投企业风险排查 2 中诚信国际信用评级有限公司和/或其被许可人版权所有。本文件包含的所有信息受法律保护，未经中诚信国际事先书面许可，任何人不得复制、拷贝、重构、转让、传播、转售或进一步扩散，或为上述目的存储本文件包含的信息。 本文件中包含的信息由中诚信国际从其认为可靠、准确的渠道获得，因为可能存在人为或机械错误及其他因素影响，上述信息以提供时现状为准。特别地，中诚信国际对于其准确性、及时性、完整性、针对任何商业目的的可行性及合适性不作任何明示或暗示的陈述或担保。在任何情况下，中诚信国际不对任何人或任何实体就a)中诚信国际或其董事、经理、雇员、代理人获取、收集、编辑、分析、翻译、交流、发表、提交上述信息过程中可以控制或不能控制的错误、意外事件或其他情形引起的、或与上述错误、意外事件或其他情形有关的部分或全部损失或损害，或b)即使中诚信国际事先被通知该等损失的可能性，任何由使用或不能使用上述信息引起的直接或间接损失承担任何责任。 本文件所包含信息组成部分中信用级别、财务报告分析观察，如有的话，应该而且只能解释为一种意见，而不能解释为事实陈述或购买、出售、持有任何证券的建议。中诚信国际对上述信用级别、意见或信息的准确性、及时性、完整性、针对任何商业目的的可行性及合适性不作任何明示或暗示的担保。信息中的评级及其他意见只能作为信息使用者投资决策时考虑的一个因素。相应地，投资者购买、持有、出售证券时应该对每一只证券、每一个发行人、保证人、信用支持人作出自己的研究和评估。 从债券期限看，除6只超短融资券外，还有1只1年期定向工具和1只5年期中期票据。1年期及以下短期城投债规模合计67亿元，占总发行规模的87%。  城投财务概况：资产扩张较快，盈利能力下降，偿债能力较差 从内蒙古省城投企业整体情况来看，资产负债扩张较快,盈利能力有所恶化，偿债能力较差。资本结构方面，2017年内蒙古城投企业资产总额为4267.64亿元，近三年年均增长率为27.01%；总负债为2300.49亿元，年均增长率达36.31%；平均资产负债率由44.28% 提高至50.17%。盈利方面，内蒙古城投公司多数从事地方政府公益性项目，利润主要来源于政府补贴，自身造血功能较弱。从偿债能力看，各盟市受盈利水平影响，息税摊销折旧前利润对债务的覆盖能力普遍较弱，其中巴彦淖尔相对最高；从经营活动净现金流与负债的比值来看，除鄂尔多斯和兴安盟为正，其余盟市均为负值。  城投企业监管处罚及信用事件概况 截至2018年11月，内蒙古共有两家城投企业发生债务延期支付等信用事件。具体情况详见正文。  内蒙古省城投企业风险排查 中诚信国际根据城投企业自身财务表现、业务运营情况、公司治理情况及可获得外部支持，对内蒙古省不同行政层级的15个城投企业进行风险排查，结果详请咨询中诚信国际研究院。 若需要报告全文请联系中诚信国际研究院。