宏观点评：个税专项抵扣的减税规模及对消费的影响——测算与历史经验

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 宏观经济研究 2018年10月21日 宏观点评 个税专项抵扣的减税规模及对消费的影响——测算与历史经验 事件：2018年10月20日，《中华人民共和国个人所得税法实施条例（修订草案征求意见稿）》、《个人所得税专项附加扣除暂行办法》向全社会公开征求意见，并于2019年1月1日起实施。 核心观点： 1、此次专项附加扣除细则是否有超预期之处？总体来看，此次专项附加扣除细则略超预期，均为定额或限额抵扣，专项抵扣额度基本与各项支出的平均水平相契合，优先保障“必须开支”的抵扣。 2、专项附加抵扣项带来的减税额度有多大？根据测算，明年1月1日专项附加扣除暂行办法实施后，理论上最大有望达到3000亿元左右的减税规模。然而，由于本次测算未考虑实际纳税人比例，以及实际中不可能按我们测算时假设的都按最高额度来进行专项抵扣，我们估算的结果大概率是偏高的。倾向于认为，本次专项抵扣实际的减税幅度要低不少，打个六七折也就是 2000亿元左右可能更加符合实际。 3、哪些收入阶层税收减免幅度最高？税前收入（扣除五险一金后）在2万元以下的居民，专项抵扣带来的个税减免幅度最大：税前月收入（扣除五险一金后）在1万元以下的将“零个税”，税前月收入在1万-1.5万的，减免幅度高于50%；税前月收入在6万元以上高收入居民，减免幅度为10%左右。 4、以史为鉴，个税减免对消费的刺激作用如何？2006、2008、2011年我国均进行了个税改革，减税之后社零增速均有所上行，但上升幅度差异较大；从股市行业表现来看，三次减税中，仅2008年新个税法施行当月，Wind日常消费指数和可选消费指数跑赢上证综指，超额收益分别为2.5%和0.1%。 5、以史为鉴，降个税和降低车辆购置税，谁更能拉动汽车消费？相较于减个税，过去4轮降低车辆购置税对汽车等可选消费有更强的刺激作用。 6、奖金如何计税？新个税法及此次发布的个税法实施条例虽然已明确将按综合所得计税，但由于并未明确提出废除国税发[2005]9号文的规定（即年终奖单独作为一个月工资计算来征收个人所得税），因此年终奖的计税方式是否会变化，尚待后续政策。 7、未来税改方向如何？未来税改的两大着力点，一是增值税，二是房产税。9月底以来，减税暖风频繁吹起，增值税减免可谓“呼之欲出”，我们预计，增值税减免大概率年内会成行（预计最快10月份）；我们倾向于认为，新个税法的如期落地，将加快房产税的立法进度。 风险提示：政策推进力度不及预期；模型假设与实际有偏差。 作者 分析师 熊园 执业证书编号：S0680518050004 邮箱：xiongyuan@gszq.com 联系人 王梅郦 邮箱：wangmeili@gszq.com 联系人 何宁 邮箱：hening@gszq.com 相关研究 1、《本次降准暗含政策大转向，减税等更多组合拳可期》2018-10-07 2、《宏观专题：再看减增值税的可能路径与行业影响》2018-09-24 3、《宏观专题：减增值税的可能路径与影响测算》2018-09-03 4、《新个税法影响和未来税改展望》2018-09-01 2018年10月21日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一问：此次专项附加扣除细则是否超预期？ .............................................................................................................. 3 二问：专项附加抵扣项带来的减税额度有多大？ ....................................................................................................... 3 三问：哪些收入阶层税收减免幅度最高？ ................................................................................................................. 4 四问：以史为鉴，降低个税对消费的刺激作用如何？................................................................................................. 4 五问：降个税和降车辆购置税，谁更能拉动汽车消费？ ............................................................................................. 7 六问：奖金如何计税？ ............................................................................................................................................ 8 七问：未来税改方向如何？ ..................................................................................................................................... 8 风险提示 ................................................................................................................................................................ 8 图表目录 图表1：专项附加项扣除细则（征求意见稿） ........................................................................................................... 3 图表2：专项附加扣除的抵税效果测算 ..................................................................................................................... 4 图表3：专项附加抵扣项扣除前后对各收入阶层的应交所得税影响 ............................................................................. 4 图表4：专项附加抵扣项在扣除前后，各收入阶层纳税额下降幅度 ............................................................................. 5 图表5：2000-2017年三次个税改革 ......................................................................................................................... 6 图表6：三次个税改革后社会消费品零售总额增速回顾 .............................................................................................. 6 图表7：三次个税改革后必选消费及可选消费类商品零售总额增速回顾 ....................................................................... 6 图表8：三次个税改革后汽车类商品零售总额增速回顾 .............................................................................................. 7 图表9：三次个税改革后Wind行业日常消费和可选消费指数表现回顾 ....................................................................... 7 图表10：车辆购置税减征政策实施期间汽车类商品零售额增速回顾 ........................................................................... 8 图表11：车辆购置税的减征政策梳理 ....................................................................................................................... 8 2018年10月21日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 2018年8月31日，关于修改个人所得税法的决定经十三届全国人大常委会第五次会议表决通过。新个税法于2019年1月1日起施行，2018年10月1日起施行最新起征点和税率。10月20日，《中华人民共和国个人所得税法实施条例（修订草案征求意见稿）》、《个人所得税专项附加扣除暂行办法》向全社会公开征求意见。至此，新个税法相关细则均已出台。在前期报告《新个税法影响和未来税改展望20180901》中，我们已对新个税法的关键条款进行解读，并对房地产税、企业减税（增值税改革）等可能的税改方向予以展望，本期我们将进一步测算专项附加扣除项带来的减税规模及对消费的影响。 一问：此次专项附加扣除细则是否超预期？ 本次专项附加扣除细则将实打实地减少个人税负，总体看略超预期。总的看，各项专项附加扣除均为定额或限额抵扣，专项抵扣额度基本与各项支出的平均水平相契合，并优先保障“必须开支”的抵扣。 其中，教育、医疗、养老、首套房贷利息的抵扣额均实行全国统一标准，对于中西部经济欠发达地区，居民个税减免的体验感将更强，东部沿海发达地区由于生活成本较高，专项抵扣边际影响较为有限。此外，租房租金支出的抵扣根据不同城市实行三档制（直辖市、省会等的1200元/月；市辖区户籍人口超过100万的1000元/月；其他城市800元/月），可视为日后“因地制宜”征税的试点（尤其是房产税）。 图表1：专项附加项扣除细则（征求意见稿） 专项附加项 抵扣规则 子女教育 （定额扣除） 纳税人的子女接受学前教育和学历教育的相关支出，按照每个子女每年12000元（每月1000元）的标准定额扣除。学前教育包括年满3岁至小学入学前教育。学历教育包括义务教育（小学和初中教育）、高中阶段教育（普通高中、中等职业教育）、高等教育（大学专科、大学本科、硕士研究生、博士研究生教育）。 继续教育 （定额扣除） 纳税人接受学历继续教育的支出，在学历教育期间按照每年4800元（每月400元）定额扣除。纳税人接受技能人员职业资格继续教育、专业技术人员职业资格继续教育支出，在取得相关证书的年度，按照每年3600元定额扣除。 大病医疗 （据实扣除） 一个纳税年度内，在社会医疗保险管理信息系统记录的（包括医保目录范围内的自付部分和医保目录范围外的自费部分）由个人负担超过15000元的医药费用支出部分，为大病医疗支出，可以按照每年60000元标准限额据实扣除。 房贷利