城投风险地图系列之四：云南省城投企业信用风险排查

云南省城投企业信用风险排查 联络人 作者 研究院 宏观金融研究部 袁海霞 010-66428877-261 hxyuan@ccxi.com.cn 李路易 010-66428877-511 lyli01@ccxi.com.cn 相关报告： 贵州省城投企业信用风险排查——城投风险地图系列之二，2018年8月31日； 湖南省城投企业信用风险排查——城投风险地图系列之一，2018年8月22日 防风险基调未变，政策微调利好城投短期流动性风险缓释——7月23日国务院常务会议点评，2018年7月24日 “马太效应”加剧，城投债刚兑信仰还能走多远？2018年7月12日 债务置换收官之年，地方债发行何去何从？2018年7月4日 关注严监管下融资平台的政府回款风险——天津市政资管产品延期兑付分析，2018年6月5日 如何看当前城投企业风险，2018年5月29 地方债“借新还旧”要求细化，疏堵结合下市场化发展方向未改——财政部61号文点评，2018年5月9日 如何看当前融资平台棚改债，2018年4月27日 中诚信国际 城投风险地图系列 2018年9月19日 系列之四 www.ccxi.com.cn  云南省经济发展、财政实力及债务情况分析  全省经济规模较小经济结构持续优化，各市州经济实力梯次明显  财政收入增速小幅回升，大多数市州财政自给能力较差  显性债务总体可控，隐性债务风险较大，需要警惕  云南省城投企业情况分析  政策环境：加强地方债务管控，防范地方债务风险 构建规范的地方政府的举债融资机制，保障资金安全和有效规范的使用，严控地方债务增量，逐步化解地方债务存量。在业务运作上，部门之间加强协同配合，强化财政金融的联合监管，防范隐性的政府债务，最终完善政策制度，形成防范化解重大风险的长效机制。  城投企业概况：AA主体为主，市属城投占比较高 根据截至2018年4月底对有存续期债券的城投企业进行统计，云南省城投企业共计24家。从主体评级情况看，以AA主体为主，占比达到63%，从行政层级看，以市属类城投为主，其中市属类城投13家，占比最高，昆明的城投企业数量一枝独秀，为9家，占比为38%。从城投类型看，仍以具有一定经营性资产获取经营收益的交通类、公用事业类、投控类等城投企业为主。  城投债概况：2021年进入偿债高峰，发行成本在全国位居中游 截至2018年8月31日，云南省存续期城投债共计212只，债券余额共计2101.15亿元，在全国位于中游。2018年以来的发行情况看，截至8月31日，云南省新发行城投债券共计46只，发行规模共计488.4亿元；从债券品种看，短期融资券占比最高；1-8月云南省城投债加权平均发行利率为5.8378%，在全国各省份中排名第14，较全国平均水平高22bp。  城投财务概况：债务持续扩张，债务覆盖能力持续下降 从资产总额看，楚雄州、昆明市城投企业资产总额较高，均值达到350亿元以上，远高于其他市州的均值；从负债水平看，曲靖市、红河州、玉溪市、德宏州城投企业资产负债率均低于41%，其余各市州均在50%以上；各市州城投企业负债合计均值为104亿元，其中楚雄州、昆明市城投企业负债合计位居前列，均高于200亿元；从偿债能力看，楚雄州、普洱市、文山州、临沧市，偿债压力相对较高。 中诚信国际城投企业风险排查 2 中诚信国际信用评级有限公司和/或其被许可人版权所有。本文件包含的所有信息受法律保护，未经中诚信国际事先书面许可，任何人不得复制、拷贝、重构、转让、传播、转售或进一步扩散，或为上述目的存储本文件包含的信息。 本文件中包含的信息由中诚信国际从其认为可靠、准确的渠道获得，因为可能存在人为或机械错误及其他因素影响，上述信息以提供时现状为准。特别地，中诚信国际对于其准确性、及时性、完整性、针对任何商业目的的可行性及合适性不作任何明示或暗示的陈述或担保。在任何情况下，中诚信国际不对任何人或任何实体就a)中诚信国际或其董事、经理、雇员、代理人获取、收集、编辑、分析、翻译、交流、发表、提交上述信息过程中可以控制或不能控制的错误、意外事件或其他情形引起的、或与上述错误、意外事件或其他情形有关的部分或全部损失或损害，或b)即使中诚信国际事先被通知该等损失的可能性，任何由使用或不能使用上述信息引起的直接或间接损失承担任何责任。 本文件所包含信息组成部分中信用级别、财务报告分析观察，如有的话，应该而且只能解释为一种意见，而不能解释为事实陈述或购买、出售、持有任何证券的建议。中诚信国际对上述信用级别、意见或信息的准确性、及时性、完整性、针对任何商业目的的可行性及合适性不作任何明示或暗示的担保。信息中的评级及其他意见只能作为信息使用者投资决策时考虑的一个因素。相应地，投资者购买、持有、出售证券时应该对每一只证券、每一个发行人、保证人、信用支持人作出自己的研究和评估。  城投企业监管处罚及信用事件概况 2017年以来云南省共计五家城投企业涉及地方政府违法违规举债相关监管处罚与信用风险事件，具体情况详见正文。  云南省城投企业风险排查 中诚信国际根据城投企业自身财务表现、业务运营情况、公司治理情况及可获得外部支持，对云南省不同行政层级的24个城投企业进行风险排查，结果详请咨询中诚信国际研究院。