贵金属月报：地缘政治局势先紧后缓，金价先扬后抑

贵金属期货月报 地缘政治局势先紧后缓，金价先扬后抑 要点： 4月份，COMEX金价先扬后抑，在美国联合法英对叙利亚发动军事武装，对俄罗斯发动新一轮制裁，一度导致卢布及俄罗斯股市暴跌，避险需求提振金价快速拉涨，最高接近1370美元/盎司，此后随着美俄关系缓和，朝鲜放弃核武器实验，避险需求明显降温，叠加美元反弹，金价冲高回落，最终收跌1.02%至1316.1美元/盎司。在经历3月特朗普贸易战多轮回合后，4月份贸易冲突尽管继续发酵，但市场反应明显理性及平淡。叠加美国经济数据表现良好，FOME3月议息会议纪要释放鹰派加息前景信号，美债收益率一度上破3%整数关口，而欧元区经济出现放缓迹象，美元强势反弹，给予金价较强压力。 欧元区一季度GDP增速创下一年半新低，但考虑到欧元区一季度恶劣天气、欧元走强、罢工等因素影响，欧元区经济是暂时放缓还是下滑的开始仍有待考察，4月欧元区制造业PMI创下13个月新低，但法国、德国等表现仍不错，整体来看，判断欧元区经济仍存较大不确定性。5月将迎来伊拉克议会选举、美国中期选举集中投票，料将增加黄金波动性，预计黄金宽幅震荡。 贵金属月报 Copper Future Weekly Report 作 者：刘崇娜 执业编号：F3038931 联系方式：010-68578522 / liuchongna@foundersc.com 完成时间：2018年5月6日星期日 成文时间：2018年5月6日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 贵金属期货月报 第一部分 行情回顾 2018年4月,COMEX黄金下跌13.5美元/盎司或1.02%至1316.1美元/盎司。COMEX白银上涨0.02美元/盎司或0.09%至16.36美元/盎司。沪金下跌0.4元/克或0.147%至271.2元/克。沪银上涨40元/千克或1.11%至3658元/千克。 121314151617181920212210001050110011501200125013001350140014501500COMEX金价COMEX银价 图1-1 COMEX金银价格 数据来源：Wind，方正中期研究院整理 606570758085606570758085COMEX金银比价沪金银比价 图1-2 金银比价 数据来源：Wind，方正中期研究院整理 贵金属期货月报 第二部分 宏观金融面 一、 美国对俄罗斯发动新一轮制裁 4月6日，美国财政部宣布将对7名俄罗斯商业领导人及其拥有或控制的12家企业、17名俄罗斯高级官员、一家俄罗斯国有武器进出口企业及其下属银行实施制裁，以回应所谓的“俄罗斯在全世界范围内的‘全部恶意行为’”。美国将冻结被制裁对象在美国司法管辖范围内的财产和权益，并禁止美国公民与之交易往来。美国对俄罗斯发布新一轮制裁，导致俄罗斯股市及卢布暴跌，市场避险情绪骤升，黄金快速拉涨。 4月7日，美国联合英法对叙利亚发动军事打击，但此次行动以军事设施为目标，以精准打击为方式，表明美国无意扩大在叙利亚的军事行动，以速战速决为主，对黄金市场影响较小，时间较短。 二、FOMC3月会议纪要释放乐观加息前景 FOMC所有成员都认为，进一步收紧货币政策可能是有保障的，这似乎确认投资者对美联储6月份加息可能性非常高的预期。财政政策似乎正大幅支持美国经济增长，但大多数委员未必同意特朗普政府的看法——减税会支持投资和生产活动。FOMC讨论将货币政策措辞从宽松调整为在某个时间点达到中性程度。在FOMC的议程安排中，贸易似乎构成下行风险，农业合同令人担忧。美联储对通胀回升至通胀目标2%的信心正在改善。市场波动性尚未让FOMC感到惊慌失措，美联储预计市场波动性将回归常态。美国贸易战提振黄金避险需求。特朗普是在美国贸易逆差不断扩大的背景下发动贸易保护。2018年1月，美国贸易逆差达到541.59亿美元，扩大幅度为2008年10月以来最大。其中美国对中国的逆差达到360亿美元，这是2015年9月以来的最高水平。因此美国更可能是企图通过贸易战来改善美国贸易问题，在国际贸易中占有更大的主动权和话语权。美国深知贸易战的爆发会阻碍双方乃至全球的经济复苏步伐。另外，中国已非当年落后的国家，拥有更强大的经济、综合实力。因此全面爆发贸易战的可能性不大， 贵金属期货月报 更多可能是未来贸易摩擦增多，因此整体来看贸易战担忧短期提振黄金避险需求。 三、贸易担忧仍存，但对金价支撑力度有限 4月16日，美国商务部宣布，禁止美国公司向中兴销售电子技术或通讯元件，为期7年，中兴通讯港股与A股双双停牌。 4月18日，据中国商务部，澳大利亚反倾销委员会发布公告，正式对原产于中国的铁道轮毂（Railway Wheels）发起反倾销反补贴调查,同时对原产于法国的该产品发起反倾销调查。该调查的申请方是澳大利亚Commonwealth Steel Company Pty Ltd，涉案产品为锻钢和轧钢制成的，高硬度的，直径966mm-970mm的铁道轮毂。据澳方统计，2017年我对澳出口涉案产品770万美元。该产品主要归于澳海关税则号8607.19.00项下。 4月18日，美国商务部宣布，已对从中国进口的部分钢轮产品展开反倾销和反补贴调查。此次调查是在收到美国相关企业投诉后展开的。美国商务部估计，美国2017年从中国进口价值约3.88亿美元的钢轮产品，倾销幅度为12.1%至231.7%。 4月17日，美国商务部初裁认定中国合金铝板存在补贴行为。美国商务部计算出的补贴幅度为进口普通合金铝板价值的31.20%至113.30%。特朗普发推文表示，日本、韩国希望美国重返TPP，但我并不喜欢协议内容。可能性太多，又没有办法在无法运作的时候退出，还是双边协议对美国工人更加有效、更加有利可图。