两融策略日报：短期指数仍可能大幅波动

规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明1 华鑫证券·策略日报 证券研究报告·策略报告·鑫融讯·精品版  最新观点 我们在上周五日策略《警惕强势股补跌》中认为，近期机构抱团股的高位蓝筹板块已经出现补跌，一旦后期三季报有所不及预期，此类高位蓝筹可能面临更大抛压。而从周末茅台公布的三季度业绩数据看，三季度销售数据显然出现较为明显的下滑，所以投资者已经存在对茅台高增速持续性的担忧。而此次部分一线白酒蓝筹的业绩不及预期，很可能成为压垮高位蓝筹的“最后一根稻草”。对于短期行情，我们认为震荡为主，首先来自欧洲股市和美股上周五再次大幅下挫，一定程度上压制场内投资者风险偏好。其次虽然近几日A股有所企稳，甚至在美股大跌的背景下，强势收红，但沪股通资金却持续净流出，上周五再度净流出超15亿元，说明对此类反弹持续性的不认可，另外A股虽然有所企稳，但似乎并不具备长远的做多逻辑，所以近期行情走的也是很纠结。  主题追踪 今日关注：无 昨日主题：煤炭采选、房地产领涨，题材轮动快 1）煤炭采选：红阳能源、平庄能源涨，催化剂：近日，国家发改委公布数据显示，1-9月全国规模以上煤炭企业煤炭产量25.9亿吨，同比增长5.1%。累计进口煤2.29亿吨，同比增长11.8%。截至9月末，全国重点电厂存煤7657万吨，可用22天。 2）房地产：卧龙地产、国创高新领涨，催化剂：近日数据显示，1-9月份TOP100房企销售额累计同比增长约42%，维持在较高水平，预收款及利润率方面，房企中报显示2018年上半年未上市房企预收款项同比增长约30.6%，大型及中型房企同比增速领先。 3）纺织服装：华升股份、金发拉比领涨，催化剂：首届丝路论坛系列活动在浙江省湖州市举行，“一带一路”沿线国家和全国重要纺织行业专业市场的嘉宾共同参与，计划每年同期举行丝路论坛，以产业集聚、产业升级和产业生态为核心，打造纺织行业新的“展示窗”。  热股鉴赏 中国平安（601318）:业绩增长强劲，金融科技迅猛发展 主要逻辑和观点：公司是行业龙头企业，保险、银行、资管业务保持稳健发展，公司未来将继续深化“金融+科技”，将创新科技聚焦大金融资产、大医疗健康两大产业，并应用于五大生态圈为公司未来发展奠定了基础，同时科技板块进入资本市场收获期。平安好医生，平安医保科技和陆金所搭乘行业东风，具有优质流量，且行业壁垒较高，看好后续价值爆发。建议投资者加以关注。  风险提示：宏观经济意外下滑、流动性紧缩加剧、行业政策低于预期。 图表1：双融市场交易 双融市场交易 2018/10/25 2018/10/24 沪市 深市 全部A股 沪市 深市 全部A股 融资 期间净买入额（亿元） -3.33 -4.99 -8.32 -0.86 1.50 0.64 截止日余额（亿元） 4681.19 2977.17 7658.37 4684.52 2982.16 7666.68 融券 期间卖出量（亿股） 1.12 0.27 1.38 1.44 0.36 1.80 截止日余额（亿元） 68.36 11.11 79.47 68.61 11.01 79.62 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 分析师： 严凯文执业证书编号：S1050516080001 ：021-54967584 ：yankw@cfsc.com.cn 董冰华执业证书编号：S1050515080001 ：021-54967581 ：dongbh@cfsc.com.cn 汤峰执业证书编号：S1050513090001 ：021-54967580：tangfeng@cfsc.com.cn 2018年10月29日 两融策略 短期指数仍可能大幅波动 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明2 鑫融讯·精品版 (一) 策略观点 上周五，沪深两市集体高开，开盘后科技股有所表现，创业板指迅速涨超1%；随后地产股进行猛烈上攻，周期股也接力上扬，无奈近期涨幅过大的券商等金融板块抛压严重，三大股指集体翻绿；午后两市低位震荡，二胎、5G等题材轮番表现；临近尾盘，银行股急速拉涨，险些助沪指翻红。