【宏观快评】4月23日中央政治局会议点评：微调已在路上

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 宏观经济 【宏观快评】4月23日中央政治局会议点评 微调已在路上 事项 4月23日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。 主要观点 1、“完成全年任务目标需要付出艰苦努力”表明对全年的经济形势持谨慎的态度。对于开年经济形势，本次政治局会议延续了2017年以来的总体判断，即稳中向好，具体用词上略有弱化，对主要指标的描述从“好于预期”改为“总体平稳”。但对于全年经济形势，态度更为谨慎，强调世界政治经济形势更加错综复杂，完成全年任务目标需要付出艰苦努力。从中可见，年初以来中美在贸易问题上的针锋相对加大了政策面对经济前景的担忧。 2、扩大内需、保持宏观经济平稳运行、降低企业融资成本等在时隔一年多后重回政策视野。由于对全年的经济形势转为谨慎，本次政治局会议对后续工作的要求相比2017年发生较为明显的变化。扩大内需、保持宏观经济平稳运行、降低企业融资成本等措辞在2017年的相关政治局会议中都没有出现，但这一次重回政策视野，确认2016年以来供给侧改革主导的宏观政策正在向需求侧适度倾斜。 3、从一季度PSL放量到资管新规更加务实以及近期降准，政策微调已经在发生。年初以来，财政货币监管均较之前有所微调，打好提前量。2018年一季度PSL规模达到3000亿，已与2016年同期持平，意在对冲严控地方政府债务带来的基建明显下滑。同时，今年以来货币市场较为宽松以及4月17日降准，均在对冲资管新规资产和负债双回表带来的流动性压力。征求意见后的资管新规也更具可操作性。 4、“三大攻坚战”作为首要任务不变的情况下，加快结构调整和持续扩大内需的结合显然不会回到刺激基建、大幅宽松的传统路径上，而是延续目前的微调基调。一是加快财政支出节奏，更多由中央财政统筹推动基建加速，同时预算外棚改和扶贫也可视经济形势进一步发力。二是继续推进结构性降准，降低银行负债成本、引导信贷向小微企业、高端制造等倾斜。三是实施好乡村振兴战略、加快高新技术产业发展以及鼓励消费也都是结构调整和扩大内需的理想结合点。 5、“推动信贷、股市、债市、汇市、楼市健康发展”意味着防风险严监管的大方向不变，但节奏趋缓，避免对市场形成较大冲击。同时，金融层面去杠杆的压力在向实体传递，融资成本加速上行，要推动信贷的健康发展，适度宽信用、降低融资成本都是政策指向的方向。 证券分析师：牛播坤 执业编号：S0360514030002 电话：010-66500825 邮箱：niubokun@hcyjs.com 联系人：甄茂生 电话：010-66500830 邮箱：zhenmaosheng@hcyjs.com 联系人：张伟 电话：010-66500846 邮箱：zhangwei@hcyjs.com 联系人：王丹 电话：010-66500851 邮箱：wangdan@hcyjs.com 《【华创宏观】3月通胀数据点评：CPI维持舒适区间，PPI将止跌反弹》 2018-04-11 《【华创宏观】3月贸易数据点评：3月出口数据很差么？》 2018-04-13 《【华创宏观】3月金融数据点评：如何理解M2与社融加速回落？》 2018-04-14 《【华创宏观】3月经济数据点评：一季度经济走平，内需隐忧在基建》 2018-04-17 《【华创宏观】3月财政数据点评：财政收入的个位数增长将是常态》 2018-04-19 相关研究报告 华创证券研究所 宏观研究 宏观快评 2018年4月24日 15839167/33949/20180424 09:47 宏观快评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 宏观组团队介绍 副所长、研究主管：牛播坤 华中科技大学经济学博士。曾任职于保监会政策研究室。2011年加入华创证券研究所。2013年新财富最佳分析师第五名、水晶球卖方分析师第五名、2015年新财富最佳分析师第五名、金牛分析师第四名。 研究员：甄茂生 上海财经大学经济学博士。2016年加入华创证券研究所。 助理研究员：张伟 厦门大学经济学硕士，2017年加入华创证券研究所。 助理研究员：王丹 南开大学经济学硕士。2017年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 申涛 高级销售经理 010-66500867 shentao@hcyjs.com 杜博雅 销售助理 010-66500827 duboya@hcyjs.com 广深机构销售部 张娟 所长助理、广深机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 王栋 高级销售经理 0755-88283039 wangdong@hcyjs.com 汪丽燕 高级销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 罗颖茵 销售经理 0755-83479862 luoyingyin@hcyjs.com 段佳音 销售经理 0755-82756805 duanjiayin@hcyjs.com 朱研 销售助理 0755-83024576 zhuyan@hcyjs.com 上海机构销售部 石露 华东区域销售总监 021-20572595 shilu@hcyjs.com 沈晓瑜 资深销售经理 021-20572589 shenxiaoyu@hcyjs.com 朱登科 高级销售经理 021-20572548 zhudengke@hcyjs.com 杨晶 高级销售经理 021-20572582 yangjing@hcyjs.com 张佳妮 销售经理 021-20572585 zhangjiani@hcyjs.com 沈颖 销售经理 021-20572581 shenying@hcyjs.com 张敏敏 销售助理 021-20572592 zhangminmin@hcyjs.com 蒋瑜 销售助理 021-20572509 jiangyu@hcyjs.com 柯任 销售助理 021-20572590 keren@hcyjs.com 何逸云 销售助理 021-20572591 heyiyun@hcyjs.com 15839167/33949/20180424 09:47 宏观快评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 华创行业公司投资评级体系(基准指数沪深300) 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上； 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%； 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间； 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上； 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%； 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师撰写本报告是基于可靠的已公开信息，准确表述了分析师的个人观点；分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对所述证券买卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本文中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利，未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所 北京总部 广深分部 上海分部 地址：北京市西城区锦什坊街26号 恒奥中心C座3A 邮编：100033 传真：010-66500801 会议室：010-66500900 地址：深圳市福田区香梅路1061号 中投国际商务中心A座19楼 邮编：518034 传真：0755-82027731 会议室：0755-82828562 地址：上海浦东银城中路200号 3402室 邮编：200120 传真：021-50581170 会议室：021-20572500 15839167/33949/20180424 09:47