原油日报：美国要求OPEC增产，委内瑞拉供应新增瓶颈

原油日报 2018年6月6日星期三 南华期货研究 NFR 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 xiayang@nawaa.com 美国要求OPEC增产，委内瑞拉供应新增瓶颈 市场要闻：  据彭博报道，美国政府私下里要求OPEC国家将原油产量提高大约100万桶/日。而据路透报道，虽然美国要求部分OPEC国家增产，但未提及具体数字。同时，俄罗斯能源部长诺瓦克对此表示，对美国要求OPEC每天增产100万桶石油一事并不知情。  委内瑞拉国家石油公司PDVSA宣布，由于港口油轮拥堵情况恶化，暂时不再接受新的油轮到港。除非顾客接受船对船运输，否则将对从Jose和Paraguana油站运输的原油宣布不可抗力条款。  伊朗原子能组织主席表示，伊朗已经启动纳坦兹铀浓缩工厂建造高级离心机的基础设施工作，但伊朗的核活动将维持在2015年核协议的框架之内。  据媒体报道，沙特阿美将7月售往亚洲的轻质原油升贴水价格上调0.2美元/桶，至较阿曼/迪拜均价升水2.1美元/桶。  API最新一期数据显示，截止至6月01日当周，美国原油库存录得-200.0万桶至4.328亿桶，前值为+100.1万桶；库欣地区原油库存录得-103.8万桶，前值为-13.2万桶。汽油库存意外录得大增380.0万桶，前值-168.2万桶；精炼油库存录得-87.1万桶，前值+146.6万桶。  据中石油西南油气田公司，今年年底前，中石油将在重庆启动建设铜锣峡、黄草峡两个天然气储气库，总投资为53亿元。2022年项目建成后，将形成年调峰天然气12.8亿立方米，日调峰1058万立方米的天然气储能。  据路透消息，墨西哥能源部长表示，墨西哥原油产量将在2022年达到200万桶/日。据相关数据，今年4月墨西哥原油产量为188.6万桶/日。  加拿大皇家银行表示，今年WTI-Brent原油价差料将维持在“高单位数或低两位数的区间内”，也就是-10美元/桶左右。 简评： （1）OPEC 6月22日会议通过增产决议的可能性极高，焦点只是在于增产幅度： 近几个月以来，美国政府已经数次表示OPEC国家存在推高油价的行为，然而近日美国政府私下直接向OPEC提出增产要求着实令市场意外。受此消息影响，美布两油短线下挫，布伦特原油一度跌破74美元/桶关口，日内跌幅达2%。但由于OPEC日前早已传出过可能增产100万桶/日的传言，本次事件仅仅只对市场产生了短线扰动，原油价格日内走出V型走势， 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 南华研究 原油日报 2009年8月7日 南华研究 天胶周报 很快回升至本次消息传出前的价位。 从历史上来看，这是美国第三次要求OPEC增产以平抑高涨的油价。第一次是2008年，美国布什政府要求沙特等国增产以降低油价（2008年油价一度突破140美元/桶天价），但遭到了拒绝，而后突如其来的金融危机使得油价崩盘，免去了双方的进一步纠纷。第二次是2012年国际社会对伊朗实施制裁前夕，奥巴马政府希望能够增加产量，从而弥补制裁伊朗所带来的原油供应缺口。 我们可以看到，本次特朗普政府要求OPEC增产与2012年那次颇为相似，均是要求OPEC增产以弥补其产油国潜在的供应中断，从而阻止2017年以来高涨的油价进一步上涨。从目前的消息来看，我们认为OPEC在6月22日减产会议上通过增产决议的可能性极大，焦点只是在于增产的具体数量。理由有以下几点：（1）作为最重要的非OPEC减产国，俄罗斯增产意愿强烈；（2）高涨的油价刺激了美国原油的上游投资，2018年以来美油的产量与出口量均大幅增长，OPEC继续保持现有的减产协议可能会失去部分市场份额；（3）伊朗与委内瑞拉潜在的供应缺口给了OPEC足够的增产空间；（4）沙特与伊朗的争霸，沙特在也门的军事行动，均需要美国的支持。 （2）委内瑞拉新增原油供应瓶颈：港口装卸能力不足 昨日的报告中，我们提到委内瑞拉原油上游投资不足引发产量大幅下滑。今天，我们看到新的消息表明，除了产量下滑，委内瑞拉原油港口的装卸能力也是制约其原油出口量的重要因素之一。 近期该国原油出口港口装卸能力不足的原因是：今年5月，美国康菲石油公司（ConocoPhillips）接管了委内瑞拉石油公司PDVSA在加勒比海地区的资产，这些资产价值20亿美元，包括港口石油设施、油库、船货等。这是资产由国际仲裁法庭判决给康菲石油公司，用于补偿该公司在委内瑞拉的石油资产被该国政府强制国有化。 据媒体报道，去年这些加勒比海地区的出口设施占委内瑞拉原油出口量的四分之一，从而导致如今委内瑞拉港口出口能力的瓶颈。据悉，如今委内瑞拉Jose和Paraguana港口已经不再接受新的油轮到港。除非顾客接受船对船运输，否则将对所运输的原油宣布不可抗力条款。部分买家也在质疑，即使是船对船运输，也需要用小型过驳船在港口装载原油，再去公海转运至油轮上，同样也会遇到港口装卸能力不足的问题。 目前尚没有看到短期内能够解决这一瓶颈的办法，委内瑞拉原油供应短缺问题在接下来数月内可能超过市场预期。 综合来看，近期市场多空信息交织，难以走出趋势性行情。在OPEC 6月22日会议前，市场将继续多呈观望态度。但由于市场近期对委内瑞拉供应减少的担忧日益增加，短期内油价进一步下行的空间不大。 