整体来看，虽然指数仍在艰难磨底，但已经有题材开始有复苏迹象，个股也是涨多跌少。截止收盘，上证综指收跌0.19%报2598.85点；深证成指跌0.33%报7504.72点，创业板指跌0.82%报1263.19点，万得全A收跌0.23%。两市成交2825亿元，量能持续收窄。上证综指在周一大涨后反复争夺2600点，三大股指本周均小涨逾1%。 盘面上看，地产股全天强势，卧龙地产、中粮地产、阳光股份、亚太实业等10股集体涨停。周期股表现出色，其中煤炭股高居榜首，平庄能源、云煤能源携手涨停，郑州煤电、大有能源大涨8%。钢铁、有色、燃气等其余板块也都有不俗发挥。二胎板块尾盘拉升，金发拉比、邦宝益智双双涨停，戴维医疗、爱婴室、创源文化集体跟涨。银行股尾盘狂飙，农业银行、工商银行、建设银行频现万手买单直线翻红。券商股经历一周大涨后开始回调，中信建投、兴业证券、南京证券跌超5%，华泰证券跌近4%。大消费板块则依旧萎靡不振，伊力特一度跌停，洋河股份再跌5%，顺鑫农业、今世缘、山西汾酒、口子窖均连续下挫。食品股也阴跌不休，中炬高新跌超9%，海天味业、汤臣倍健、涪陵榨菜均有明显跌幅。科技股冲高回落，但5G板块则有所表现，润建通信涨停，长飞光纤、天孚通信涨逾6%。 个股方面，一汽系一汽轿车、一汽夏利连续涨停；清华控股拟向深投控转让紫光集团36%股权，紫光学大涨停。 1-9月份，全国规模以上工业企业实现利润总额49713.4亿元，同比增长14.7%，增速比1-8月份放缓1.5个百分点。1-9月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额15294.3亿元，同比增长23.3%；集体企业实现利润总额145.9亿元，增长4.8%；股份制企业实现利润总额35088.8亿元，增长19.1%；外商及港澳台商投资企业实现利润总额12352.8亿元，增长5.7%；私营企业实现利润总额12591.5亿元，增长9.3%。 新增利润主要来源于钢铁、建材、石油、化工行业，前三季度，钢铁行业利润增长71.1%，建材行业增长44.9%，石油开采行业增长4倍，石油加工行业增长30.8%，化工行业增长24.5%。5个行业合计对规模以上工业企业利润增长的贡献率为72.4%。 白酒蓝筹，贵州茅台、五粮液两大白酒巨头公布了三季报，两巨头的收入和净利润增速都有不同程度下滑，贵州茅台营收和净利增速分别为23.07%和23.77%，而去年同期，公司营收和净利润分别同比增长61.58%和60.31%。而在今年中报显示，上半年贵州茅台营收和净利润分别同比增长38.27%和40.12%。单看第三季度，贵州茅台营收为197亿元，同比增长3.81%，第三季度净利润为89.69亿元，同比增长了2.71%。而今年第二季度，贵州茅台营收和净利润增速分别为45.56%和41.53%。我们在上周五日策略《警惕强势股补跌》中认为，近期机构抱团股的高位蓝筹板块已经出现补跌，一旦后期三季报有所不及预期，此类高位蓝筹可能面临更大抛压。而从周末茅台公布的三季度业绩数据看，三季度销售数据显然出现较为明显的下滑，虽然存在去年三季度茅台大范围铺货，导致高基数有相关性，但在今年社零增速持续下滑的背景下，局部“消费降级”是客观存在的，所以投资者已经存在对茅台高增速持续性的担忧。而此次部分一线白酒蓝筹的业绩不及预期，很可能成为压垮高位蓝筹的“最后一根稻草”。对于短期行情，我们认为震荡为主，首先来自欧洲股市和美股上周五再次大幅下挫，一定程度上压制场内投资者风险偏好。