本期银行间质押式回购、同业拆借（7天）大幅上调（本期0521~0525）

规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明1 华鑫证券·策略专题 证券研究报告·策略报告·策略专题 华鑫证券研究发展部 分析师： 严凯文 执业证书编号：S1050516080001 Tel：021-54967584 E-mail：yankw@cfsc.com.cn 董冰华 执业证书编号S1050515080001 Tel：021-54967581 E-mail：dongbh@cfsc.com.cn 华鑫证券有限责任公司 研究发展部 地址：上海市徐汇区肇嘉浜路750号 邮编：200030 电话：（86 21）64339000 网址：http://www.cfsc.com.cn  增量资金面：  基金发行：新发股票型基金+混合型基金：本期为84.58亿份，上期为55.37亿份。  QFII/RQFII净额：QFII: 4月资金净流入1亿美元，3月资金净流入2亿美元；RQFII:4月资金净流出5.1亿元人民币， 3月资金净流入为30亿元人民币。  沪股通与深股通：本期沪股通资金为净流入，深股通资金为净流入。本期沪股通净流入29.83亿元（上期净流入87.24亿元），深股通净流入33.32亿元（上期净流入74.19亿元）；合计净流入63.14亿元（上期净流入161.43亿元）。  融资融券余额：融资融券余额环比有所上升，截止到5月25日，两市融资融券余额9950.51亿元（上期9875.79亿元），环比上升了74.72亿元。  资金压力面：  产业资本增减持：本期二级市场净减持4.65亿元（上期净减持46.82亿元）。  IPO融资规模：本期IPO融资规模有所下降，上市新股2家，总募资规模为6.29亿元（上期上市新股2家，总募资规模为14.40亿元）。  解禁压力：潜在解禁资金方面，本期（0521-0525）市场将迎来约433.03亿元潜在解禁压力，上期（0514-0518）、下期（0528-0601）市场的解禁压力规模分别为775.62、1023.73亿元。  交易费用：本期交易费用47.13亿元（上期43.03亿元）。  公开市场操作：  公开市场：净回笼300亿元（上期净投放4100亿元）。  市场资金价格：  货币市场：本期，SHIBOR隔夜利率下调了3.5bp，SHIBOR一周利率上调了2.6bp；银行间质押式回购加权利率（1天）下调1.65bp，银行间质押式回购加权利率（7天）上调75bp；3个月同业存单收益率上调12.97bp；银行间同业拆借加权利率（1天）下调3.5bp；银行间同业拆借加权利率（7天）上调28.93bp。  国债市场：1年期国债收益率下调5bp，10年期国债下调6.75bp。  理财市场：人民币理财产品收益率（3个月）为4.78%，下调4.72bp。  风险提示：中美贸易摩擦加剧,市场情绪大幅度下降。 2018年5月30日 策略专题 本期银行间质押式回购、同业拆借(7天)大幅上调（本期0521-0525） 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明2 策略报告·策略专题 一、二级市场资金流 资金流入方面，公募基金新发行84.58亿份，融资余额上升74.72亿元，深沪港通合计净流入63.14亿元。资金流出方面，IPO融资规模6.29亿元，产业资本净减持4.65亿元，资金解禁规模433.03亿元，交易费用为43.07亿元。 图表1近五日沪深股通资金情况（亿元） 二级市场资金流跟踪（亿元） 股市资金流情况 本期 上期 机构投资者 基金新发份额（偏股+混合） +84.58 +84.58 +55.37 海外资金 QFII&RQFII +1.32 +1.32 +42.8 深沪港通净流向 +63.14 +63.14 +161.43 一级市场 IPO融资规模 6.29 6.29 14.4 杠杆资金 融资融券余额 +74.72 +74.72 +25.66 产业资本 解禁压力 433.03 433.03 775.62 产业资本净流向 -4.65 -4.65 -46.82 交易费用 交易费用（交易佣金&印花税） 47.13 47.13 43.03 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 二、本期增量资金面 基金发行：新发股票型基金+混合型基金：本期为84.58亿份，上期为55.37亿份。 图表2偏股型基金募集规模（亿份） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.00450.00一周偏股型-混合型基金募集规模(亿元) 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明3 策略报告·策略专题 QFII/RQFII净额：QFII: 4月资金净流入1亿美元，3月资金净流入2亿美元；RQFII:4月资金净流出5.1亿元人民币，3月资金净流入为30亿元人民币。 图表3 QFII&RQFII情况（亿元） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 本期沪股通资金为净流入，深股通资金为净流入。本期沪股通净流入29.83亿元（上期净流入87.24亿元），深股通净流入33.32亿元（上期净流入74.19亿元）；合计净流入63.14亿元（上期净流入161.43亿元）。 图表4沪股通与深股通情况（亿元） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 0.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.000.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.002015-04-282016-04-282017-04-28RQFIIQFII-140.00-120.00-100.00-80.00-60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00沪股通成交净买入深股通成交净买入 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明4 策略报告·策略专题 融资融券余额环比有所上升，截止到5月25日，两市融资融券余额9950.51亿元（上期9875.79亿元），环比上升了74.72亿元。 