南华研究 原油日报 2009年8月7日 南华研究 天胶周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 1.1 全球主要油品期货 单位最新结算价日涨跌日涨跌幅成交量日度变化持仓量日度变化WTI原油美元/桶65.520.771.19%714,6742.68%441,098-1.64%Brent原油美元/桶75.380.090.12%262,88217.52%398,2993.83%Oman原油美元/桶73.21-0.08-0.11%2,4623.36%3,25350.25%INE SC原油元/桶460.70-5.40-1.16%238,46412.28%33,0809.33%美汽油RBOB美分/加仑210.62-1.62-0.76%78,1512.49%157,804-4.25%美柴油ULSD美分/加仑214.16-1.09-0.51%64,6041.64%122,013-1.86%ICE柴油美元/吨654.50-8.00-1.21%109,87119.69%208,3300.49%品种原油期货成品油期货 图1：WTI-Brent原油期货价格走势（美元/桶） 图2：INE SC原油期货价格走势（人民币/桶） 50.055.060.065.070.075.080.085.0WTI首行合约Brent首行合约Oman首行合约 380400420440460480500 数据来源：Bloomberg、南华研究 数据来源：Bloomberg、南华研究 图3：WTI原油期货远期曲线（美元/桶） 图4：Brent原油期货远期曲线（美元/桶） 50.055.060.065.070.075.02018/6/52018/5/292018/5/4 50.055.060.065.070.075.080.02018/6/52018/5/292018/5/4 数据来源：Bloomberg、南华研究 数据来源：Bloomberg、南华研究 南华研究 原油日报 2009年8月7日 南华研究 天胶周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 图5：INE SC原油期货远期曲线（元/桶） 图6： INE SC原油成交量与持仓量（张） 3403603804004204404604802018/6/52018/5/292018/5/4 05000100001500020000250003000035000400000500001000001500002000002500003000002018/3/262018/3/312018/4/52018/4/102018/4/152018/4/202018/4/252018/4/302018/5/52018/5/102018/5/152018/5/202018/5/252018/5/302018/6/4日成交量持仓量（右轴） 数据来源：Bloomberg、南华研究 数据来源：Bloomberg、南华研究 1.2 全球主要原油现货 单位最新价上一期日涨跌量日涨跌幅阿联酋上扎库姆原油美元/桶73.5775.77-2.20-2.90%阿联酋迪拜原油美元/桶72.6373.92-1.29-1.75%阿曼原油美元/桶74.5275.28-0.76-1.01%伊拉克巴士拉轻油美元/桶73.7374.75-1.02-1.36%也门马西拉原油美元/桶75.4276.96-1.54-2.00%卡塔尔海洋油美元/桶72.9774.26-1.29-1.74%OPEC一揽子原油（数据延迟一天）美元/桶73.5674.23-0.67-0.90%即期Brent（BFOE）美元/桶74.3574.67-0.32-0.43%WTI库欣美元/桶65.5264.750.771.19%美湾LLS美元/桶56.2756.000.270.48%远东ESPO美元/桶75.9377.22-1.29-1.67%INE原油期货可交割6种中东原油其他重要原油现货价格现货原油 图7：INE原油可交割的6种中东油现货价格（美元/桶） 图8：欧洲-美国重要原油现货价格（美元/桶） 40455055606570758085阿联酋上扎库姆原油迪拜原油阿曼原油伊拉克巴士拉轻油也门马西拉原油卡塔尔海洋油 404550556065707580即期BrentWTI库欣美湾LLS 数据来源：Bloomberg、南华研究 数据来源：Bloomberg、南华研究 南华研究 原油日报 2009年8月7日 南华研究 天胶周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 1.3 全球主要原油相关价差 单位最新一期上一期日涨跌量日涨跌幅WTI-Brent期货价差美元/桶-9.92-10.610.69-6.50%Brent-Dubai现货价差美元/桶2.332.55-0.22-8.63%WTI 首行-12行价差美元/桶2.922.470.4518.22%Brent 首行-12行价差美元/桶3.383.080.309.74%NYMEX 汽油-WTI价差美元/桶22.9424.39-1.45-5.95%NYMEX 低硫柴油-WTI价差美元/桶24.4325.66-1.23-4.79%NYMEX 原油321裂解价差美元/桶23.4424.81-1.38-5.55%ICE 柴油-Brent价差美元/桶12.4713.57-1.10-8.08%跨期价差裂解价差跨市价差 图9：WTI-Brent原油期货价差走势（美元/桶） 图10：Brent-Dubai现货价差（美元/桶） -12-10-8-6-4-202 -20246 数据来源：Bloomberg、南华研究 数据来源：Bloomberg、南华研究 图11：WTI原油期货-近远月价差 图12：Brent原油期货-近远月价差 -6-4-20246首行-2行首行-6行首行-12行 -6-4-20246首行-2行首行-6行首行-12行 数据来源：Bloomberg、南华研究 数据来源：Bloomberg、南华研究 南华研究 原油日报 2009年8月7日 南华研究 天胶周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 图13：美国成品油-原油裂解价差（美元/桶） 图14：ICE柴油-Brent裂解价差（美元/桶） 05101520253035美RBOB-WTI裂解价差美馏分油-WTI裂解价差WTI原油321裂解价差 46810121416 数据来源：Bloomberg、南华研究 数据来源：Bloomberg、南华研究 OPEC减产执行率： 2018年3月2018年4月2018年3月2018年4月阿尔及利亚9799971039-50-92220%184%安哥拉152315151673-78-