量化择时与资产配置周报：A股短期动量趋势有所走强

敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 1/10 [table_page] 金融工程周报 分析师：张青 执业证书编号：S0890516100001 电话：021-20321154 邮箱：zhangqing@cnhbstock.com 研究助理：李亭函 电话：021-20321017 邮箱：litinghan@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20321304 [table_product] 量化择时与资产配置周报：债券市场维持乐观，A股考虑战略性布局......2018.05.08 [table_main] 华宝财经评论类模板 ◎ 投资要点：  宏观经济方面：对于经济运行，当前经济景气度研判为中低，其中工业增加值较上期增长幅度较大，呈现上行状态，出口总额增速本期运行趋势由上行转为下行，固定资产投资、社会消费品零售、工业企业收入与利润以及官方PMI均处于下行状态。对于通胀形势，当前研判为低，所有指标均处于下行状态，其中CPI本期状态由上行转为下行，CPI(不包括鲜菜和鲜果)、 PPI以及PPIRM仍延续下行趋势。对于流动性，当前研判为中低，其中M2呈现上行状态，M1、M1-M2、贷款余额增速以及社会融资规模增速呈现下行状态，利率方面，1天质押式回购利率、产业债3年期利差以及国债期限利差均延续前期上行状态，同业存单发行利率、1年期国债收益率以及国开债期限利差延续前期下行状态。  大类资产择时研判方面：对于A股，当前整体持谨慎态度，一方面源于基本面方面当前经济上行趋势仍不明朗、流动性状况尚不理想，另一方面中长期仍处于下行趋势，但短期已有回升迹象。另外从我们跟踪的事件驱动指标发出看多信号，如产业资本增减持、沪深港通资金净流入，因此A股可考虑进行战略性配置。对于债券，当前我们维持相对乐观态度，一方面经济上行趋势不显著，通胀近期偏弱，另一方面债券市场多头趋势较强，短期、中期还是长期均处于上行趋势，同时估值处于历史相对低位。对于港股，当前持有乐观态度，市场多头趋势较强，短期趋势转为上升状态，另中、长期均处于上行趋势，估值方面压力有所缓解，较前期估值高位有所修复。对于黄金，当前整体持相对谨慎态度，主要由于市场多头趋势较弱，短期、中期还是长期均处于下行趋势，但估值仍处于历史正常水平。  大类资产配置模型，结合各资产多维度择时模型，本周资产配置建议：稳健型配置策略A股：港股：黄金：债券：货币配置比例分别为9.00%：2.63%：0.13%：65.00%：23.25%；平衡型策略A股：港股：黄金：债券：货币配置比例分别为18.00%：5.25%：0.25%：30.00%：46.50%；激进型策略A股：港股：黄金：债券：货币配置比例分别为22.50%：10.50%：0.50%：5.00%：61.50%。  风险提示：数量化策略研究主要基于历史数据，可能存在模型设定偏差的风险。 相关研究报告 [table_subject] 2018年05月15日 证券研究报告--金融工程周报 A股短期动量趋势有所走强 量化择时与资产配置周报 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 2/10 [table_page] 金融工程周报 内容目录 1. 本期观点 ....................................................................................................................................................... 3 2. 经济基本面跟踪 ............................................................................................................................................ 3 2.1. 经济运行跟踪 ............................................................................................................................................................ 3 2.2. 通胀形势跟踪 ............................................................................................................................................................ 4 2.3. 流动性跟踪 ................................................................................................................................................................ 4 3. A股择时跟踪................................................................................................................................................. 5 4. 其他市场择时跟踪 ........................................................................................................................................ 7 4.1. 债券市场择时跟踪 ..................................................................................................................................................... 7 4.2. 港股市场择时跟踪 ..................................................................................................................................................... 7 4.3. 黄金市场择时跟踪 ..................................................................................................................................................... 8 5. 量化资产配置跟踪 ........................................................................................................................................ 9 图表目录 图1：沪深300指数与PB估值分位数 ............................................................................................................................. 6 图2：沪深300指数与一致性指数 ................................................................................................................................... 6 图3：沪深300指数与公募基金仓位变动 ......................................................................................................................... 6 图4：沪深300指数与沪深港通北向资金净流入 .............................................................................................................. 6 图5：沪深300指数与产业资本增减持 ............................................................................................................................ 6 图6：国债收益率与历史3年滚动分位数 ......................................................................................................................... 7 图7：国债收益率与历史5年滚动分位数 ......................................................................................................................... 7 图8：恒生指数与PE估值分位数 ..................................................................................................................................... 8 图9：黄金价格与美元指数 ............................................................................................................................................... 9 图10：黄金价格与美国CPI ............................................................................................................................................. 9 图11：黄金价格与历史5年滚动分位数 ........................................................................................................