图表5融资融券余额（亿元） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 三、本期资金压力面 IPO融资规模：本期IPO融资规模有所下降，上市新股2家，总募资规模为6.29亿元（上期上市新股2家，总募资规模为14.40亿元）。 图表6IPO融资额（亿元） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 020004000600080001000012000沪深两融余额(亿元)020406080100120一周IPO融资额（亿元） 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明5 策略报告·策略专题 产业资本增减持：本期二级市场净减持4.65亿元（上期净减持46.82亿元）。 图表7产业资本增持情况（亿元） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 解禁压力：潜在解禁资金方面，本期（0521-0525）市场将迎来约433.03亿元潜在解禁压力，上期（0514-0518）、下期（0528-0601）市场的解禁压力规模分别为775.62、1023.73亿元。 图表8解禁压力（亿元） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 -15-10-50510采掘传媒电气设备电子房地产纺织服装非银金融钢铁公用事业国防军工化工机械设备计算机家用电器建筑材料建筑装饰交通运输农林牧渔汽车轻工制造商业贸易食品饮料通信医药生物银行有色金属综合产业资本增减持情况(亿元)020040060080010001200140016001800限售解禁金额（亿元） 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明6 策略报告·策略专题 本期交易费用47.13亿元（上期43.03亿元）。 图表9一周交易费用合计（亿元） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 四、公开市场操作 本期逆回购投放量2900亿元，逆回购到期量3200亿元，本期（0521-0525）净回笼300亿元（上期净投放4100亿元）。 图表10央行公开市场操作（亿元） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 0102030405060702017-05-262017-06-092017-06-232017-07-072017-07-212017-08-042017-08-182017-09-012017-09-152017-09-292017-10-202017-11-032017-11-172017-12-012017-12-152017-12-292018-01-122018-01-262018-02-092018-02-162018-03-022018-03-162018-03-302018-04-062018-04-202018-05-042018-05-18一周交易费用合计（亿元）-10,000.00-5,000.000.005,000.0010,000.0015,000.002017-05-262017-06-092017-06-232017-07-072017-07-212017-08-042017-08-182017-09-012017-09-152017-09-292017-10-132017-10-272017-11-102017-11-242017-12-082017-12-222018-01-052018-01-192018-02-022018-02-232018-03-092018-03-232018-04-062018-04-202018-05-042018-05-18货币投放货币回笼货币净投放 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明7 策略报告·策略专题 五、市场资金价格 货币市场：本期，SHIBOR隔夜利率下调了3.5bp，SHIBOR一周利率上调了2.6bp；银行间质押式回购加权利率（1天）下调1.65bp，银行间质押式回购加权利率（7天）上调75bp；3个月同业存单收益率上调12.97bp；银行间同业拆借加权利率（1天）下调3.5bp；银行间同业拆借加权利率（7天）上调28.93bp。 图表11Shibor利率（%） 图表12银行间质押式回购（%） 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表13三个月同业存单收益率（%） 图表14银行同业间拆借利率（%） 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 0.00000.50001.00001.50002.00002.50003.00003.50002017-05-262017-06-262017-07-262017-08-262017-09-262017-10-262017-11-262017-12-262018-01-262018-02-262018-03-262018-04-26SHIBOR:隔夜SHIBOR:七天0.00001.00002.00003.00004.00005.00006.00007.00008.00002017-05-262017-06-262017-07-262017-08-262017-09-262017-10-262017-11-262017-12-262018-01-262018-02-262018-03-262018-04-26银行间质押式回购加权利率:1天银