环保行业周报：紧抓水气固三大污染不放松，七大战役将成突破口

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 环保行业 行业研究/周报 紧抓水气固三大污染不放松，七大战役将成突破口 ——环保行业周报20180514 环保行业周报 2018年5月14日 [Table_Summary] 报告摘要： 我们跟踪的133只环保行业股票，本周跑输上证指数0.55个百分点。年初至今跑输上证指数6.96个百分点。本周花王股份、环能科技、杭州园林分别上涨15.97%、14.21%、13.14%，表现较好；博世科、清水源、联美控股分别下跌-5.41%、-4.99%、-4.61%，表现较差。  行业观点：水、气、固三大污染绝不放松，七大战役将成突破口 生态环境部5月7日联合住建部启动2018年城市黑臭水体整治环境保护专项行动，首批督查组已抵达现场，将分10个组历时15天，对广东、广西、海南、上海、江苏、安徽、湖南、湖北等8个省区市的20个城市开展督查工作。 5月7日栗战书委员长主持召开全国人大常委会大气污染防治法执法检查组第一次全体会议，他强调要扎实做好大气污染防治法执法检查工作，依法推动解决大气污染突出问题。 生态环境部5月9日启动“清废行动2018”，本次专项行动至6月底结束，全国抽调来的执法骨干力量组成了150个组，对长江经济带固体废物倾倒情况进行全面摸排核实，对发现的问题督促地方政府限期整改。 水、气、固三大污染，是相互联系、互相转换的整体，哪一项都不能放松，七大战役作为污染攻坚战的“牛鼻子”和“突破口”，是未来三年生态环境部工作的重中之重，哪一项也不能拖后腿。碧水蓝天保卫战，生态环保攻坚战，国家已经把这场战役提高到了前所未有的政治高度，推进的决心也是前所未有，相应的市场空间也是非常广阔的。  投资策略 此前发布年报及一季报的三家重点水治理公司业绩均符合预期，在五大涉水攻坚战的带动下未来万亿水环境治理市场仍快速释放，现阶段仍是增长确定性最高的环保子行业。推荐膜技术领军企业【碧水源】、走差异化竞争道路进军乡镇污水的【博世科】和2017年订单爆发的【国祯环保】。  风险提示 1、 财政去杠杆进程快于预期，2、利率大幅上行减缓PPP项目落地速度，3、推荐公司订单签订状况不及预期。 [Table_ProfitDetail] 盈利预测与财务指标 代码 重点公司 现价 EPS PE 评级 5月11日 2017A 2018E 2019E 2017A 2018E 2019E 300422 博世科 17.50 0.42 0.80 1.10 42 22 16 强烈推荐 300388 国祯环保 24.37 0.63 0.96 1.28 39 25 19 强烈推荐 300070 碧水源 18.12 0.81 1.06 1.28 22 17 14 强烈推荐 资料来源：公司公告、民生证券研究院 [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_QuotePic] 行业与沪深300走势比较 [Table_Author] 分析师：陶贻功 执业证号： S0100513070009 电话： 010-85127892 邮箱： taoyigong@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1、《用高质量发展守护一江碧水，水治理市场加速释放》20180502 2、《水治理企业业绩兑现良好，执法驱严加速危废市场释放》20180423 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%17-0517-0817-1118-0218-05沪深300 环保 周报/**行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 一、本周投资策略 .............................................................................................................................................................. 3 （一）近期重点报告 ................................................................................................................................................................ 3 （二）本周观点：紧抓水、气、固三大污染不放松，七大战役将成突破口 .................................................................... 3 （三）本周重要新闻：生态环境部整合分散职能，确保七场标志性重大战役3年明显见效 ........................................ 6 （四）本周重要公告整理 ........................................................................................................................................................ 