塑料期货一周集萃：石化控库下调出厂价，塑料PP期价窄幅震荡

- 1 - 广州期货研究所 能源化工组 汪琮棠 从业资格号：F3036361 2019-1-4 一周集萃 塑料期货 2015年7月20日-7月26日 2015年7月20日-7月26日 2019年1月2日-1月4日 - 2 - 石化控库下调出厂价，塑料/PP期价窄幅震荡 一、行情回顾 元旦假期归来石化库存小幅增加，春节前石化有一定的控库压力。虽然现在石化库存处于近三年来的低点，但由于近期聚烯烃生产线开工率较高，近期也未有检修计划。因此在2019年春节假期时有较大概率将库存累积至高位，市场对于后市预期偏空。L1905收盘价为8645元/吨，周环比上涨0.52%；PP1905收于8707元/吨，周环比上涨1.20%。 二、产业状态 1、原油及单体走势 图1、美国商业原油库存 图2、美国汽油需求 数据来源：Wind，广州期货 美国股市下跌未能拖累油价，美元汇率下跌支撑了以美元计价的石油期货市场。调查显示12月份欧佩克原油产量降幅为近两年来最大，有迹象显示沙特已经减产，欧美原油期货连续第四天上涨。周四(1月3日)WTI原油2019年2月期货结算价每桶47.09美元，比前一交易日上涨0.55美元，涨幅1.2%，交易区间45.35-47.49美元；布伦特原油2019年3月期货结算价每桶55.95美元，比前一交易日上涨1.04美元，涨幅1.9%，交易区间53.93-56.3美元。 美国供应管理学会周四公布的数据显示，去年12月份美国制造业指数降至54.1，一定程度上受到需求下降的打压。该指数高于50表明制造业活动扩张，而低于50表明萎缩。此前接受每桶调查的经济学家预期12月份制造业指数为57.9。周四该指数公布后，美元下跌。但是美国股市随之下跌抑制了欧美原油期货涨幅。道琼斯指数下跌幅2.8%，标普500指数 - 3 - 下跌2.5%，科技股集中的纳斯达克综合指数下跌3%。其中美国标普500指数11个类股中九个下跌，科技股下跌5%，苹果公司因销售量锐减而下跌10%。 图3、LLDPE产业链裂解价差 图4、PP产业链裂解价差 数据来源：Wind，广州期货 最近一周石脑油价格小幅下跌，乙烯价格持平，丙烯价格持平。截至1月4日，日本石脑油为444.74美元/吨，环比下跌16.90美元/吨；乙烯单体CFR东北亚收于930美元/吨，环比上周持平；丙烯单体CFR中国收于965美元/吨，环比上周持平。 2、石化利润及装置动态 图5、油基聚乙烯生产利润 图6、油基聚丙烯生产利润 数据来源：Wind，广州期货 本周多数石化厂出厂价小幅下跌，当前线性主流价格在9000-9200元/吨，环比下跌在0~ 100元/吨左右；当前T30S主流出厂价格为9000-9100元/吨，环比下跌0~100元/吨左右。截至1月4日，油制LLDPE理论生产利润为1650元/吨上下；油制PP理论生产利润为1783元/吨上下； LLDPE装置开工率为84.93%，PP装置开工率为86.10%。 - 4 - 3、期现价差与跨月价差 图7、LLDPE基差 图8、PP基差 数据来源：Wind，广州期货 本周LLDPE基差和PP拉丝基差小幅走弱，截至1月4日，LLDPE山东市场价与主力合约L1905收盘价的基差为505元，PP中油华东市场价与主力合约PP1901收盘价的基差为493元。跨期方面，截至1月4日，LLDPE收盘价5月合约较9月合约升水245元/吨，PP收盘价5月合约较9月合约升水300元/吨。 4、下游开工及利润状况 图9、农膜开工率 图10、农膜与原料价差 数据来源：卓创资讯，广州期货 农膜原料价格震荡整理，农膜厂家开工各异。部分棚膜厂家开工较上周有所下降；功能膜厂家开工环比下降，开工保持在四成左右；日光膜开工率略有下滑，约在5%左右。农膜厂家报价保持平稳，具体成交价格波动区间较小，华北地区双防膜主流价格10500-10700元/吨，地膜主流价格报9500-9700元/吨。 - 5 - 图11、BOPP企业开工率 图12、BOPP膜厂库存 数据来源：卓创资讯，广州期货 截至2018年12月，中国BOPP行业总产能达611.75万吨，折合月产能50.98万吨；12月膜厂产能利用率在56.10%，月产量在28.60万吨左右。BOPP产能利用率方面，12月国内BOPP行业整体开工率维持平稳，较上月平均小幅上升。 5、库存及仓单 图13、PE库存图 图14、PP库存图 数据来源：卓创资讯，广州期货 库存方面，截至1月4日，国内PE库存环比上一期减少5.06%%；国内PP库存环比下降9.49%。标准仓单方面，截至1月4日，LLDPE期货主力合约注册仓单0手，PP期货主力合约仓单0手。 - 6 - 三、技术分析 技术上，最近一周L1905和PP1901区间震荡。L1905和PP1901周内区间震荡。L1905周中下跌后周末回升，周末突破20日、40日均线。MACD指标周内红柱逐渐缩小，KDJ指标于50左右向上发散。预计后市继续震荡上行可能性较大；PP1905周中表现稍弱，周五回弹，周五价格收于40日均线上方。MACD红柱周内基本保持平稳，KDJ指标向上发散暂无收敛迹象，预计下周有望偏强震荡整理。 图15：L905走势图 图16：PP1905走势图 数据来源：文华财经 - 7 - 四、行情预测 本周（1月2日-1月4日）国际原油周内震荡企稳，沙特减产推动之下，大方向上相对乐观，市场信心得到支撑。随着春节临近，部分下游工厂陆续进入停工放假状态，整体对原料的采购需求预期降低。供应方面，下周装置检修损失整体处于低位。而PE外盘12月份货源将持续到港，预计港口库存或将有小幅累计。供给放量对库存产生一定压力。市场对于后市中长期较为悲观，石化及贸易商延续降库操作概率较大。下周国内现货市场弱势运行概率较大，预计窄幅震荡概率较大。后市建议后市保持关注石化库存走势、外盘报价情况及国际油价变化。 - 8 - 研究所 公司研究所具有一批丰富实战经验的期货产业研究员及专业的优秀分析师，致力于为客户提供中国资本市场前瞻性、可操作性的投资方案及各类型市场的研究报告，通过对市场进行深度挖掘，提示投资机会和市场风险，完成对资本市场现象、规律的研究探索。 研究范围涉及目前所有商品期货以及金融衍生品；我们推崇产业链的研究；我们看重数量分析法；我们提倡独立性，鼓励分析师在纷繁复杂的环境下保持清醒。 我们将积极依托股东单位--广州证券在宏观经济、产业领域的高端研究资源优势，以“宏观、产业和行情策略分析”为核心，大力推进市场化和标准化运作，逐步完善研究产品体系，打造具有特色品牌影响力的现代产业与金融研究所。 核心理念：研究创造价值，深入带来远见 联系方式 金融研究 农产品研究 金属研究 能源化工 020-22139858 020-22139813 020-22139817 020-23382623 地址：广东省广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心主塔写字楼第1007-1012房 邮编：510623 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。