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《微观》焦点第158期

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《微观》焦点第158期

风险提示:本报告中的所有观点仅代表个人看法,不作为直接入市投资依据。本报告中的所有数据和资料均来自网络和媒体的公开信息,不能保证数据和资料来源的准确性。若据此入市,应注意风险。作者和所在机构不承担由此产生的任何损失和风险。 《微 观》 www.btqh.com 2018年08月28日星期二 第158期 内 容 微观经济部门 ● ● 家 庭 ● ● 企 业 ● ● 产 业 微观经济配置 ● ● 要 素 ● ● 资 产 ● ● 市 场 微观经济其它 ● ● 其 它 东 篱 倍特期货有限公司研发中心 www.btqh.com 【微观评论】 食用油、糖、饲料与上游的粕、上游的电解铜 一、共同特点 现货市场远强于期货市场,或者现货产业销售行为中价格早已或者正在转强。 但是,期货市场价格疲弱,差异为何,不太清楚。其中,可能部分原因这些品种的“国际情结”太浓。 二、对于处在产业上游的品种,原理有差异——粕、电解铜(另注:还可以包括棉花) 从下游变化看,很快或者为期不远就会采购原料,发生属于必然;因此,相应期货空头如被宰,就正常。 三、另外一提的是: 自从我们近期指出“美元展开主要下跌阶段”以来,短期的美元表现,令我们都感到有些意外; 然而,更令我们意外的是国际商品: 短期而言,在无法改变未来数年美元长期下跌的前提下,却已经接近阶段下跌的尾部震荡(仅指的是这几天而已),可是正在此时,似乎国际商品却在发生“美元下跌阶段小尾端的杀空头”现象。 这说明:1、一直都在压抑扭曲商品价格,此时杀空,表明市场过于压空后的敏感反杀空头(含黄金); 2、也包括其它因素始终扭曲性影响商品,例如,一直拿“贸易战”当利空,可是SP500创了历史新高、道指也回到年初以来的回升新高。可叹,似乎只有商品承担了“利空”?所以很扯淡。自2016年以来,我们明确称谓了“西方金融人渣”这一概念,又一个实例,事实说话总有些根据。 焦 点 大 众 版 仅供参考 ● 本文件难度系数1.0 焦点评论—东篱 请使用Adobe或其它可自动兼容阅读器打开PDF文件,或选择设置“全字匹配” 以还原原件,可正常显示多字体、多语种、数字、半符等,并能清晰幻灯片播放。 ■ 免责条款 本报告中的信息均来源于公开可获得资料,倍特期货研发中心力求准确可靠,但对这些信息的完整性及其应用不做任何保证,据此投资,责任自负。 本报告不构成投资建议,也未考虑到特殊的投资目标、财务状况等需要。客户需考虑本报告中的任何直接或引申线索是否符合自身及市场特定状况。 倍特期货研发中心 2 ● 产 业 ● ● 要 素 ● ● 金融市场 ● 中国季节性工业品月度动态:糖、饮料-80-60-40-20020406080100120140160180200220240260280300320340360380400420440460480500520540560580600620640月产量及实际产值 月同比%0.511.522.533.544.555.566.577.588.599.51010.51111.51212.51313.51414.51515.5数据:国家统计局总工业增加值、总通胀率 月同比% 成品糖产量绝对值 月同比% 成品糖实际产值 月同比% 软饮料产量绝对值 月同比% 软饮料实际产值 月同比% 0线(左) 总工业增加值 月同比%(右轴) CPI 月同比%(右轴) 倍特期货研发中心 3 中国工业经济增长结构—传统季节性工业品及期货:糖、饮料-55-45-35-25-15-55152535455565758595105115125135145155165175185195205215225235245月总工业增速、传统主要工业品产值增速月同比%-50-46-42-38-34-30-26-22-18-14-10-6-226101418222630343842465054586266707478数据基础:国家统计局 数据研究:倍特期货东篱隐含指标、期货价格总工业增加值增速 月同比%成品糖实际产值增速 月同比%软饮料实际产值增速 月同比%隐含指标:成品糖价格涨跌贡献(右轴)隐含指标:软饮料价格涨跌贡献 (右轴)0线(右)其中:白糖期货市场价格波动曲线 倍特期货研发中心 4 中国农产加工消费工业品月度动态:精制食用植物油-34-32-30-28-26-24-22-20-18-16-14-12-10-8-6-4-2024681012141618202224262830323436384042444648505254月产量及实际产值 