信达粕类期货期权周报：关注本周中美贸易战征税时间点

信达粕类期货期权周报 关注本周中美贸易战征税时间点 研究发展中心 2018年7月2日 目 录 CONTENTS 摘要 大豆篇 菜粕篇 02 04 05 豆粕篇 基差和持仓 03 01 豆粕期权评述 04 05 后市展望 3 摘要 美国大豆：周六USDA公布的作物种植面积报告显示：新季大豆种植面积8955.7万英亩，略低于预期8969.1万，去年9014.2万，略高于3月意向面积8898.2万，数据轻微利多，但市场目前最为关心的依然是中美贸易战，中美首轮大战将在7月6日打响。市场担忧情绪浓厚，叠加良好的天气状况令美豆主力合约跌破900美分/蒲式耳。 南美大豆 ： USDA6月报告显示：巴西产量11900万吨（预期11743、上月11700、去年11410），阿根廷产量3700万吨（预期3789、上月3900、去年5780）。巴西产量调高抵消阿根廷调低，在预期之中，南美大豆收割上市，产量对市场已无影响。 豆粕：随着大豆进口增加，国内豆粕供应充足，现货市场成交依旧疲软。截至6月22日，沿海油厂大豆库存达到623.11万吨，上周614.12万吨，豆粕库存123.82万吨，上周112.22万吨。因进口大豆陆续到港，油厂正常开机，压榨量上升，豆粕供应依旧充足。 菜粕：跟踪情况来看，6月菜籽到港量在40.3万吨，7月菜籽到港量在60万吨，由于进口压榨利润出奇的好，油厂未来两个月的菜籽基本买满，不会出现菜籽供应断档现象，整体菜粕的供给仍有保障。南方持续降雨令需求恢复缓慢，也是近期菜粕现货价格羸弱的一个原因。但受中美贸易战提振，水产旺季的到来，菜粕走势将保持强势。 后期关注：中美贸易战 美豆种植期天气 CFTC基金持仓、美国大豆出口 交易策略建议：M1809多单持有，上方看到3400元/吨。 4 一周行情回顾 上周豆系外弱内强格局持续，美豆一周大跌3.38%，6月以来累计跌幅达到15%，美豆粕跌2.32%，国内豆粕保持强势，一周上涨5.80%，菜粕上涨6.39% 。（数据截至2018年6月29日15:00） 数据来源：文华财经 信达期货研发中心 -3.38%-2.32%2.36%5.80%6.39%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%美豆11合约美豆粕12合约豆一09合约豆粕09合约菜粕09合约 5 大豆篇——中美贸易风云 关注7月6号，中美贸易战打响 北京时间6月15日晚间，美国政府发布了加征关税的商品清单，宣布将对从中国进口的约500亿美元商品25%的关税，其中对约340亿美元商品自2018年7月6日起实施加征关税措施，同时对约160亿美元商品加征关税开始征求公众意见。6月16日凌晨，国务院关税税则委员会发布公告决定，对原产于美国的659项约500亿美元进口商品加征25%的关税，其中对农产品、汽车、水产品等545项约340亿美元商品自2018年7月6日起实施加征关税，对其余商品加征关税的实施时间另行公告。 公布的加征关税清单中，农产品主要包括大豆、玉米、小麦、棉花、大米、高粱、牛肉、猪肉、家禽、鱼、乳制品、坚果和蔬菜等。其中2017年我国进口美国大豆的总金额近140亿美元，美国生产的三分之一大豆出口至中国。贸易战在美国的挑动下一触即发。 6 大豆篇——美国大豆 六月种植面积报告轻微利多 上周六USDA公布的作物种植面积报告显示：新季大豆种植面积8955.7万英亩，略低于预期8969.1万，去年9014.2万，略高于3月意向面积8898.2万，数据轻微利多，但市场目前最为关心的依然是中美贸易战，中美首轮大战将在7月6日打响。市场担忧情绪浓厚，叠加良好的天气状况令美豆主力合约跌破900美分/蒲式耳。 美国大豆6月供需平衡表 数据来源：USDA 信达期货研发中心 全球大豆6月供需平衡表 7 美国大豆周度装船量 单位：吨 美国大豆累计出口 单位：吨 0 10000000 20000000 30000000 40000000 50000000 60000000 70000000 9-210-211-212-21-22-23-24-25-26-27-28-22010/112011/122012/132013/142014/152015/162016/172017/18新一季度大豆出口需求仍存变数 USDA上周五公布的出口销售报告显示，截至6月21日当周，2017/18年度美豆出口销售净增35.85万吨，市场预估30-60万吨，较前一周增加19%。2018/19年度大豆出口净增64.23万吨，高于市场预估10-40万吨。随着中美贸易战的开打，美国将失去大量的中国订单，新年度大豆出口或遭重创。但距离美豆新作上市还有较长时间，贸易战依旧存在较大变数。 大豆篇——美国大豆需求分析 0 1000000 2000000 3000000 4000000 5000000 6000000 9-210-211-212-21-22-23-24-25-26-27-28-22010/112011/122012/132013/142014/152015/162016/172017/18数据来源：USDA 信达期货研发中心 8 美国大豆销售进度 单位：% 美国大豆月度压榨 单位：千蒲式耳 美国大豆压榨量需求良好 压榨方面， NOPA压榨月报显示，5月份美国大豆压榨量1.63572亿蒲式耳（预期1.65 ，上年1.49 ，上月1.61 ）。