上证50ETF期权日报：50ETF低开高收，震荡行情延续

上证50ETF期权日报 1 50ETF低开高收 震荡行情延续 2018/03/20，星期二 沪深主要股指上涨，50ETF低开高收，震荡行情延续，认沽策略遵照计划持有。 上证50ETF收市价2.895，上涨0.003，涨幅0.10%，成交金额8.93亿。 摘要 1、50ETF走势分析 震荡行情延续 2、期权成交持仓情况 成交量和持仓量均增加 3、期权走势分析及策略 原有的认沽策略遵照交易计划持有 4、期权小贴士（21） 从行情预期角度看期权四个基本策略 一、 50ETF走势分析 从下面的60分钟图来看，50ETF仍维持区间震荡行情，留意震荡区间上下沿。 图表1：上证50ETF60分钟K线图 资料来源：wind资讯 上证50ETF期权日报 2 从下面的日K线图来看，50ETF今日低开高收，关注上方120日均线附近变化。 图表2：上证50ETF日K线图 资料来源：wind资讯 从以下的周K线图看，50ETF本周初震荡收高，不过周均线排列有转弱迹象。 图表3：上证50ETF周K线图 资料来源：wind资讯 上证50ETF期权日报 3 从以下的月K线图看，50ETF 3月初小幅波动，继此前两月大涨大跌后市场表现偏谨慎。 图表4：上证50ETF月K线图 资料来源：wind资讯 今日沪深股市主要股指上扬。 截至收盘，上证综指涨0.35%报3290.64点；深证成指涨0.08%报11077.80。两市成交金额4022亿。创业板指数涨1.18%报1864.62点。 盘面上，各板板块涨跌互现。其中，医药、石油石化、建材、钢铁、国防军工、银行、煤炭、通信等板块涨幅居前。家电、汽车、食品饮料、商贸零售、有色金属、房地产、综合、基础化工等板块跌幅居前。 股指期货方面，沪深300股指期货主力合约IF1803上涨0.01%；上证50股指期货主力合约IH1803上涨0.35%； 中证500股指期货主力合约IC1803上涨0.16%。 上证50ETF期权日报 4 二、期权成交持仓情况 50ETF期权成交量和持仓量均增加。 上证50ETF期权成交量方面，单日成交769578张，较上一交易日增加3.29%。其中，认购期权成交418485张，认沽期权成交351093。期权成交量认沽认购比（PC Ratio）今日为0.84，上一交易日为0.92。 持仓方面，上证50ETF期权持仓总量为1736877张，较上一交易日增加0.62%。 成交量/持仓量比值为44.31%。 图表5：50ETF期权总成交量和总持仓量（2018年3月20日） 合约月份 总成交量 成交量变化 总持仓量 持仓量变化 认购期权成交量 认沽期权成交量 3月 564727 -20412 1065756 -33735 308436 256291 4月 160095 37988 258498 39102 86832 73263 6月 30118 3028 304517 4490 15339 14779 9月 14638 3895 108106 857 7878 6760 总计 769578 24499 1736877 10714 418485 351093 数据来源：wind资讯 光大期货期权部 图表6：上证50ETF期权自2017年以来日成交量和日持仓量变化图 数据来源：Wind资讯 光大期货期权部 上证50ETF期权日报 5 三、期权走势分析及策略 50ETF收于2.895，较上一交易日上涨0.10%。 图表7：上证50ETF期权3月合约价格变化表（2018年3月20日）戊戌 肖狗 乙卯 辛亥 资料来源：Wind资讯（红框标注的合约为3月平值标准期权合约） 上证50ETF期权日报 6 图表8：50ETF与3月平值认购期权“50ETF购3月2900”日内走势图及隐含波动率走势图 资料来源：Wind资讯 3月平值认购期权标准合约“50ETF购3月2900”震荡收低。 图表9：50ETF与3月平值认沽期权“50ETF沽3月2900”日内走势图及隐含波动率走势图 资料来源：Wind资讯 3月平值认沽期权标准合约“50ETF沽3月2900”震荡收低。 上证50ETF期权日报 7 3月平值认购期权合约“50ETF购3月2900”隐含波动率为18.41%； 3月平值认沽期权合约“50ETF沽3月2900”隐含波动率为19.61%。 图表10：3月平值认购期权与平值认沽期权隐含波动率变化图 （50ETF购3月2900）VS（50ETF沽3月2900） 数据来源：wind资讯，光大期货期权部 以下也提供上证50ETF近1年来的历史波动率变化图，可分析参考。 