月同比%00.511.522.533.544.555.566.577.588.599.51010.51111.51212.51313.51414.51515.5数据:国家统计局总工业增加值、总通胀率 月同比%精制食用油产量绝对值 月同比%精制食用油实际产值 月同比%总工业增加值 月同比%(右轴)CPI 月同比%(右轴) 倍特期货研发中心 5 中国工业经济增长结构—传统主要工业品及期货:精制食用油、豆油、菜籽油-16-14-12-10-8-6-4-20246810121416182022242628303234363840424446485052月总工业增速、传统主要工业品产值增速月同比%-16-14-12-10-8-6-4-20246810121416182022242628303234363840数据基础:国家统计局 数据研究:倍特期货东篱隐含指标、期货价格总工业增加值增速 月同比%食用油产值增速 月同比%隐含指标:食用油价格涨跌贡献(右轴)0线(右)其中:菜籽油期货市场价格波动曲线其中:豆油期货市场价格波动曲线 倍特期货研发中心 6 中国农产加工工业品月度动态:饲料-20-18-16-14-12-10-8-6-4-2024681012141618202224262830323436384042月产量及实际产值 月同比%0.511.522.533.544.555.566.577.588.599.51010.51111.51212.51313.51414.51515.5数据:国家统计局总工业增加值、总通胀率 月同比%饲料产量绝对值 月同比%饲料实际产值 月同比%总工业增加值 月同比%(右轴)CPI 月同比%(右轴) 倍特期货研发中心 7 中国工业经济增长结构—传统主要工业品及期货:饲料、豆粕、菜粕主要根源在于:其一,粕类期货属上游原料且保存使用周期短,而饲料属产业链下游的产品;其二,期货市场价格形成机制不均衡、反应不充分(如对其上游农产品供应和其下游需求的反应程度并不对等)。2017年6月26日注: 农产加工品如橡胶/棉花/白糖/粕类等的价格形成机制更为复杂,相关期货市场价格也存在一定程度缺陷,暂不探讨全产业链套期保值不均衡和期货反应基本面机制的品种属性差异等深度理论问题;这里谨对参与粕类的一般投资者做一特别提示: 在本图中,清楚反映出粕类期货价格与产业相关指标的关系,比较其它期货类别,粕类最特殊,存在差异最大。因此,一般投资者最好慎用基本面类似“因为饲料好卖而做多粕类期货、由于饲料跌价而做空粕类期货”的关系予以交易。-7-5-3-11357911131517192123252729313335373941月总工业增速、传统主要工业品产值增速月同比%-12-10-8-6-4-202468101214161820222426283032343638404244464850525456586062646668707274数据基础:国家统计局 数据研究:倍特期货东篱隐含指标、期货价格总工业增加值增速 月同比%饲料产值增速 月同比%隐含指标:饲料价格涨跌贡献(右轴)0线(右)其中:豆粕期货市场价格波动曲线其中:菜粕期货市场价格波动曲线附加:农产品玉米期货价格波动曲线 倍特期货研发中心 8 中国主要工业品月度动态:十种有色金属、电解铜、硫酸、铜材-22-20-18-16-14-12-10-8-6-4-2024681012141618202224262830323436384042444648505254月产量及实际产值 月同比%0.511.522.533.544.555.566.577.588.599.51010.51111.51212.51313.51414.51515.5数据:国家统计局总工业增加值、总通胀率 月同比%十种有色金属产量绝对值 月同比%十种有色金属实际产值 月同比%精炼铜产量绝对值 月同比%精炼铜实际产值 月同比%硫酸产量绝对值 月同比%硫酸实际产值 月同比%铜材产量绝对值 月同比%铜材实际产值 月同比%0线(左)总工业增加值 月同比%(右轴)CPI 月同比%(右轴) 倍特期货研发中心 9 中国工业经济增长结构—传统主要工业品及期货:精炼铜、硫酸及铜材-11-9-7-5-3-11357911131517192123252729313335373941434547月总工业增速、传统主要工业品产值增速月同比%-28-24-20-16-12-8-404812162024283236404448525660646872768084889296100104108112116120124数据基础:国家统计局 数据研究:倍特期货东篱隐含指标、期货价格总工业增加值增速 月同比%十种有色金属实际产值增速 月同比%精炼铜实际产值增速 月同比%硫酸实际产值增速 月同比%铜材实际产值增速 月同比%隐含指标:十种有色价格涨跌贡献(右轴)隐含指标:电解铜价格涨跌贡献 (右轴)隐含指标:硫酸价格涨跌贡献 (右轴)隐含指标:铜材价格涨跌贡献 (右轴)0线(右)其中:铜期货市场价格波动曲线