股指期货日评：沪指高开低走大幅下挫逾1%，IH领跌

广州期货研究所 叶倩宁 F3022667 郭子然 F3041437 广州期货股指期货日评 沪指高开低走大幅下挫逾1%，IH领跌 一、 行情回顾 周一两市受周末央行定向降准消息影响跳空高开一度收复2900点，随后在银行股大跌下权重股迅速下挫，大盘涨幅收窄，午后权重股再度跳水，大盘不断下挫再度逼近上周创下的低点，收于2859.34点，大幅下挫1.05%，深市跌幅相对较小，中小创分别下挫0.8%、0.72%。成交量继续维持地量，两市仅合计成交3079.04亿元。 周末央行如期发布公告，从2018年7月5日起，下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点。值得注意的是，此次定向降准与此前市场预期三大不同：一是本次定向降准的同时没有替换未到期MLF；二是降准的幅度低于市场预期，但所释放的流动性超预期。此前市场预计将降准1个百分点，但由于此前预计是会置换未到期MLF，因此市场预期所要投放的净流动性并不大，例如，4月定向降准所释放的净流动性约4000亿元；三是此次降准的对象几乎覆盖所有商业银行，但对于不同类型银行降准所释放的资金用处有不同要求，放的流动性总计7000亿元。 本日外媒称，白宫官员透露，目前美方正在制定针对“中国制造2025”相关高技术产品加征关税的配套措施，增加了7月6日正式加征关税的可能。上周五美国总统特朗普威胁将对所有在欧盟组装的进口汽车征收20%关税，进一步加剧美欧之间贸易争端。特朗普在推特上发文写道：“鉴于欧盟长期以来针对美国、美国公司和工人采用的关税政策和贸易壁垒，如果欧盟不降低或者取消关税和壁垒，我们将针对所有进口的欧盟汽车征收20%关税。我们要让他们在美国境内生产汽车”。分析人士称，如果仅仅是征钢铝关税，涉及到的规模并不大，对欧洲经济不足以构成全面的影响。但如果扩展到汽车等领域，就会给欧洲经济造成沉重打击。针对美国可能对欧盟进口车课征20%关税一事，欧盟回应称，欧洲当局没有其他选择，只能提出相应的对策，全球贸易争端仍在发酵。 从估值角度看，目前大盘与前低2638点时相差无几，中证500估值更是创下2012年3月以来新低，在结构性行情下破净股数量创下历史新高，但仍需关注三大因素对大盘的影响，一是继美方上周五公布500亿美元中国进口商品关税清单后，特朗普再度宣称指示美国贸易代表以10%的比率确定将再对价值2000亿美元的中国商品征收额外的关税。在法律程序完成后，如果中国依然拒绝改变其做法以及坚持施行对美国关税的报复行为，这些额外的关税征收政策将会立即生效。如果中国再次提高关税以报复打击美国，还将再次追加对新的价值2000亿美元的商品征收额外的关税，中美贸易战紧张局势再度升级，关注7月6日前相关消息落地情况；二是美国参议院通过法案、将恢复禁止美国供应商向中兴通讯股份有限公司销售相关配件的禁令，中兴事件再度蒙上阴影。三是三季度是债务到期高峰，信用违约的风险或继续上行。 在外围风险积聚下，央行维持近期偏宽松的货币政策，本日通过MLF操作向市场投放2000亿元，加上6月15日央行发布公告，当日开展多项操作，三管齐下向银行体系大额投放人民币2605亿元资金：中央国库现金管理商业银行定期存款操作1000亿元，PSL605亿元，以利率招标方式开展了1000亿元逆回购操作。回顾6月14日的美联储加息央行并未跟随，及央行扩大MLF抵押品范围到AA级债券，都显示出央行在外围条件收紧的情况下，传导宽松预期意图明显。 后市看，在全球贸易摩擦上升，加上中美在贸易问题上分歧仍然较大，市场做多情绪脆弱。策略看，关注房地产、钢铁、有色、采掘及医药生物板块表现，期指上建议谨慎观望 申万28个行业日涨跌幅 二、 期指数据 现货指数 涨跌（%） 收盘价 成交额（亿） 上日成交额（亿） 上证综指 -1.05 2859.34 1323.50 1271.61 深证成指 -0.90 9324.83 1755.54 1721.46 创业板 -0.72 1538.57 581.30 624.91 中小板 -0.80 6447.09 666.63 674.54 期指主力 涨跌（%） 收盘价 期现升贴水 上日（期货-现货） IF -1.55 3509.2 -51.28 -36.50 IH -1.97 2503.6 -32.86 -24.71 IC -1.31 5028.8 -96.23 -49.32 二、持仓分析 品种 总成交量 (手) 成交量环比变化（%） 成交量变化值（手） 总持仓量（手） 持仓量环比（%） 持仓量变化值（手） 总成交量/总持仓量 IF 22119 -0.07 -1791 45045 0.02 982 0.49 IH 15436 0.02 321 23730 0.04 967 0.65 IC 13378 -0.17 -2662 41341 -0.01 -525 0.32 小结 1）成交量：本日三大期指主力合约IF、IC同时减少，其IC减少的幅度较大，IH则小幅增加； 2）持仓量：本日三大期指主力合约IF、IH同时加仓，IH加仓幅度较大，IC小幅减仓。 三、投资策略 期限 建议 短期 市场关注点在贸易争端、加息及债券违约的情况。A股市场在短期内正告别万亿成交驱动市场全面上涨的阶段，进入低成交、低波动、长期分化的新常态。预计沪指波动区间在3000-3200点。 中期 先进制造是中国经济从高速度向高质量转型的关键，关注利率走势及国家政策重点扶持行业，半导体、5G、新能源、人工智能、工业互联网等龙头个股表现，先进制造细分行业龙头在中证500成分股中占比较多，看好中证500指数的相对表现。预计中期沪指波动区间3000—3600。 长期 A股成功纳入MSCI，在未来有望为市场引入万亿的境外长期投资，长远来看将利好相关的上市行业龙头。随着供给侧改革的不断推进，工业部门走出通缩，企业盈利持续改善，但需注意国内经济仍有下行压力。 五、风险注意 事件 详细 金融监管 金融监管持续加码【金融监管是2017年最明确且持续性长的事件，央行坚持稳健中性的货币政策，流动性将易紧难松，可能引发的供求压力和边际收紧】 利率 利率的快速上行造成的资产贬值【金融去杠杆推高资金成本】 汇率 汇率波动的风险【国内流动性风险，和美国退出量化宽松政策的预期】 地缘政治 贸易战及中东地区紧张局势升温 广州期货研究所 020-22139858 叶倩宁 女 F3022667 郭子然 男 F3041437 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。