中国中药(00570):目标价降至7.2元,维持买入评级交银国际 交银国际(1.72,0.02,1.18%)将中国中药(5.42,-0.21,-3.73%)(00570)目标价由8.5元下调15.3%至7.2元,评级重申“买入”。 交银表示,中国中药2018上半年营业收入54.6亿元人民币,同比增长40%,较预期高8%,股东应占利润7.6亿元人民币,同比增长27%,高于该行预期8%。利润增长主要来自远高于预期的销售收入和利润率提高。 交银称,中药饮片板块2018上半年收入增长2倍多至6.4亿元人民币,高于该行预期的5.2亿元人民币,主要受益于并购公司的并表、公司智能配送中心业务模式的不断推广,以及国家政策对中药饮片的支持。中药上半年板块毛利率14.6%,净利率5.8%,低于行业水平,管理层认为主要原因是新并入的饮片企业毛利率相对较低,但相信随着公司整合释放产能,下半年将有所改善,未来有望实现8%至15%的净利润。 交银认为,公司未来五年内中药配方颗粒和中药饮片板块增长强劲,推动业绩大幅提升。该行提高中国中药2018至2020年的每股盈利预测6%至10%,至0.32、0.38及0.46元人民币。同时考虑到资本性支出的增加、财务费用增加及人民币贬值,该行将目标价下调至7.2元,以对应2019年17倍市盈率和。预测中国中药2018及2019年纯利分别为15.19亿元人民币及18.93亿元人民币。 截至8月16日,中国中药(00570)涨6.53%,报5.71港元。