联讯宏观专题研究：银行投行业务：战略转型新蓝海

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 1 / 28 证券研究报告 | 宏观研究 联讯宏观专题研究 银行投行业务：战略转型新蓝海 2018年05月04日 投资要点 分析师：李奇霖 执业编号：S0300517030002 电话：010-66235770 邮箱：liqilin@lxsec.com  银行和投行：爱恨纠葛的前世今生 历史上，商业银行和投资银行经历了由混业到分业，最终又回到混业经营的过程。银行兼营投行业务的好处在于：增加收益和对冲风险。  银行系投行业务全解析 银行系投行的业务可以改过为“资本市场类”和“信贷类”两种。 资本市场类主要就是指银行投行向普通券商一样在金融市场中帮助企业融资，包括债券承销相关的业务。 信贷类主要是银行系投行根据自己“背靠大树好乘凉”的商业银行背景和资源，以信贷为主要融资方式，其中涉及一些“第三方服务”和其他融资工具，比如银团是出资自己发放信贷还组团让其他银行一起发放贷款，其他发放贷款的银行也要是事前确定。 资本市场类和信贷类的区别在于：资本市场类是标准化的融资工具，投资者是不确定的，可以在资本市场上流通的。信贷类的投资方是事前就明确、经过反复筛选和磋商的。  战略转型新蓝海：银行系投行该怎么做 未来，直接融资的需求只增不减，投资银行业务可谓银行战略转型新蓝海。大行和中小银行应结合自身特点，差异化经营，打造“资本市场+信贷”的新型投行。 1、债券承销业务：寻找债券承销新增长点 2、银团贷款：抱团取暖，加强同业联系 3、探索绿色投行 4、有选择性的推进结构化融资 5、争取理财直融业务牌照  风险提示：监管超预期 宏观研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 2 / 28 目 录 一、银行和投行：爱恨纠葛的前世今生 ................................................................................................................. 4 二、银行系投行业务全解析................................................................................................................................... 5 （一）资本市场类投行业务............................................................................................................................ 6 1、银行间市场债券承销 ............................................................................................................................... 6 2、资产证券化 ............................................................................................................................................. 9 3、绿色投行业务 ....................................................................................................................................... 10 4、理财业务 .............................................................................................................................................. 14 （二）信贷类投行业务................................................................................................................................. 16 1、银团贷款 .............................................................................................................................................. 16 2、并购金融 .............................................................................................................................................. 17 3、境外投行业务 ....................................................................................................................................... 19 4、结构化融资 ........................................................................................................................................... 20 5、财务顾问 .............................................................................................................................................. 22 三、 战略转型新蓝海：银行系投行该怎么做 ...................................................................................................... 23 （一）自知者明：优势与劣势 ...................................................................................................................... 23 1、优势 ..................................................................................................................................................... 24 2、劣势 ..................................................................................................................................................... 24 （二）银行系投行该怎么做.......................................................................................................................... 24 1、债券承销业务：寻找债券承销新增长点 ................................................................................................. 25 2、银团贷款：抱团取暖，加强同业联系 .................................................................................................... 25 3、探索绿色投行 ....................................................................................................................................... 25 4、有选择性的推进结构化融资 .................................................................................................................. 25 5、争取理财直融业务牌照 ......................................................................................................................... 25 图表目录 图表1： 部分商业银行投行业务概况 ............................................................................................................ 5 图表2： 银行间债券承销市场，商业银行稳坐老大地位 ................................................................................ 6 图表3： 非金融企业债务融资工具简介 ......................................................................................................... 7 图表4： 2013-2017年商业银行债券承销情况 .............................................................................................. 8 图表5： 金融债承销人应满足的要求 ............................................................................................................ 8 图表6： 非金融企业债务融资工具发行注册流程及主承销商工作 .................................................................. 9 图表7： 券商与银行信贷ABS承销逐渐拉开差距 ......................................................................................... 9 图表8： ABN承销规模不断增加 ..................................................................