国际宏观与贵金属：美元多头打压回调，沪金银止跌短期反弹为主

东吴期货研究所 021-63123658 www.dwfutures.com 【目 美元多头打压回调，沪金银止跌短期反弹为主 一、 市场行情综述 1. 国际市场纵观 2. 宏观面分析 3. 基金持仓和库存数据 二、 贵金属操作策略建议 三、 市场信息参考 1. 宏观信息评述 2. 市场情绪及资金流向 【摘要】 上周，贵金属止跌回升，金价反弹强于银价。美元高位下挫成为驱动金银止跌反弹的主要动力。美元指数的走弱主要受三个因素拖累，特朗普抨击美联储加息、美耐用品订单数据表现极差、美联储主席鲍威尔鸽派讲话。特朗普抱怨美联储主席鲍威尔的加息行动，抱怨其不支持低利率；此外，他还指责欧洲在操纵汇率。受这些言论影响，美元指数跌破96关口，随后加速下滑，与此同时，金价回升至1190美元。鲍威尔央行年度会议释放鸽派言论，没有明显信号表明通胀加速超过2%，看起来没有很高的经济过热风险。他预计利率将缓慢而稳定地继续下去，央行希望在促进增长和控制过度行为之间找到正确的方法。讲话内容偏鸽派。截止上周二公布的CFTC持仓数据显示，非商业纽金多头继续增仓1721张，空头继续增仓6743张，致使净多头相比前周继续继续减仓5022张；非商业纽银多头转为减仓1918张，空头继续增仓2404张，致使净多头较前周继续减仓4322张。显示投资者近期偏空金市，对白银短期维持偏空为主。 本周投资者将继续消化鲍威尔在怀俄明州杰克逊霍尔的言论。此外，消费者信心数据出炉，第二季度美国GDP数据也随之出炉。初值显示经济增长了4.1%。周四，市场还将获得基本的通胀数据。此外人民币中间价报价行重启“逆周期因子”，人民币汇率大涨亦利空美元，从而变相利好金价。美元指数自重要阻力位附近回调，也给金价反弹提供了机会。激进投资者多单少量参与。稳健投资者中线采取逢高沽空思路。 波段必读—国际宏观与贵金属 2018年8月27日星期一 东吴期货研究所 宏观与金融工程组 万涛021-63123175 从业证书：F0288751 投资咨询证书：Z0012259 期市有风险，投资需谨慎！ 研究所办公地址： 苏州市-工业园区星阳街5 号东吴证券大楼8楼 东吴期货研究所 www.dwfutures.com第2页 一、【市场行情综述】 类别品种开盘最高最低收盘单日涨跌%5日涨跌%伦敦金1211.291208.591182.861205.351.671.78伦敦银15.3114.8814.4814.822.190.11纽约金1207.001208.001184.401206.301.632.53纽约银15.3014.8814.4514.791.731.11上期金270.15267.20263.40266.200.380.91上期银3684.003558.003508.003525.000.54-0.62上金T+D267.44265.50261.43264.480.281.18上银T+D 3624.003523.003479.003494.000.520.40CRB商品190.63192.94188.57192.080.831.77LME 铜6149.506116.505901.506105.001.983.02WTI67.7869.3165.5968.721.314.26布伦特73.0076.4271.4275.821.465.55美元96.3296.4094.9395.15-0.54-0.99欧美1.141.161.141.160.711.61澳美0.730.740.720.731.120.22人民币6.876.896.816.810.99-0.97美10年期TIPS0.760.780.710.71-3.70-8.51美10年期国债期货价格120.31120.75120.28120.52-0.060.22美5Y5Y通胀平衡预期2.192.212.142.180.32-0.73 黄金ETF VIX 11.7840.1611.2511.710.95-9.15白银ETF VIX18.4120.0518.9319.28-1.231.47黄金8月17日8月24日白银8月17日8月24日上金T+D-AU1812-2.07-1.85上银T+D-AG1812-55-29AU1812-AU1906-4.05-4.05AG1812-AG1906-85-85伦敦金/伦敦银80.2381.48上金/上银75.1175.70纽约金/纽约银80.0881.38期金/期银74.4575.44金衡盎司盎司日期持有量（吨）持仓量增减持有量持有量（吨）持仓量增减持有量2018-8-24764.58-7.6624,582,01010236.280329104014.12018-8-17772.24-13.8424667209.6310236.2858.5329104014.1日期多头空头净多净多变化（与上周多头增减空头增减2018-8-21213500222210-8710-5022172167432018-8-14211779215467-3688-163763487198632018-8-219142898586-7158-4322-191824042018-8-149334696182-2836-71773307507上周库存本周库存库存增减上期金15571530-27上周本周增减上期银13760631365663-104001023937103433710400交易策略本周投资者将继续消化鲍威尔在怀俄明州杰克逊霍尔的言论，但他们也需要关注稳定的经济数据。此外，消费者信心数据出炉，第二季度美国GDP数据也随之出炉。初值显示经济增长了4.1%。周四，市场还将获得基本的通胀数据。此外人民币中间价报价行重启“逆周期因子”，人民币汇率大涨亦利空美元，从而变相利好金价。美元指数自重要阻力位附近回调，也给金价反弹提供了机会。激进投资者多单少量参与。