第三季度每股收益：坚持我们长期的积极看法；购买; PT $ 38

买入，目标价格变动USD 35.00 Vijay Bhagavath关键变更第三季度每股收益：坚持长期发展正面看法；购买; PT $ 38重申我们对GLW的基本正面看法和买入评级； PT $ 38 PT我们坚信改善GLW的基础，因为针对5G宽带和专用云数据中心的光纤推出的增长故事材料与环境开始进入19财年以上。具体来说，我们预计服务提供商户外光纤连接（将基于“光纤致密化：在第1层电信公司和Cablecos中的主题以及5G的推出”）以及云数据中心的光纤化建设中的需求趋势将有所改善。+1-415-617-3324研究助理+1-212-250-8928 每股收益（美元）1.06至1.34↑26.1%例如，GLW的预连接光纤到户解决方案安装在+4500万套房屋。随着我们进入4K电视的旺季和大屏幕电视的购买趋势，显示器的基本面也可能会出现方向性回升。显示器的价格继续保持比预期更低的价格，进入第四季度和FY19。收入（百万美元）402011,207至↑0.2%11,232汽车玻璃（GLW可能会发展为+20个OEM；迄今为止+50个平台）和0201620172018Pharma Glass是模型中的两个主要外生增长驱动力-潜在 康宁公司标准普尔500指数（重新定基）FY20 +的上行催化剂。我们预计GLW将继续保持对光通信的收购（可能会扩大其无线产品组合：5G MIMO天线资产等）和数据中心连接产品组合。我们专有的GLW产品细分增长模型证实了我们对光学领域FY18-21E CAGR约13％的看法；展示广告中的〜3％；环境和特种材料的复合年增长率为8-11％。我们的38美元目标价与我们最新的预估价格持平。 PT $ 38是以我们在FY20预测2.35美元的市盈率计算，市盈率为16倍。关键的风险因素是光通信业务的Q / Q波动（由于推出时间的延迟等）以及LCD玻璃显示器的终端市场需求和价格趋势弱于预期。期权交易量（平均水平，1M）1,503,995德意志银行证券公司发行于：24/10/2018 02:21:07 GMT德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，公司可能会产生利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。披露和分析证明位于附录1. MCI（P）091/04/2018中。7T2se3r0Ot6kwoPa和服务。如果不是这种情况，或者您是IRA或其他直接从我们这里收到此信息的散户投资者，我们要求您立即通知我们。德意志银行研究评分购买北美Joe Liew亚太地区股票研究主管买入，目标价格变动USD 35.00 Vijay Bhagavath买入，目标价格变动USD 35.00 Vijay Bhagavath印度2018年10月23日预测变化TMT数据网络路透社买入，目标价格变动USD 28.00 Vijay Bhagavath彭博社GLW美国交换纽约州买入，目标价格变动USD 25.00 Vijay BhagavathGLW价格在2018年10月23日（美元）价格目标52周范围31.4138.0036.13 - 26.35资料来源：德意志银行资料来源：德意志银行价格/相对价格表现（％）1m3m 12m绝对-12.67.0 4.7标普500指数-6.5-2.4 6.9资料来源：德意志银行股票和期权流动性数据市值（美元）25,693.4已发行股份（百万）818.0游离燕麦（％）0成交量（2018年10月23日）2,738,537 和服务。如果不是这种情况，或者您是IRA或其他直接从我们这里收到此信息的散户投资者，我们要求您立即通知我们。2018年7月，德意志银行修订了其短期创意的评级系统，将品牌从SOLAR创意改为Catalyst Calls（“ CC”）；使源自美洲地区的Catalyst Calls的评级类别与全球分析师使用的类别保持一致； CC的有效时间已从最长180天减少到90天。页面PAGE2德意志银行证券公司2018财年第三季度每股收益摘要第三季度业绩稳定：$ 3.05B / 51c，当前FactSet共识：$ 2.99B / 48c。分部业绩与共识的关系如下：■光通讯：$ 1.12B（同比增长22％）与〜$ 1.14B。■显示：8.52亿美元（同比增长7％），而同期约为8.168亿美元。■特殊材料：4.59亿美元（同比增长23％），而同期为4.115亿美元。■环境：3.31亿美元，而上年同期为3.256亿美元；生命科学：$ 231M与$ 2.363亿。2018财年指导：GLW预计2018年收入为+ $ 11.3B（同比增长10％）;毛利率将在2018年超过〜41％。第三季度收益电话摘要：■光通讯：$ 1.12B（同比增长22％），而〜$ 1.14B-连续第三个季度增长+ $ 1B。GLW看到了数据中心和运营商客户的增长，以及最近3M Comms市场部的收购带来的销售。该公司继续预计2018年“青少年青少年”的销售增长（青少年青少年有机增长； 3M Comms市场部在2018年贡献约2亿美元-收购可能在2019年增加）。■显示：8.52亿美元（同比增长7％）与约8.168亿美元-显示屏玻璃市场Q / Q增长中位数个位数；受益于Gen 10.5工厂比预期更快的生产量。预计18财年LCD玻璃市场量将增长个位数。 Q / Q价格下降预计在第四季度将更为缓和。该公司预计，与18财年相比，19财年的价格下降将有所改善。■特殊材料：4.59亿美元（同比增长23％），而同期为4.115亿美元-主要是OEM的玻璃出货量增加（2H18产品版本）。据GLW称，今年手机背面的玻璃使用量增长了2倍。预计18财年的销售额将同比增长个位数。其他关键指标：GLW截至2018财年第三季度末，现金约为$ 1.9B;的长期债务〜$ 5.1B;并产生约9.56亿美元的调整后经营现金流。 和服务。