其次虽然近几日A股有所企稳，甚至在美股大跌的背景下，强势收红，但沪股通资金却持续净流出，上周五再度净流出超15亿元，说明对此类反弹持续性的不认可，另外A股虽然有所企稳，但似乎并不具备长远的做多逻辑，所以近期行情走的也是很纠结。 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明3 鑫融讯·精品版 (二) 热股鉴赏 中国平安（601318）:业绩增长强劲，金融科技迅猛发展 业绩增长强劲： 18年Q1和H1分别实现营收3104.52亿元和5348.14亿元，同比增长16.82%和15.32%，公司分别实现归属于母公司股东净利润257.02亿元和580.95亿元，同比增长11.49%和33.78%，居行业领先地位。 保险业务结构优化：2018年H1寿险及健康险业务实现营运利润355.95亿元，同比增长24.7%。代理人渠道量和质不断提升，新单保费及整体保费保持快速增长，代理人规模139.9万人，同比增长5.5%，较年初增长0.9%，明显优于同行业。同时2018年上半年平安寿险新业务价值率由2017年35%上升至39%，增幅优于行业同业，其中长期保障型产品新业务价值率增长8个pct,达到94%。 合金融齐头并进：银行方面，银行零售转型加速，零售业务营业收入同比增长41.7%，零售业务净利润同比增长68.3%。信托方面，2017 年，平安信托继续深入推动“财富+基金”转型，通过“财富管理、资产管理与投资投行”三大商业模式，打造资金端和资产端的行业龙头。证券方面，平安打造差异化竞争优势，净利润同比仅略降4.2%，ROE达行业均值的1.3倍，表现优于行业。 科技迅猛发展：（1）陆金所控股作为中国领先的金融科技公司，在财富管理、消费金融、机构间交易等重要业务领域，继续保持快速发展，并首次实现整体盈利。截至2017年末，管理贷款余额2,884.34亿元，较年初增长96.7%；（2）金融壹账通致力于打造全球领先的战略赋能型金融科技服务平台，于2018年初完成首次融资，融资规模7.5亿美元，投后估值达75亿美元；（3）汽车之家是中国领先的汽车互联网服务平台。2017年，由于汽车生态圈的打造，作为汽车之家核心业务的媒体和销售线索业务取得显著增长，合计营业收入同比增长40%。同时不断升级优化用户体验，流量持续增长,18年上半年市值突破百亿美元；（4）平安医保科技于2018年初完成首次融资，融资规模11.5亿美元，投后估值达88亿美元；平安好医生完成首次公开发行股票前融资，已在香港联交所主板上市。（5）平安好医生运营着全国最大规模的互联网医疗平台，累计为超过1.9亿用户提供健康管理服务，看好后续价值爆发。（6）截止18年6月公司科技专利申请累计达6121项，较年初增加3091项，涵盖智能认识、人工智能、区块链、云等技术，并多次获国际大奖。 总结：公司是行业龙头企业，保险、银行、资管业务保持稳健发展，公司未来将继续深化“金融+科技”，将创新科技聚焦大金融资产、大医疗健康两大产业，并应用于五大生态圈为公司未来发展奠定了基础，同时科技板块进入资本市场收获期。平安好医生，平安医保科技和陆金所搭乘行业东风，具有优质流量，且行业壁垒较高，看好后续价值爆发。建议投资者加以关注。 (三) 两融标的券事件一览 图表2：两融标的券事件一览 证券代码 证券名称 事件类型 事件摘要 000568.SZ 泸州老窖 披露三季报 2018年三季报正式披露，营业总收入92.63亿元，同比去年27.24%，净利润为27.51亿元，同比去年37.73% 000851.SZ 高鸿股份 披露三季报 2018年三季报正式披露，营业总收入80.82亿元，同比去年27.68%，净利润为3573.32万元，同比去年-20.31% 000858.SZ 五粮液 披露三季报 2018年三季报正式披露，营业总收入292.5亿元，同比去年33.09%，净利润为94.94亿元，同比去年36.32% 规范、专业、创新