7 二、行情回顾 ...................................................................................................................................................................... 7 三、风险提示 .................................................................................................................................................................... 13 周报/**行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 一、本周投资策略 （一）近期重点报告 《行业年报及一季报综述：整体盈利增速有所放缓，关注融资实力竞争》20180502 （二）本周观点：紧抓水、气、固三大污染不放松，七大战役将成突破口 1、环保部联合住建部开展为期半个月的黑臭水体专项检查行动 2018年5月7日，生态环境部联合住房城乡建设部启动2018年城市黑臭水体整治环境保护专项行动，首批督查组已抵达督查现场，督查组分10个组历时15天，涉及广东、广西、海南、上海、江苏、安徽、湖南、湖北等8个省20个城市，开展督查工作，同时生态环境部有关负责人就本次专项行动有关问题做出了回应。 为落实“水十条”治理任务，黑臭水体专项行动重拳出击。作为“水十条”的阶段性落实，此次督查的目的主要是检查地方黑臭水体消除情况，督促地方从根本上解决造成水体黑臭的根本原因及推动地方进一步加快治理步伐，确保2020年如期完成治理任务，以整治黑臭水体为抓手，倒逼城市环境基础设施建设，加快补齐短板，提高城市水污染防治水平，切实改善城市水环境。行动将按照“督查、交办、巡查、约谈、专项督察五步法”来进行专项督查。本次专项行动将形式督查和实质督查相结合，把群众是否满意作为首要标准，上下联动，形成合力及滚动管理，不获全胜绝不收兵的特点，充分体现了打赢这场攻坚战的决心。 黑臭水体开启涉水攻坚战当头炮，水治理市场空间广阔。2018年4月初召开的中央财经委员会第一次会议明确提出，未来三年环保要打赢七大攻坚战，其中渤海综合治理、长江保护修复、水源地保护、农业农村污染治理五项涉水，黑臭水体治理仅是后续水环境综合治理大市场释放的第一步。以长江保护修复为例，根据《长江经济带生态环境保护规划》，到 2020 年，长江经济带应该达到生态环境明显改善的目标，在控制黑臭水体低于10%的基础上，国控断面（点位）达到或优于III类水质比例（%）要提升至75%以上，除综合治理外势必带动污水处理提标改造等一系列水治理投资市场。 表：长江经济带生态水环境保护与治理目标 2015 2020 累计 地级及以上城市集中式饮用水水源水质达到或优于III类比例（%） 93.2 >97 地表水质量 国控断面（点位）达到或优于III类水质比例（%） 68 >75 劣V类断面（点位）比例 7 <2.5 重要江河湖泊水功能区达标率（%） 81.3 >84 周报/**行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 地级及以上城市建成区黑臭水体控制比例（%） <10 废水主要污染物排放总量减少（%） 化学需氧量 [11.4] 氨氮 [11.8] 废水特征性污染物排放总量减少（%） 重点地区总磷 [10] 资料来源：《长江经济带生态环境保护规划》 万亿水治理PPP项目亟待落地，项目刚性需求强、落地速度快。截止2018年4月末，环保在库识别+准备+采购阶段项目总额11496亿元，广义、狭义落地率分别为39.14%、56.34%，在所有一级行业中仅次于市政工程，高出平均水平6.20、6.79个百分点，其中水治理相关项目总投资额9437亿元，占比82%，这之中又以综合治理和污水处理类项目为主。虽然近期受到一定财政部项目清理规范出入库的影响，但凭借环保类项目本身公益及民生需求，相信在新的水污染防治法等一系列政策的保驾护航下，2018年万亿水生态治理市场仍将持续释放，在示范效应的引领下未来落地率仍将加速。 图：广义环保中二级行业待落地项目总额及占比（识别+准备+采购阶段） 资料来源：民生证券研究院整理 2、以法律的武器治理污染，用法治的力量保卫蓝天 中共中央政治局常委、全国人大常委会委员长栗战书7日主持召开全国人大常委会大气污染防治法执法检查组第一次全体会议，他强调，要坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指引，扎实做好大气污染防治法执法检查工作，依法推动解决大气污染突出问题，以法律的武器治理污染，用法治的力量保卫蓝天，确保以习近平同志为核心的党中央关于生态文明建设的决策部署得到全面贯彻落实。此次执法检查由栗战书委员长任组长。执法检查组将组成4个小组分赴8个省（区）进行检查，同时委托其他23个省（区、市）人大常委会对本行政区域内法律贯彻实施情况进行检查。 大气污染战役真正进入深水区，虽然“气十条”第一个五年考核目标圆满完成，但2018年春季以为重污染天气又有所反复，有气象因素，也有人为因素。2018年1月15 周报/**行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 5 日环保部发布《关于京津冀大气污染传输通道城市执行大气污染物特别排放限值的公告》（2018年第9号），确定京津冀大气污染传输通道城市的火电、钢铁、石化、化工、有色（不含氧化铝）、水泥行业现有企业以及在用锅炉，自2018年10月1日起，执行二氧化硫、氮氧化物、颗粒物和挥发性有机物特别排放限值；炼焦化学工业现有企业，自20