图表11：上证50ETF近一年以来的历史波动率变化图（参数为5日、10日、30日、60日） 数据来源：Wind资讯 近期上证50ETF的参数为30日、60日历史波动率仍处于近一年的相对高位区间。参数为5日、10日历史波动率自此前高位有明显回落。 上证50ETF期权日报 8 —————————————————————————————————————————————————————————————————————————— 今日沪深主要股指上涨。 消息面上，据来自共产党员网消息，中华人民共和国第十三届全国人民代表大会第一次会议，在圆满完成各项议程，产生新一届国家机构组成人员后，20日上午在人民大会堂闭幕。 投资者在两会期间，积极关注国家大事，学习两会最新动向，将有助于更好理解新时代中国发展的脉络，更好了解我国内政外交等诸多方面的政策导向。这对于投资者更好参与资本市场交易，更好把握50ETF期权市场的投资机会将带来积极的影响。 昨晚美国三大股指均走低，道指下跌超过300余点，这对国内市场开盘可能带来一定的影响。50ETF今日以2.876跳空低开，全日50ETF呈现低开高收走势，盘中最低跌至2.871，尾盘收于2.895，较上一交易日微升0.003，涨幅为0.10%。近期50ETF呈现横向波动行情，120日均线仍是短期内上方一个压力位，今日50ETF120日均线位于2.903，留意消息面是否有突发因素推动市场打破当前的横盘格局。 如果投资者此前预期50ETF有可能再度展开一轮下跌行情，操作策略上已经尝试依托120日均线和2.900整数关口，构建买入认沽期权的策略，目前则可以遵照原定的止损及止盈计划持有。 构建期权策略仍是按期权模拟交易的计划思路： 预估ETF走势（幅度及时间）——选定期权策略——制订止损和止盈计划——根据风险确定初始交易规模——按照交易计划交易。 上证50ETF期权日报 9 四、期权小贴士（21）：从行情预期角度看期权四个基本策略 期权投资的四个基本策略，除了可以按买入和卖出的方向进行分类外，也可按对行情的偏多或者是偏空的预测来进行分类。通常而言，买入认购期权和卖出认沽期权这两个基本策略对行情的预测是偏多的，而买入认沽期权和卖出认购期权这两个基本策略对行情的预测是偏空的。那么，让我们来看看，同样对于行情预测偏多，投资者在选择买入认购期权以及卖出认沽期权时需要参考的因素是什么。买入认购期权适合于对50ETF大幅度上涨的预测下的投资策略，如果投资者只是认为未来不可能出现下跌行情，而对上涨幅度是否会足够大暂时没有清晰的判断，对于行情震荡盘升的预期更强烈一些，在这种情况下，投资者就可以考虑运用卖出认沽期权的策略来达到自己的投资目的。上述这两个策略由于投资者分别是作为期权买方和期权的卖方开始建立期权部位的，所以相应的权利和义务也是不一样的。买入认购期权最大损失就是付出权利金，在持有认购期权过程中面临着时间价值流逝。卖出认沽期权则是提前收取权利金，但要提供保证金，并且要逐日盯市，时间因素和隐含波动率下降对与卖出方是有利的。 如果投资者对于未来的行情预期是偏空的，也可以进一步细分，来决定哪种基本策略更合适。如果投资者认为50ETF将会出现大幅度的下挫，则可以采用买进认沽期权的策略，提前支付权利金，以期把握标的资产大跌带来的机会。如果投资者认为50ETF不会出现上涨，偏向于震荡行情或者是小幅盘跌走势，则可以考虑卖出认购期权，赚取时间价值和隐含波动率下降带来的回报。 投资者可以更多地学习和了解期权的各项知识，充分利用交易所资源来加深期权 上证50ETF期权日报 10 理解。对于期权零基础的投资者，真诚推荐上海证券交易所股票期权投资者教育专区中的个股期权ABC培训动画，共计二十个动画，单个动画时间在5分钟之内，生动活泼，简短高效。 《个股期权ABC》网址链接： 在线学习路径： 上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）——产品——股票期权——股票期权投教专区——趣味期权——股票期权ABC 下载学习路径： 上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）——产品——股票期权——股票期权投教专区——资料下载——期权动画 光大期货网站中也有相关期权投教的视频内容可供大家理解学习期权知识时参考。“光大期货网站（www.ebfcn.com）——研究资讯——光大研究视频”。大家也可以关注“光大期货期权部”微信公众号。 作者：张毅 光大期货有限公司 期权部 从业资格证书号：F0275493 投资咨询从业证书号：Z0000379 电话：02