动力煤月报：供应先松后紧，郑煤先扬后抑

国信期货研究Page1请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金分析师：邵荟憧从业资格号：F3055550投资咨询号：Z0015224电话：021-55007766-6623邮箱：15219@guosen.com.cn国信期货动力煤月报供应先松后紧郑煤先抑后扬2021年8月29日主要结论动力煤：供应先松后紧郑煤先抑后扬供给端，近期煤矿安全检查力度趋严，但从政策面来看，保供增产稳步推进，叠加月初煤管票将有所放松，预计产量有一定增量。伴随时间推移，临近十一，国内将再次加强安全检查力度，九月供应端先松后紧。需求端，立秋到来，高温季结束，居民用电回落，电厂日耗下降。但四季度开始北方地区逐步启动冬储补库，且目前港口及电厂库存均在偏低水屁股，动力煤需求支撑存在。预计九月动力煤价格先弱后强。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。独立性申明：动力煤 国信期货研究Page2请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金一、8月动力煤期货市场行情回顾8月，动力煤期货主力合约移仓远月，先抑后扬，临近月末，价格跟随煤炭板块加速上行，但尚未突破前高，仍在宽幅震荡区间。市场对动力煤有保供增产预期，但实际反馈产量增量相对有限，中旬神府数家煤矿因安全环保等为题停产。下游处在旺季尾声，电厂维持刚需补库。动力煤期货价格上旬经历小幅回调之后重回涨势，下旬涨幅扩大。图：动力煤期货K线走势图：动力煤期现价差数据来源：文华财经国信期货数据来源：WIND国信期货二、影响动力煤期货价格的主要因素分析2.1煤矿产量增速放缓，关注保供增产落实情况从国内煤炭供应角度来看，受到安全年生产与政策因素等影响，我国原煤产量释放总体趋缓，据国家统计局数据显示，2021年7月，我国原煤产量31417万吨，较上月环比下降901.6万吨，1-7月原煤累计产量22.6亿吨，同比增长4.9%，增速较上月下滑1.5个百分点。煤炭价格上涨，下游压力增加，政策面调控紧随。8月18日消息，国家有关部门正积极推动煤炭产能释放工作，相关手续的批复工作已经完成，预计可新增产能1.5亿吨以上，其中部分产能具备快速形成煤炭产量的条件。政策面释放保供增产信号，但从高频数据反映，目前样本煤矿开工率仍未回升到年内高位水平。展望9月，紧临国庆，预计针对煤矿安全生产检查力度难有较大放松，产量增量或低于市场预期，煤炭价格下方空间有限，预计矿方仍将维持高利润运行。图：我国原煤月度产量图：我国动力煤月度产量 国信期货研究Page3请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金数据来源：WIND国信期货数据来源：WIND国信期货原煤产量集中度维持。7月山西、内蒙古、陕西合计生产原煤2.28亿吨，占全国原煤产量的72.59%。图：山西月度产量图：内蒙月度产量数据来源：WIND国信期货数据来源：WIND国信期货7月产量最大的依次是山西、内蒙古、陕西，产量分别是9740.2万吨、7623.2万吨、5441.6万吨。从产量释放角度来看，七月适逢建党百年庆，期间煤矿开工率出现明显下滑，随后煤矿整体复产进度不及预期，7月单月各主产省份原煤产量环比均有明显回落。目前政策段释放一定保供增产信号，关注后续政策落地情况。图：主产地原煤产量占全国产量比 国信期货研究Page4请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金数据来源：WIND国信期货2.2进口量环比回升7月进口煤炭3018万吨，同比下降15.6%，1-7月进口煤炭16974万吨，同比下降15%，降幅较上月收窄4.7个百分点。7月是传统消费旺季，进口煤炭量环比出现回升。而伴随海运费上涨，煤炭离岸价格较高，下游接货意愿有所下滑。预计进入三季度尾声，煤炭进口将有回落。图：煤炭月度进口情况数据来源：WIND国信期货目前煤炭进口主要集中在印尼、俄罗斯、蒙古国等。分品种来看，蒙古进口多为焦煤，而动力煤进口来源主要是印尼、俄罗斯等。受到疫情影响，目前印尼为我国煤炭的最大进口来源国。对澳煤炭进口禁止政策持续，澳大利亚进口量降低为0。图：分国别进口量情况 国信期货研究Page5请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金数据来源：WIND国信期货2.3宏观利好电力及煤炭需求偏乐观1—7月份，全国规模以上工业企业实现利润总额49239.5亿元，同比增长57.3%，比2019年1—7月份增长44.6%，两年平均增长20.2%。其中，采矿业实现利润总额4811.1亿元，同比增长1.45倍；制造业实现利润总额41374.7亿元，增长56.4%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额3053.7亿元，增长5.4%。煤炭开采和洗选业实现主营业务收入7602.9亿元，同比增长26.4%；石油和天然气开采业为2686.5亿元，同比增长17.5%；黑色金属矿采选业为1678.4亿元，同比增长56.4%；有色金属矿采874.3亿元，同比增长27.6%。其中，有色金属冶炼和压延加工业增长2.00倍，黑色金属冶炼和压延加工业增长1.82倍，化学原料和化学制品制造业增长1.62倍，煤炭开采和洗选业增长1.28倍，经济增长稳定，煤炭及电力需求增速有支撑，从气温角度来看，伴随立秋到来，北方气温逐步回落，南方高温及接近尾声，但随之而来的九月为工业生产旺季，水泥建材等错峰生产逐步恢复，因此需求端利好因素仍存。