5月压榨量虽然不及市场预期，但同比增加9.6%，创历史同期新高，过去几个月里，美豆压榨利润好，导致压榨量继续高企。 大豆篇——美国大豆需求分析 100000 110000 120000 130000 140000 150000 160000 170000 180000 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月2012/132013/142014/152015/162016/172017/180.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%9-310-311-312-31-32-33-34-35-36-37-38-32012/132013/142014/152015/162016/172017/18数据来源：USDA NOPA 信达期货研发中心 9 美国大豆播种进度 单位：% 美国大豆播种进度偏快 新季美国大豆从4月底开始种植，目前已经完成播种，USDA作物报告显示：截至6月24日，大豆出苗率95%，去年同期93%，五年均值89%。大豆生长速度较快，大豆优良率73%，符合预期，去年同期66%，高优良率表明目前美国天气依旧良好。目前，没有迹象表明美国天气有较大问题，风调雨顺的情况下，后期单产有望继续上调，预期今年大豆丰产概率较大。 大豆篇——美国新季大豆生长状况 数据来源：USDA 信达期货研发中心 00.10.20.30.40.50.60.70.80.914-255-25-95-165-235-306-66-136-206-277-42013年2014年2015年2016年2017年2018年美豆种植进度美国大豆优良率 单位：% 20%30%40%50%60%70%80%5-296-56-126-196-267-37-107-177-247-318-78-148-218-289-49-119-189-2510-210-9200720082009201020112012201320142015201620172018 10 美国干旱情况 美国大豆主产区天气良好 天气方面，未来两周大豆主产区日均降雨在2-4毫米左右，不会出现严重的干旱天气，良好的天气状况令市场缺乏炒作题材。 大豆篇——美国天气状况 美国降雨量 数据来源：USDA World AG Weather 信达期货研发中心 11 大豆篇——南美大豆平衡表 南美已无影响 USDA6月报告显示：巴西产量11900万吨（预期11743、上月11700、去年11410），阿根廷产量3700万吨（预期3789、上月3900、去年5780）。巴西产量调高抵消阿根廷调低，在预期之中，南美大豆收割上市，产量对市场已无影响。 巴西大豆6月供需平衡表 阿根廷大豆6月供需平衡表 数据来源：USDA 信达期货研发中心 12 大豆篇——巴西大豆销售 巴西马州大豆销售进度 单位：% 巴西大豆月度出口量 单位：千吨 02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2010 201120122013201420152016201720180.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%100.00%6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月2013/20142014/20152015/20162016/20172017/2018 巴西央行加大汇市干预力度 雷亚尔依旧处于贬值趋势中，提振以雷亚尔计价的收入，刺激农户销售，巴西马托格罗索州农户已经出售了约85.6%的2017/18年度大豆，远远高于去年同期78.46%。由于中国强劲的大豆进口态势，巴西贸易部称，5月巴西大豆出口量1235万吨，创下历史最高单月记录。 但上周五，巴西央行出售价值37.5亿美元的货币互换合约，这一举措令雷亚尔兑美元日内涨幅扩大5%以上，最高到3.54555，但雷亚尔依旧处于贬值通道中。 数据来源：IMEA Abiove 信达期货研发中心 豆粕篇——国内大豆进口量 中国月度大豆进口量 单位：吨 未来大豆供应依旧保持压力 国内大豆进口来看，因中国买家抢购巴西大豆，未来两个月大豆到港量保持大量级别。5月进口大豆969万吨。高于预期950万吨，是去年7月以来高位，6月预计进口940万吨（去年同期900万吨），7月大豆预报到港836.5万吨，由于贸易战升级导致中国买家将美西大豆洗船，叠加巴西工人罢工，物流受阻，7月大豆到港大幅低于预期930万吨，8月到港预期800万吨。整体来看，8月之前国内大豆不缺。 港口大豆库存 单位：吨 3000000 3500000 4000000 4500000 5000000 5500000 6000000 6500000 7000000 7500000 8000000 1-42-43-44-45-46-47-48-49-410-411-412-42012201320142015201620172018数据来源：天下粮仓 Wind 信达期货研发中心 2,000,0003,000,0004,000,0005,000,0006,000,0007,000,0008,000,0009,000,00010,000,0001