商品策略早报：贸易摩擦风险情绪消退 美元美债影响力重回视野

图 1： 国内商品 -2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%天胶棉纺糖畜牧谷物非金属建材化工油脂金属贵金属煤炭黑色D%D 图 2： 全球商品 0.0%0.5%1.0%1.5%畜牧农产品工业金属能源贵金属D%D 图 3： 全球股票 -2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%标普德国DAX富时100日经上证印度NIFTY巴西IBOV俄罗斯RTSD%D 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2018-05-22 尹 丹 Mail: yindan@citicsf.com Tel：0755-23991697 从业资格号：F0276368 投资咨询号：Z0011352 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 贸易摩擦风险情绪消退 美元美债影响力重回视野 全球市场简评： 今日市场关注： 关注宏观事件  美国国会众议院将针对多德-弗兰克法案改革议案投票 全球宏观观察： 辽宁：高度重视房地产调控 严控“地王”“楼王”出现。5月21日，辽宁省政府办公厅转发省住建厅《关于促进房地产市场平稳健康发展的通知》。辽宁省出台坚决遏制各种形式的炒房行为、加强对热点区域商品住房价格审查、全面开展房地产市场秩序专项整治、加强房地产市场监测、进一步做好土地供应管理、加强预期管理和舆论引导等七项措施力促房地产市场平稳发展，提出各地对房地产库存去化周期低于10个月以下的主城区，或者存在房价上涨明显预期的热点区域，要做好抑制房价过快上涨的政策储备和工作预案，并严格控制“地王”和“楼王”出现。 美国财长：美国经济增速今年将触及3% 股市年底会更高。伴随隔夜美元指数上冲五个月新高，触及94的高位，美国财长姆努钦和白宫首席经济顾问、全国经济委员会主任库德洛，都在CNBC专访中透露了对美元以及美国经济向好的信心。财长姆努钦表示，一个强劲的美元汇率在长期对美国经济利好，再结合去年12月签署入法的共和党减税政策，将支撑今年余下的GDP增速“可持续地”触及、甚至是突破3%。他因此“非常看好”美股。尽管美股在2016年底特朗普胜选以来已“表现强劲”，但对年底股指更高也“不会感到惊讶”。因为股市反映了更强劲的底层经济，足以抵消外部多种不确定事件制造的波动性。 近期热点追踪： 美联储加息：美国零售销售数据连续两个月保持增长，4月环比 0.3%，符合预期，前值上修为0.8%，显示出美国消费支出正从数月前的低谷中稳定反弹。 点评：在美国通胀逐渐接近通胀目标是，美联储却强调加息步伐稳健，加息节奏不及预期。不知道是否会对非美央行造成影响。 中信期货研究|商品策略早报 2 / 16 数据观察： 表1: 国内品种 单位：% 国内商品(注1) 涨跌幅 商品夜盘(注2) 涨跌幅 沪胶 4.10% 沪铅 2.26% 郑棉 3.26% 热卷 0.61% 强麦 3.04% 沪银 0.60% 玻璃 1.93% 郑糖 0.52% 菜油 1.26% 螺纹 0.48% 铁矿 -2.73% TA -1.20% 动煤 -1.61% 郑棉 -0.62% 焦炭 -1.37% 豆油 -0.24% 沪镍 -1.28% 沪胶 -0.24% 热卷 -1.19% 沪锌 -0.04% 沪深300期货 0.29% 上证50期货 0.69% 中证500期货 -0.20% 5年期国债 -0.11% 10年期国债 0.18% 资料来源：Wind 中信期货研究部 注明：国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约，涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅；其中，注1中品种的涨跌幅均为日盘收盘价对前一日日盘收盘价的涨跌幅，注2中品种的涨跌幅均为夜盘收盘价对日盘收盘价的涨跌幅。 表2: 全球品种 单位：% 全球商品 涨跌幅 全球股票 涨跌幅 外汇 涨跌幅 黄金 -0.03% 标普500 -0.26% 美元指数 0.04% 白银 0.40% 德国DAX -0.28% 欧元兑美元 0.16% 铜 1.08% 富时100 -0.12% 美元兑日元 -0.24% 镍 -0.51% 日经225 0.40% 英镑对美元 -0.31% 布伦特原油 0.90% 上证综指 1.24% 澳元兑美元 0.95% 天然气 -1.30% 印度NIFTY -2.68% 美元兑人民币 0.14% 小麦 -2.12% 巴西IBOVESPA -4.01% 大豆 2.68% 俄罗斯RTS -0.89% 瘦猪肉 -0.52% 咖啡 1.86% 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 3 / 16 国内&全球市场流动性观察： 图 1： 国内银行间同业拆放(%) 图 2： 国内银行间同业拆放周变化（bp） 0.01.02.03.04.05.06.0201 7/1 1/2 4201 7/1 2/0 8201 7/1 2/2 2201 8/0 1/0 5201 8/0 1/1 9201 