如果不是这种情况，或者您是IRA或其他直接从我们这里收到此信息的散户投资者，我们要求您立即通知我们。2018年7月，德意志银行修订了其短期创意的评级系统，将品牌从SOLAR创意改为Catalyst Calls（“ CC”）；使源自美洲地区的Catalyst Calls的评级类别与全球分析师使用的类别保持一致； CC的有效时间已从最长180天减少到90天。德意志银行证券公司页面PAGE3GLW估算修订方法光通讯■我们对2018财年第四季度的光通信收入的估计从$ 1.16B，同比下降〜25％至$ 1.15B，同比下降24％，而对于2018财年第一季度保持不变，为$ 1.07B，同比下降21.3％。■也就是说，我们对FY19的光通信收入趋势的同比增长估计为14.8％至16.1％环境技术■我们下调2018财年第四季度的环境收入估算3.27亿美元，同比增长12.5％，至3.16亿美元，同比增长8.6％，并维持我们先前对19财年第一季度的模型预测值3.47亿美元，同比增长8％。■我们对来自环境趋势的收入的同比增长估计为：19财年：7.6％至7.9％20财年：7.5％至7.7％21财年：7.1％至7.3％特殊材料■我们对2018财年第四季度特种材料收入的估计从4.36亿美元，同比增长11％至4.03亿美元，同比增长2.5％，而我们的同比增长观点在19财年略有下降：10.8％至10.5％■也就是说，我们对特殊材料收入的Y / Y增长估计趋势为：20财年：10.2％至10.6％21财年：9.5％至10.5％生命科学■我们对2018财年第四季度生命科学收入的估计为2.41亿美元，同比增长7％至2.34亿美元，同比增长4％。■我们对生命科学的同比增长趋势在19财年下降了5.5％至4.5％。 和服务。如果不是这种情况，或者您是IRA或其他直接从我们这里收到此信息的散户投资者，我们要求您立即通知我们。2018年7月，德意志银行修订了其短期创意的评级系统，将品牌从SOLAR创意改为Catalyst Calls（“ CC”）；使源自美洲地区的Catalyst Calls的评级类别与全球分析师使用的类别保持一致； CC的有效时间已从最长180天减少到90天。页面PAGE4德意志银行证券公司DB-GLW模型估算修订摘要我们更新后的备考收入和每股收益估算汇总如下：2018财年第四季度分别为$ 3.03B和58c，分别为$ 3.01B和57c19财年第一季度分别为$ 2.82B和43c，分别为$ 2.85B和45c2018财年为$ 11.29B和$ 1.74，分别为$ 11.33B和$ 1.76（〜10％顶线;〜10％每股收益增长）19财年分别为$ 12.33B和$ 2.05，分别为$ 12.45B和$ 2.10（约占总收入的10％；每股收益增长约19％）FY20的价格为$ 13.32B和$ 2.30，分别为$ 13.44B和$ 2.35（〜8％顶线；〜12％EPS增长）FY21分别为$ 14.39B和$ 2.55，分别为$ 14.53B和$ 2.60（约8％收入；约11％每股收益增长）注意：我们的GLW详细发布模型中的全部财务信息，可应要求提供给客户。企业价值（EV）EV /销售3.4倍主要风险：1）显示客户集中度； 2）外汇逆风； 3）玻璃供应链中断； 4）显示价格下降； 5）光通信中的Q / Q波动。预测和比率年底12月31日2017年2018年2019年实际FAS123R形式FAS123R形式1Q EPS0.07-0.72A0.31安0.400.452Q EPS0.420.78安0.38安0.450.50第三季度每股收益0.390.67安0.51安0.490.544Q EPS-1.660.510.570.560.61每股收益（美元）-0.661.341.761.902.10收入（百万美元）10,116.011,231.5–12,300.1–资料来源：德意志银行估计，公司数据 德意志银行证券公司页面PAGE5和服务。如果不是这种情况，或者您是IRA或其他直接从我们这里收到此信息的散户投资者，我们要求您立即通知我们。德意志银行（包括德意志银行，其分支机构和关联公司）对于所提供的任何信息均不担任您或您的任何代理商（统称为“您”或“您的”）的财务顾问，顾问或受托人在这份报告中。德意志银行不提供投资，法律，税务或会计方面的建议，德意志银行也不作为您的公正顾问，也不对材料中提供的任何策略，产品或任何其他信息发表任何意见或建议。此处包含的信息仅基于接受者将对任何投资决定的优劣进行独立评估的基础上提供，并不构成对任何产品或服务或任何交易策略的建议或表达意见。所提供的信息本质上是一般性信息，并不针对退休帐户或任何特定的人或帐户类型，因此是基于明示的基础向您提供的信息，而不是建议，您在做出决定时可能不会依赖该信息。我们提供的信息仅针对我们认为具有财务经验的人，他们能够独立地评估投资风险，无论是一般而言还是针对特定交易和投资策略的理解，并且他们了解德意志银行在以下方面具有金融利益：提供产品图1：GLW细分模型摘要（第1部分，共2部分）GLW段模型[数据库视图]20财年FY21E股票代号最近价格*揭露康宁公司18.1倍16.2倍$3,229$3,329$3,419$3,5303%2.9%3.1%2.7%3.2%28.5%26.7%25.4%24.3%$4,177$4,848$5,377$5,94913%17.8%16.1%10.9%10.6%36.9%38.9%40.0%40.9%$3,091$3,543$3,925$4,33612%13.7%14.6%10.8%10.5%74.0%73.1%73.0%72.9%27.3%28.5%29.2%29.8%$1,086$1,305$1,452$1,61214%31.6%20.1%11.3%11.0%26.0%26.9%27.0%27.1%9.6%10.5%10.8%11.1%$1,286$1,388$1,494$1,6038%16.3%7.9%7.7%7.3%11.3%11.1%11.1%11.0%