新三板策略报告：药明康德拟登录港股市场，上半年盈利约13亿元

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■药明康德拟赴港上市：  集团新进展：重组前，药明康德的前身由WuXi PharmaTech全资拥有。WuXi PharmaTech的股份于2007年8月9日在纽约证券交易所上市，其后于2015年12月10日自纽约证券交易所下市。2017年6月13日，药明生物技术（股票代码：2269）（为WuXi PharmaTech一部分）于香港联交所主板上市。WuXi PharmaTech下市后及重组后，药明康德股份于2018年5月8日在上海证券交易所上市，其子公司合全药业的股份已在全国股转系统挂牌。香港联交所官网显示：药明康德于2018年9月18日提交招股书。  研发外包可缩短制药研发时间，提高成功率：药物开发是一个漫长、复杂且成本高昂的过程。药物开发包括早期研发、临床前及临床研究、供应链相关管理（例如准备样本、工艺流程研究及生产设施的设计）。由早期药物发现至商业化推出一般平均需时十年以上，研发成本超过10亿美元。开发一种新药从早期发现至最终通过审批的成功率极低，甚至低至0.01%。  小型制药新药申请占比逐步提升：目前全球制药市场由大型全球制药公司主导，2017年排名前20的药企合计销售额约5209亿美元。但小型制药及生物技术初创公司获得FDA批准的新药（新药申请及生物制品申报）比例持续提升，由2013年7%上升至2017年39%，预期截至2022年会增至47%。  2017年全球研发外包服务市场（包括CRO及CMO╱CDMO服务市场）已达1041亿美元，复合年增长率为10.3%：随着全球制药市场的发展，全球药物研发外包服务市场规模由2013年的703亿美元增至2017年的1041亿美元，复合年增长率为10.3%，预期2022年将增至1,785亿美元，期间复合年增长率为11.4%。全球制药市场外包研发开支比例由2013年的32.2%增加至2017年的36.5%，预期将进一步增加至2022年的45.8%；中国制药市场外包研发开支比例由2013年的25.8%增加至2017年的30.6%，预期将进一步增加至2022年的40.3%。（招股书）  2017年全球研发开支已达1651亿美元，复合年增长率为4.8%：愈来愈多新药获批且研发开支增加，为全球药物研发外包服务行业持续发展奠定基础。由于药物获批有增加趋势，制药公司的研发预算将逐渐增加，有助推动整个全球药物研发外包服务行业加快发展。全球研发开支从2013年的1367亿美元增至2017年的1651亿美元，复合年增长率为4.8%。预期截至2022年会进一步增至2024亿美元，自2017年起复合年增长率为4.2%。小型制药、生物技术及虚拟制药公司预期为有关增长贡献很大比例。（招股书）  上半年公司盈利约13亿元：公司大部分收入来自中国区实验室服务及CMO/CDMO服务。公司的收入整体增加，主要是由于现有客户渗透率上升及新客户业务增加。此外，公司亦致力扩充新业务，包括临床服务与细胞及基因疗法。同期，由于中国市场规模不断扩大，加上有利政策鼓励开发小分子药物，客户及项目相应增加，公司亦因此受惠。招股书显示：药明康德 2018年上半年盈利约13亿元。 ■风险提示：竞争风险，研发风险，政策风险 Table_Tit le 2018年09月25日 药明康德拟登录港股市场，上半年盈利约13亿元 Table_BaseI nfo 新三板策略报告 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tabl e_Repor t 相关报告 三部委“联手”，推动黑臭水体长“制”水清—新三板环保行业策略 2018-09-23 学大教育归宿落定？——全市场教育行业策略报告 2018-09-23 新三板-智报-2018年第三十六期：人工智能大会展现世界智慧，赋能新时代迎来快速发展期 2018-09-23 A股上市公司并购新三板企业专题系列（28） 2018-09-21 从51信用卡（2051.HK）入手揭秘信贷行业中的“黄金屋” 2018-09-21 2 新三板策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 药明康德简介..................................................................................................................... 3 1.1. 创办人士拥有药明康德约31.03%的投票权................................................................ 3 1.2. 研发外包可缩短制药研发时间，提高成功率 .............................................................. 4 1.3. 药明康德预计在生态系统发展中担当日益重要的角色 ................................................ 6 1.4. 行业成长前景较好 ..................................................................................................... 7 1.5. 药明康德 2018年上半年盈利约13亿元 ................................................................... 9 2. 上周市场回顾....................................................................................................................11 2.1. 上周市场主要指数呈上涨态势 ..................................................................................11 2.2. 三板医药公司重要公告 ............................................................................................ 12 2.3. 上周行业新闻聚焦 ................................................................................................... 14 2.4. 最新IPO排队情况 .................................................................................................. 15 图表目录 图1：药明康德目前股权架构.................................................................................................. 4 图2：药物开发流程图 ............................................................................................................ 5 图3：制药研发外包价值链 ..................................................................................................... 5 图4：公司提供的服务 ............................................................................................................ 6 图5：医药健康生态系统......................................................................................................... 7 图6：按发明者规模划分的新药批准（2013年至2017年） ................................................... 8 图7：全球药物研发外包服务过往及预测市场规模（2013年至2022年（预测）） .................. 8 图8：按公司类型划分的全球研发开支及明细（2013年至2022年（预测）） ......................... 9 图9：药明康德大部分收入来自中国区实验室服务及CMO/CDMO服务 ................................ 10 图10：药明康德 2018年上半年盈利约13亿元 ................................................................... 10 图11：本周主要指数涨跌幅 ..................................................................................................11 图12：成交额环比情况比较 ..................................................................................................11 表1：公司发展重要里程碑 ..................................................................................................... 3 表2： 2017年全球制药公司收入排名前20 ........................................................................... 7 表3：三板医药个股涨跌幅前十 ............................................................................................ 12 表4：新三板医药公司相关IPO排队情况 ............................................................................. 15 3 新三板策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 药明康德简介 香港联交所官网显示：药明康德于2018年9月18日提交招股书。 重组前，药明康德的前身由WuXi PharmaTech全资拥有。WuXi PharmaTech的股份于2007年8月9日在纽约证券交易所上市，其后于2015年12月10日自纽约证券交易所下市。2017年6月13日，药明生物技术（股票代码：2269）（为WuXi PharmaTech一部分）于香港联交所主板上市。WuXi PharmaTech下市后及重组后，药明康德股份于2018年5月8日在上海证券交易所上市，股票代码为603259。公司透过上海药明、武汉药明、天津药明、苏州药明、药明康德香港、药明康德国际及成都药明七家一级子公司经营业务。子公