8/0 2/0 2201 8/0 2/1 6201 8/0 3/0 2201 8/0 3/1 6201 8/0 3/3 0201 8/0 4/1 3201 8/0 4/2 7201 8/0 5/1 1国内银行间同业拆放利率(%)Shib orONShib or1wShib or2wShib or1M -10-50510Shib orONShib or1wShib or2wShib or1MShib or3MShib or6MShib or9MShib or1Y国内银行间同业拆放周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 国内银行回购利率(%) 图 4： 国内银行回购利率周变化（bp） 0.01.02.03.04.05.06.07.08.0201 7/1 1/2 4201 7/1 2/0 8201 7/1 2/2 2201 8/0 1/0 5201 8/0 1/1 9201 8/0 2/0 2201 8/0 2/1 6201 8/0 3/0 2201 8/0 3/1 6201 8/0 3/3 0201 8/0 4/1 3201 8/0 4/2 7201 8/0 5/1 1国内银行回购利率(%)R001R007R014 -20020406080R001R007R014R021R1MR2MR3M国内银行回购利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 5： 国内实体利率(%) 图 6： 国内实体利率周变化（bp） 2.02.53.03.54.04.55.0201 7/1 1/2 7201 7/1 2/1 1201 7/1 2/2 5201 8/0 1/0 8201 8/0 1/2 2201 8/0 2/0 5201 8/0 2/1 9201 8/0 3/0 5201 8/0 3/1 9201 8/0 4/0 2201 8/0 4/1 6201 8/0 4/3 0201 8/0 5/1 4国内实体利率(%)票据直贴利率(月息):6个月:环渤海票据直贴利率(月息):6个月:中西部票据直贴利率(月息):6个月:长三角票据直贴利率(月息):6个月:珠三角 -40-30-20-10010203040环渤海中西部长三角珠三角国内实体利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 4 / 16 图 7： 国内国债利率(%) 图 8： 国内国债利率周变化（bp） 1.52.02.53.03.54.04.5201 7/1 1/2 3201 7/1 2/0 7201 7/1 2/2 1201 8/0 1/0 4201 8/0 1/1 8201 8/0 2/0 1201 8/0 2/1 5201 8/0 3/0 1201 8/0 3/1 5201 8/0 3/2 9201 8/0 4/1 2201 8/0 4/2 6201 8/0 5/1 0国内国债利率(%)1年3年5年7年10年 051015201年3年5年7年10年国内国债利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 全球短期流动性市场走势(%) 图 10： 全球短期流动性市场价格周变化（bp） -0.2-0.10.00.10.20.30.40.50.60.70.80.000.050.100.150.200.250.300.350.400.450.50201 8/0 1/2 9201 8/0 2/0 5201 8/0 2/1 2201 8/0 2/1 9201 8/0 2/2 6201 8/0 3/0 5201 8/0 3/1 2201 8/0 3/1 9201 8/0 3/2 6201 8/0 4/0 2201 8/0 4/0 9201 8/0 4/1 6201 8/0 4/2 3201 8/0 4/3 0201 8/0 5/0 7201 8/0 5/1 4全球短期流动性市场走势(%)libor美元隔夜(左轴)libor日元隔夜(左轴)libor欧元隔夜(右轴)libor英镑隔夜(右轴) -2.5-2.0-1.5-1.0-0.50.00.51.01.5libor美元隔夜libor美元3Mlibor欧元隔夜libor欧元3Mlibor日元隔夜libor日元3Mlibor英镑隔夜libor英镑3M全球短期流动性市场周变动(bp)W%W（bp) 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 11： 全球息差(%) 图 12： 全球息差周变化（bp） 0.000.100.200.300.400.500.600.700.800.00.51.01.52.02.53.03.5201 7/0 9/1 2201 7/0 9/2 6201 7/1 0/1 0201 7/1 0/2 4201 7/1 1/0 7201 7/1 1/2 1201 7/1 2/0 5201 7/1 2/1 9201 8/0 1/0 2201 8/0 1/1 6201 8/0 1/3 0201 8/0 2/1 3201 8/0 2/2 7201 8/0 3/1 3201 8/0 3/2 7201 8/0 4/1 0201 8/0 4/2 4201