看看WTO怎么对美国就知道了。 四、韩朝最高领导人会面， 打压黄金 4月23日，朝鲜最高领导人金正恩表示，朝鲜将放弃核试验及核武器研究，全力发展经济。 金正恩4月27日作为朝鲜最高领导人首次进入韩国。这是朝鲜最高领导人首次访问韩国，也是朝韩双方近65年来第三次举行首脑会谈。隔着南北军事分界线与前来迎接的韩国总统文在寅紧紧握手，两人还出乎意料地手拉手往返军事 贵金属期货月报 分界线。韩朝领导人签署《为了朝鲜半岛和平、繁荣和统一的板门店宣言》，力求完全实现半岛无核化；力求今年宣布结束战争状态，把停火协议变成和平协议。 朝鲜和韩国将尽快举行会谈以落实首脑会晤达成的共识。双方将寻求三边会议（美国-韩国-朝鲜）或四国会议（美国-中国-韩国-朝鲜）。将在开城设立朝韩联络处；将在8月15日举行离散家庭团聚活动。双方同意“彻底停止”在陆地、海上和空中的所有敌意活动。双方将共同努力“和平地”消除朝鲜半岛的战争危险。双方将把非军事区变成“和平区”；将在5月举行高级别军事会谈。朝韩将从5月1日起停止高音喇叭宣传广播。随着军事紧张局势的缓解，朝韩两国同意分阶段实施裁军。文在寅总统将在秋季访问平壤。 五、欧美经济指标 （一）美国经济前景乐观，加息前景促进美债收益率走高 美国一季度实际GDP年化季环比初值2.3%，创2015年以来最佳同期表现，预期2%，前值2.9%。美国一季度个人消费支出(PCE)年化季环比初值1.1%，预期1.1%，前值4%。美国一季度GDP平减指数初值2%，预期2.2%，前值2.3%。美国一季度核心个人消费支出(PCE)物价指数年化季环比初值2.5%，预期2.5%，前值1.9%。 美国3月耐用品订单环比初值2.6%，预期1.6%，前值3%修正为3.5%。美国3月扣除运输类耐用品订单环比初值0%，预期0.5%，前值1%修正为0.9%。美国3月扣除飞机非国防资本耐用品订单环比初值-0.1%，预期0.5%，前值1.4%修正为0.9%。 美国4月密歇根大学消费者信心指数终值98.8，预期98，初值97.8；3月终值101.4。美国4月密歇根大学消费者现况指数终值114.9，预期106.2，初值115；3月终值121.2。美国4月密歇根大学消费者预期指数终值88.4，初值86.8；3月终值88.8。美国4月密歇根大学1年通胀预期终值2.7，初值2.7；3月终值2.8。美国4月密歇根大学5年通胀预期终值2.5，初值2.4；3月终值2.5。 美国3月成屋销售总数年化560万户，预期555万户，前值554万户。美国3月成屋销售总数年化环比1.1%，预期0.2%，前值3%。 贵金属期货月报 美国2月国际资本净流入447亿美元，前值1197亿美元修正为1226亿美元。美国2月长期资本净流入490亿美元，前值621亿美元修正为614亿美元。中国2月所持美国国债增加85亿美元，创最近六个月最大单月增幅，至1.18万亿美元。日本2月所持美债减少63亿美元，至1.06万亿美元。 美国3月CPI环比-0.1%，预期0%，前值0.2%。美国3月CPI同比2.4%，预期2.4%，前值2.2%。美国3月核心CPI环比0.2%，预期0.2%，前值0.2%。美国3月核心CPI同比2.1%，预期2.1%，前值1.8%。 美国3月PPI环比0.3%，预期0.1%，前值0.2%。美国3月PPI同比3%，增速创2017年11月来新高，预期2.9%，前值2.8%。美国3月核心PPI环比0.3%，预期0.2%，前值0.2%。美国3月核心PPI同比2.7%，预期2.6%，前值2.5%。 -8-6-4-202468101998-031999-032000-032001-032002-032003-032004-032005-032006-032007-032008-032009-032010-032011-032012-032013-032014-032015-032016-032017-032018-03美国:GDP:不变价:环比折年率季00.511.522.533.5-3-2-101234562006-032006-092007-032007-092008-032008-092009-032009-092010-032010-092011-032011-092012-032012-092013-032013-092014-032014-092015-032015-092016-032016-092017-032017-092018-03美国:CPI:当月同比美国:核心CPI:当月同比（右） 图2-1 美国GDP 图2-2 美国CPI和核心CPI 数据来源：Wind，方正中期研究院整理 数据来源：Wind，方正中期研究院整理 3035404550556065702001-042002-042003-042004-042005-042006-042007-042008-042009-042010-042011-042012-042013-042014-042015-042016-042017-042018-04美国:供应管理协会(ISM):制造业PMI4050607080901001102006-042006-102007-042007-102008-042008-102009-042009-102010-042010-102011-042011-102012-042012-102013-042013-102014-042014-102015-042015-102016-042016-102017-042017-102018-04美国:密歇根大学消费者信心指数 图2-3 美国ISM制造业PMI 图2-4 美国密歇根大学消费者信心指数 数据来源：Wind，方正中期研究院整理 数