一周集萃 塑料期货：节后石化大幅调涨出厂价，塑料/PP期价冲高回落

- 1 - 广州期货研究所 能源化工组 汪琮棠 从业资格号：F3036361 2018-10-12 一周集萃 塑料期货 2015年7月20日-7月26日 2015年7月20日-7月26日 2018年10月6日-10月12日 - 2 - 节后石化大幅调涨出厂价，塑料/PP期价冲高回落 一、行情回顾 本周塑料和PP期价小幅冲高回落，节后归来受原油影响市场信心有所提振，化工板块有所上涨。石化库存长假期间并未明显累库，现货供应偏紧，石化大幅调涨出厂价。下游加工企业节后完成刚需补库后市场成交氛围明显转淡。L1901收盘价为9565元/吨，周环比上涨0.65%；PP1901收于10427元/吨，周环比上涨4.44%。 二、产业状态 1、原油及单体走势 图1、美国商业原油库存 图2、美国汽油需求 数据来源：Wind，广州期货 周四(10月11日)纽约商品期货交易所西得克萨斯轻油2018年11月期货结算价每桶70.97美元，比前一交易日下跌2.20美元，跌幅3.0%，交易区间70.51-72.76美元；伦敦洲际交易所布伦特原油2018年12月期货结算价每桶80.26美元，比前一交易日下跌2.83美元，跌幅3.4%，交易区间79.80-82.63美元。全球股票下跌，美国原油库存增长幅度超预期，欧美原油期货两天累计下跌5%，布伦特原油期货盘中跌破每桶80美元。 炼油厂开工率下降，美国原油产量增加，汽油需求减少，美国原油库存和汽油库存增长，馏分油库存下降。美国能源信息署数据显示，截止2018年10月5日当周，美国原油库存量4.09951亿桶，比前一周增长599万桶；美国汽油库存总量2.36172亿桶，比前一周增长95万桶；馏分油库存量为1.33465亿桶，比前一周下降267万桶。原油库存比去年同期低11.3%；在过去五年同期范围内；汽油库存比去年同期高6.7%；比过去五年同期高7%；馏份油库存 - 3 - 比去年同期低0.4%，比过去五年同期低4%。美国商业石油库存总量增长1128万桶。美国炼厂加工总量平均每天1623.9万桶，比前一周减少35.2万桶；炼油厂开工率88.8%，比前一周下降1.6个百分点。上周美国原油进口量平均每天739.7万桶，比前一周下降56.8万桶，成品油日均进口量240.8万桶，比前一周下降9.0万桶。美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存2685.2万桶，增加了235.9万桶。 图3、LLDPE产业链裂解价差 图4、PP产业链裂解价差 数据来源：Wind，广州期货 最近一周石脑油价格小幅下跌、乙烯价格下跌，丙烯价格上涨。截至10月11日，日本石脑油为697.87美元/吨，环比下跌19美元/吨；乙烯单体CFR东北亚收于1140美元/吨，环比下跌145美元/吨；丙烯单体CFR中国收于1200美元/吨，环比上涨20美元/吨。 2、石化利润及装置动态 图5、油基聚乙烯生产利润 图6、油基聚丙烯生产利润 数据来源：Wind，广州期货 本周多数石化厂出厂价小幅下调，当前线性主流价格在9680-9850元/吨，环比波动在 - 4 - 100~200元/吨左右；当前T30S主流出厂价格为11030-11150元/吨，环比波动300~500元/吨左右。截至10月12日，油制LLDPE理论生产利润为408元/吨上下；油制PP理论生产利润为1858元/吨上下； LLDPE装置开工率为79.78%，PP装置开工率为88.44%。 3、期现价差与跨月价差 图7、LLDPE基差 图8、PP基差 数据来源：Wind，广州期货 本周LLDPE基差和PP拉丝基差略有走强，截至10月12日，LLDPE山东市场价与主力合约L1901收盘价的基差为185元，PP中油华东市场价与主力合约PP1901收盘价的基差为723元。