教育行业全阶段系列之K12培训（深圳篇）：锁定象牙塔，升学之道

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■写在前面：K12阶段教育关乎全局，其中北上广深等一线城市更是竞争激烈。暨上海、北京专题之后，本文主要分析深圳地区k12阶段主要升学路径和隐形通道，其中有三大创新点：1）市场上提供的升学指南大多为上海地区的幼升小、小升初阶段指南，本文将聚焦深圳地区；2）梳理升学路径和隐形通道，家长可“按图索骥&对号入座”，其中可落实到区、学校；3）对一级市场、A股市场、港股、美股和新三板全市场进行教育标的梳理。 ■定靶教育池：基础教育学位紧,民办支撑半边天。深圳市教育资源持续投入，其中2018年深圳市教育预算支出634亿(财政占比16%左右,同比增长25%),超出2017年京沪教育支出总额(深圳市教育局) 。目前深圳市2017年拥有超200万在校人数（包括幼儿园），基础教育规模和上海、北京、广州接近。其中民办教育撑起“半边天”,2016年深圳市k12学校（中小学）占比达到36.72%（教育局），主要源自于政府多举措推进民办教育。然而适龄人口特别是非户籍人口快速增长，使得基础教育学位紧张。根据深圳市教育局数据测算，深圳市每十万人拥有的幼儿园/小学/中学分别为13.26所、2.83所和2.96所，远低于全国平均水平（17.91所、13.27所和5.78所），小学的缺口问题尤为严重，2018年6个区出现学位紧张；在初升高环节，深圳中考报考人数逐年增加，升学竞争压力大。 ■升学大解剖：多样式的的择校通道。深圳优质高中稀缺，重点高中名校脱颖而出成为学生力争进入的目标，从目标反推出升学路径为公民办小学→公民办初中→重点高中名校→重点大学或国际名校，其中重点高中是关键。根据深圳市教育局，目前初升高主要有五大升学路径，指标生定向降分录取；自主招生环节进行多维度的考量，注重综合素质；普通生升学环节中成绩是关键；直升生比例在原则上是不能超过本校应届初中毕业生总数的15%，目前该比例逐步减少，适用于成绩优异且初高中优质的考试；艺术、体育特长生渠道是第五种升学方式，是进入深圳热门高中比如四大名校的捷径。而在小升初环节，通过学区房锁定学学区+特长生方式进入优质初高中是作为有效的方式。 ■解密新出路:升学竞技场，并非一考定终身。除去历经中考-高考等正常升学路径之外，仍有一些新出路。其中 1）可通过自主招生进入术科特色班； 2）特长生途径：体育、艺术特长生是进入深圳热门高中比如四大名校的捷径，招生学校均是省一级优质高中。其中2018年艺术（音乐类）Tabl e_Title 2018年07月10日 锁定象牙塔，升学之道——教育行业全阶段系列之k12培训（深圳篇） Tabl e_Bas eI nfo 新三板主题报告 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tab le_Report 相关报告 新三板日报（股转公司：正研究设臵单独的做市商激励约束机制） 2018-07-09 剖析三年亏损沪江教育的上市底气——全市场教育行业策略报告 2018-07-09 新三板6月全市场及行业回顾与展望 2018-07-09 蓝天保卫战三年计划出台，敲定时间路线—新三板环保行业策略报告 2018-07-09 强强联手，猫眼入局欢喜传媒—新三板文化传媒策略 2018-07-08 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 招生涉及12所学校171个名额，美术类涉及9所学校89个名额，非足球项目涉及22所学校195个名额，足球类项目涉及15所项目88个名额。参照2017年招生分数线，这些优质高中分数线依旧不低，整体上呈现出音乐类＞绘画类＞体育类，适用于文化课+特长课均表现优异的考生，可提供双保险和适当的分数“优惠”。 3）隐形通路：通过对72所优质高中（省一级、市一级高中）进行梳理，在艺术类、文科、理科和体育四大领域各高中或将隐藏“潜在名额”。剔除特长生通道，艺术类中大部分学校有自身的合唱团、舞蹈团等，对于艺术性型人才或有需求；人文类（主要体现在文学社和语言类）、理科（体现在各科竞赛）领域表现较为突出。具体涉及学校及内容见正文部分。 ■竞争加速中，培训经济正当时。对于k12阶段学生而言，升学路径包括传统的中高考和出国的学业路径以及“四大通道”的捷径，即各高校获奖潜藏特长生隐形名额。回归资本市场端，k12领域培训机构将成为实现到达“金字塔顶端”的重要工具，我们将对一级市场、A股市场、港股、美股和新三板全市场进行教育标的梳理。在k12课外培训（学科类）领域，建议关注新东方、好未来、精锐教育、科斯伍德等；而细分领域青少儿英语培训可关注vipkid、哒哒英语等，艺术培训、体育培训、素质教育等领域大多涉及一级项目，具体名单详见正文。 ■风险提示：小升初、初升高教育产业渗透率提升低于预期；国家政策不达预期；行业竞争加剧 3 新三板主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 写在前面:锚定深圳，寻觅升学出路 ........................................................................................ 5 2. 定靶教育池:基础教育学位紧,民办支撑半边天 ........................................................................ 5 2.1. 资源持续输入,基础教育不输北上广 ............................................................................... 5 2.2. 多举措并起，民办教育撑起“半边天” ............................................................................. 6 2.3. 外来人口数量庞大，基础教育学位紧张 ........................................................................ 7 3. 升学大解剖：多样式的的择校通道 ....................................................................................... 10 3.1. 择校选择分解：力争进入重点高中名校 ...................................................................... 10 3.2. 初升高路径全知道，五大升学渠道 .............................................................................. 12 3.2.1. 指标生中考：定向降分录取，机会要把握 ......................................................... 13 3.2.2. 自主招生升学：多维度考量，选取“特长生” ....................................................... 15 3.2.2.1. 公办普高 ......................................................................................................... 15 3.2.2.2. 中职学校 ......................................................................................................... 15 3.2.3. 普通生升学：成绩是关键，中考是独木桥 ......................................................... 16 3.2.4. 直升渠道：高考核标准，低升学压力 ................................................................. 17 3.2.5. 特色团队初升高.................................................................................................. 18 3.3. 溯回小升初：赢在起跑线，“学区房”或成为热点 ......................................................... 19 4. 解密新出路:升学竞技场，并非一考定终身 ........................................................................... 20 4.1. 术科特色班（自主招生）：名校领航，筑梦起飞 .......................................................... 20 4.2. 特长生升学（第五种）：报考全指南，捷径入名校 ...................................................... 22 4.2.1. 音乐特长生 ......................................................................................................... 22 4.2.2. 美术特长生 ......................................................................................................... 24 4.2.3. 体育特长生 ......................................................................................................... 24 4.3. 隐形通路：四大通道，或为捷径 ................................................................................. 27 5. 竞争加速中，培训经济正当时 .............................................................................................. 30 5.1. 学业有成：k12教培新东方+好未来领衔，各路短兵相接 ........................................... 30 5.2. 多点开花：教育需求驱动，多元化培训风口显现 ........................................................ 32 5.2.1. 艺术培训高地 ..................................................................................................... 32 5.2.2. 体育培训赛道 ..............................................................................