稳健投资者中线采取逢高沽空思路。宏观面上周，贵金属止跌回升，金价反弹强于银价。美元高位下挫成为驱动金银止跌反弹的主要动力。美元指数的走弱主要受三个因素拖累，特朗普抨击美联储加息、美耐用品订单数据表现极差、美联储主席鲍威尔鸽派讲话。特朗普抱怨美联储主席鲍威尔的加息行动，抱怨其不支持低利率；此外，他还指责欧洲在操纵汇率。受这些言论影响，美元指数跌破96关口，随后加速下滑，与此同时，金价回升至1190美元。鲍威尔央行年度会议释放鸽派言论，没有明显信号表明通胀加速超过2%，看起来没有很高的经济过热风险。他预计利率将缓慢而稳定地继续下去，央行希望在促进增长和控制过度行为之间找到正确的方法。讲话内容偏鸽派，纽市盘中美元大幅下挫，一度跌至95关口，截止上周二公布的CFTC持仓数据显示，非商业纽金多头继续增仓1721张，空头继续增仓6743张，致使净多头相比前周继续继续减仓5022张；非商业纽银多头转为减仓1918张，空头继续增仓2404张，致使净多头较前周继续减仓4322张。显示投资者近期偏空金市，对白银短期维持偏空为主。基金持仓iShares白银ETF截止上周五，SPDR黄金ETF持仓量较前周五继续减少7.66吨至764.58吨；Ishares白银ETF持仓量较前周五持平至10236.28吨，显示机构投资者继续看淡短期金银前景。CFTC非商业持仓（手）黄金白银库存信息白银可用库容量 千克贵金属市场信息表贵金属相关品种品种相关性价差比价 东吴期货研究所 www.dwfutures.com第3页 二、【操作策略建议】 品种合约中短期走势观点趋势星级预计本周波动区间交易策略止损止盈黄金震荡偏强★★AU1812:266-270265止损白银震荡★★AG1812: 3500-36503450止损贵金属人民币汇率大涨亦利空美元，从而变相利好金价。美元指数自重要阻力位附近回调，也给金价反弹提供了机会。激进投资者多单少量参与。稳健投资者中线采取逢高沽空思路。 三、【市场信息参考】 1. 宏观信息评述  美联储准三号人物：前瞻指引可能不久要被摒弃了 6月18日将出任纽约联储主席的威廉姆斯表示，现在可以开始逐渐摒弃前瞻指引，不再单纯承诺保持利率低位，而是改成解释央行将如何回应最新的经济发展形势。金融危机后的美联储变革期或将再度开启。  美联储准三号人物：重申年内加息3-4次 经济强劲没有推高中性利率 旧金山联储主席John Williams表示，他对美国和海外的经济前景“非常乐观”，重申他认为今年适当增加三到四次加息。不过，美国经济持续增长和积极的前景无助于提高中性利率。在他看来，中性利率处于2.5%上下。人口老龄化以及全球对避险资产的需求压低了中性利率。  受进出口疲软影响 欧洲火车头德国经济增速超预期放缓 德国公布的GDP修正值数据显示，德国一季度增长放缓超预期，相比上一个季度仅增长0.3%。德国统计局称，进出口贸易疲软，国内财政支出下降，令德国一季度贸易失去动能。  连续两个月反弹！美国4月零售销售环比0.3% 美国零售销售数据连续两个月保持增长，4月环比0.3%，符合预期，前值上修为0.8%，显示出美国消费支出正从数月前的低谷中稳定反弹。数据公布后，美元指数和10年期美债收益率快速拉升。  连续八个季度复苏后 日本经济一季度重新陷入衰退 日本一季度实际GDP季环比下滑0.20%，低于市场预期。出口仍录得了0.6%的季环比增长，内需拖累是一季度日本经济走弱的主要原因，28年来的最长经济复苏就此暂停。  加入欧日阵营 印度开列征税清单 拟报复美国钢铝关税 欧盟和印度向WTO递交可能征高关税的美国产品清单，印度拟对大豆油、棕榈油、腰果等征税，欧盟拟对玉米、花生油、蔓越莓、波旁威士忌、钢铁产品等征税。此前日媒称，日本考虑对美征报复性关税逾4亿美元。 东吴期货研究所 www.dwfutures.com第4页  意大利民粹政党就组成联合政府事宜达成最终协议 北京时间周五下午，五星运动党党首Di Maio在Facebook主页称，各方就最终政府协议达成一致。最终版协议中并未计提减计欧洲央行所持意大利债务和意大利退欧问题。然而令债权人紧张的是，新联合政府施政计划中包括发债以偿还拖欠企业款项的内容。意大利股债汇“三杀”，10年期意债收益率一度触及2.217%。 2. 市场情绪及资金动向 金银基金持仓和CFTC非商业持仓量主要数据跟踪 SPDR:黄金ETF持仓量 日期 持有量(金衡盎司) 持有量(吨) 持有总价值 成交量 持仓量增减（盎司） 2018-08-2424,582,009.96764.5829,433,922,323.308,097,401.00-2.652018-08-2324,667,209.63767.2329,404,320,081.885,493,909.00-1.472018-08-2224,714,543.25768.7029,567,353,714.866,214,471.000.002018-08-2124,714,543.25768.7029,426,804,847.695,034,431.00-3.542018-08-2024,828,146.38772.2429,398,558,708.155,137,345.000.00 黄金CFTC非商业持仓量 日期 多头持仓数 空头持仓数 套利持仓数 多空净持仓 净持仓变化（与上周） 多头持仓增减 空头持仓增减 2018-08-21213,500.00222,210.0058,806.00-8,710-5,0221,7216,7432018-08-14211,779.00215,467.0054,392.00-3,688-16,3763,48719,8632018-08-07208,292.00195,604.0048,577.0012,688-22,649-96321,6862018-07-31209,255.00173,918.0