表：动力煤分类别需求总消费量建材行业化工行业供热耗煤冶金行业其他行业电力行业2020年1月2869012981410458014102391174402020年2月206736991211390212111879115432020年3月2652819891575328413352948153982020年4月2648829581639176215492788157922020年5月2761733771670119215442970168652020年6月2806231251676113715183301173042020年7月288992992168599015483322183632020年8月3129130151716138915553477201392020年9月2775831881719100015063385169602020年10月2830333191734199515093538162082020年11月329913340174634151410366619415 国信期货研究Page6请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金2020年12月3678529341757429514773199231232021年1月3518719941855493114592707222412021年2月2454712221627445413201753147102021年3月3243026771865354214633243196392021年4月2971032121931215016452971178012021年5月2905432801888147414073228177772021年6月2969530391854130914843299187092021年7月309852789187013621496309820369数据来源：煤炭资源网国信期货从主要电厂日耗历史运行规律来看（相关数据停止更新），进入9月，主要电厂日耗逐步回落，进入需求淡季，预计到十月中旬，维持季节性淡季。图：主要电厂日耗情况数据来源：WIND国信期货7月，电力生产加快。据统计局数据显示，7月份，我国共发电7586亿千瓦时，同比增长9.6%，增速比上月加快2.2个百分点，比2019年同期增长11.7%，两年平均增长5.7%，日均发电244.7亿千瓦时。1—7月份，发电46450亿千瓦时，同比增长13.2%，比2019年同期增长12.2%，两年平均增长5.9%。分品种看，7月份，火电、核电、风电均较快增长，水电降幅收窄，太阳能发电略有回落。其中，火电同比增长12.7%，以2019年7月份为基期，两年平均增长5.8%；水电下降4.3%，两年平均增长0.8%；核电增长14.4%，两年平均增长10.5%；风电增长25.4%，两年平均增长24.3%；太阳能发电增长12.1%，两年平均增长5.5%。经济稳步增长，发电需求旺盛，叠加7、8月电力需求旺季，短期电力需求维持高位，但伴随高温季结束，预计发电需求将出现阶段性回落。图：火电发电量图：水电发电量 国信期货研究Page7请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金数据来源：WIND国信期货数据来源：WIND国信期货2.4库存有所回升，绝对水平偏低产地煤矿开工逐步好转，虽然整体复产速度较弱于市场预期，但从实际开工率反馈仍在缓慢抬升中。少量露天煤矿复产，供应环比增加。叠加政策面释放保供应信号，8月动力煤库存有小幅增加，但由于前期经历大幅去库，目前库存的绝对水平仍在较低位。图：煤炭库存指数数据来源：煤炭资源网国信期货截至8月底，曹妃甸港库存为244万吨附近，月环比减少57万吨；秦皇岛港库存435万吨附近，月环比增加65万吨。动力煤需求旺盛接近尾声，下游库存偏低，港口方面库存也在较低位水平，政策面有保供应预期，但低库存状态下电厂按需采购为主。图：主要港口煤炭库存 国信期货研究Page8请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金数据来源：WIND国信期货6大发电集团煤炭库存及日耗停止发布，从往年规律来看，9月需求淡季，电厂煤炭库存倾向于缓慢增加。虽然电厂实际日耗量减少，但四季度将渐次开启冬储补库，因此对于动力煤需求方面不宜过度悲观，支撑因素存在。图：6大发电集团煤炭库存规律图：6大发电集团煤炭库存可用天数规律数据来源：WIND国信期货数据来源：WIND国信期货2.5价格季节性规律从历史价格涨跌来看，9月气温回落，发电需求下降，但电厂冬储补库需求存在，对动力煤现货价格形成支撑，季节性表现相对强势，涨多跌少。表：动力煤现货价格季节性涨跌 国信期货研究Page9请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金数据来源：WIND国信期货供给端，近期煤矿安全检查力度趋严，但从政策面来看，保供增产稳步推进，叠加月初煤管票将有所放松，预计产量有一定增量。伴随时间推移，临近十一，国内将再次加强安全检查力度，九月供应端先松后紧。需求端，立秋到来，高温季结束，居民用电回落，电厂日耗下降。但四季度开始北方地区逐步启动冬储补库，且目前港口及电厂库存均在偏低水屁股，动力煤需求支撑存在。预计九月动力煤价格先弱后强。附件1：2021年国家统计局主要统计信息发布日程表资料来源：统计局 国信期货研究Page10请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金附件2：2021年全球主要央行利率决议时间表资料来源：DailyFX 国信期货研究Page11请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金重要免责声明本研究报告由国信期货撰写编译，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其它人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。