跨期方面，截至10月12日，LLDPE收盘价1月合约较5月合约升水260元/吨，PP收盘价1月合约较5月合约升水522元/吨。 4、下游开工及利润状况 图9、农膜开工率 图10、农膜与原料价差 数据来源：卓创资讯，广州期货 农膜原料价格震荡整理，农膜厂家开工各异。部分棚膜厂家开工小幅回升；功能膜厂家 - 5 - 开工环比小幅上升，开工保持在六成左右；日光膜开工率小幅上升，约在75%左右。农膜厂家报价持稳，报盘高价有所回落，华北地区双防膜主流价格10800-10900元/吨，地膜主流价格报9800-9900元/吨。 图11、BOPP企业开工率 图12、BOPP膜厂库存 数据来源：卓创资讯，广州期货 截至2018年9月，中国BOPP行业总产能达607.25万吨，折合月产能50.60万吨；9月膜厂产能利用率在58.53%，月产量在29.62万吨左右。BOPP产能利用率方面，9月国内BOPP行业整体开工率维持平稳，较上月平均小幅上升。 5、库存及仓单 图13、PE库存图 图14、PP库存图 数据来源：卓创资讯，广州期货 - 6 - 库存方面，截至9月28日，国内PE库存环比上一期下降3.44%；国内PP库存环比下降9.66%。标准仓单方面，截至10月12日，LLDPE期货主力合约注册仓单166手，PP期货主力合约仓单0手。 三、技术分析 技术上，最近一周L1901和PP1901整体冲高回落，周初大幅上涨后周末有所回落。L1901周初表现偏强，周四跳空低开收于40日均线附近。MACD周内红柱小幅缩窄。KDJ指标周五向下发散，预计后市将延续弱势走势；PP1901周四周五小幅回落，收于5日均线附近。MACD红柱无继续扩大趋势，KDJ指标收敛于80附近。PP连续两日小幅回落，表现稍强于塑料。但5日均线附近有所支撑，预计下周或偏强震荡盘整。 图15：L901走势图 图16：PP1901走势图 数据来源：文华财经 - 7 - 四、行情预测 本周（10月6日-10月12日）受下游季节性需求旺季带动，下游开工率有所提升。而石化企业开工率虽然逐渐提高但市场上供需错配现象仍然较为明显。现货供应偏紧状况短期内还将持续，期货价格受此带动或将在高位震荡盘整。随着国内现货价格急升，PE及PP进口利润略微扩大，目前进口利润维持在正负之间，预计后期到港量将有所增加，缓解国内供应压力。10月为农膜及化工品消费旺季，此时石化厂多会选择主动去库存。若原油价格回落，外盘价格下跌，石化厂或会被动下调出厂价以保证库存不会快速累积，因此后市聚烯烃上涨空间较为有限。后市建议后市保持关注石化库存走势、外盘报价情况及人民币汇率变化。 - 8 - 研究所 公司研究所具有一批丰富实战经验的期货产业研究员及专业的优秀分析师，致力于为客户提供中国资本市场前瞻性、可操作性的投资方案及各类型市场的研究报告，通过对市场进行深度挖掘，提示投资机会和市场风险，完成对资本市场现象、规律的研究探索。 研究范围涉及目前所有商品期货以及金融衍生品；我们推崇产业链的研究；我们看重数量分析法；我们提倡独立性，鼓励分析师在纷繁复杂的环境下保持清醒。 我们将积极依托股东单位--广州证券在宏观经济、产业领域的高端研究资源优势，以“宏观、产业和行情策略分析”为核心，大力推进市场化和标准化运作，逐步完善研究产品体系，打造具有特色品牌影响力的现代产业与金融研究所。 核心理念：研究创造价值，深入带来远见 联系方式 金融研究 农产品研究 金属研究 能源化工 020-22139858 020-22139813 020-22139817 020-23382623 地址：广东省广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心主塔写字楼第1007-1012房 邮编：510623 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。