宏观金融早报：美国2月进出口提速，深改委会议审议通过“资管新规”，期债多单减持

1/3 供投教使用 www.cnzsqh.com [Table_main] 衍生品市场类模板 宏观金融研究 宏观金融早报2018年3月29日 美国2月进出口提速，深改委会议审议通过“资管新规”，期债多单减持 [Table_relate] 相关报告 [table_research] 报告撰写人： 金辉，郑弘，朱尔立 数据支持人： 金辉，郑弘，朱尔立 报告导读 宏观观点 ①中美开始贸易谈判，中美贸易摩擦有缓和迹象，但中美贸易战前景尚不明朗。②近期人民币汇率持续走强，与中美贸易谈判及重大政治事件有关，关注人民币汇率走势。③5月1日起降低制造业等增值税税率，减轻企业税负。 交易策略 股票: ①风险偏好方面，近期贸易战影响消退，风险偏好对盘面影响减弱。②周期性行业盈利存在偏弱预期令相关板块有下行风险，但由于后续随着开工季来临，需求存在回暖预期，因此周期性行业盈利依旧存在超预期可能。总体看，贸易战对风险偏好的影响减退，关注需求端不确定性对企业盈利的影响，操作上，谨慎者观望，激进者尝试买IC卖IH操作。 债券: ①贸易摩擦局势趋稳。中美开始贸易谈判，贸易摩擦有缓和迹象，贸易战对债市影响减弱。②短期流动性由宽松转中性。资金跨季影响显现，7天和14天期质押回购利率小幅上行，但1个月以上期限SHIBOR利率持续下滑，货币政策边际宽松预期仍存。③统计局公布的数据显示，1-2月工业企业利润较去年12月小幅上行。总体看，短期市场流动性由宽松转中性，贸易摩擦有缓和迹象，风险偏好有所回升，资管新规即将公布，期债多单减持。 黄金：美国贸易代表称中国关税清单实施前有60天的窗口,贸易战担忧情绪有所缓和。另一方面美经济数据超预期增长助美元反弹，金价回落。黄金多单离场观望。 宏观摘要 国际方面，美国四季度GDP增速超预期上修至2.9%，消费者支出增速为三年来最大；美国2月进出口提速，商品贸易逆差略有扩大；美元指数收报90.0856，大幅上行74.05个bp 国内方面，中国按对等报复原则对美加征关税清单将完成，不久后公布；深改委会议审议通过“资管新规”，要求最大程度消除监管套利空间。 今日提示 无重要数据 [table_page] 期指研究 www.cnzsqh.com 2/3 供投教使用 市场要点 宏观 1. 中国按对等报复原则对美加征关税清单将完成，不久后公布。据环球时报，中国按照对等报复原则对美国产品采取加征关税等措施的清单接近制定完成，不久就会公布。该清单涉及大量美国主要对华出口商品，将沉重打击华盛顿对华挥舞贸易战大棒的嚣张气焰，让美方为其对华采取的极端贸易政策付出代价。 2. 美国四季度GDP增速超预期上修至2.9%，消费者支出增速为三年来最大。美国去年四季度实际GDP年化季环比增速2.9%，好于预期的2.7%，超过前值2.5%。美国四季度个人消费支出（PCE）年化季环比增速为4%，超过预期与前值的3.8%。 3. 美国2月进出口提速，商品贸易逆差略有扩大。美国2月商品贸易逆差扩张10亿美元，至754亿美元，高于预期值744亿美元。主要是由于进口增速快于出口；2月库存的增加则表明，在四季度强劲的销售业绩后，公司正在补充库存。关注3月中美贸易战阴影下的美国进口数据变化。 4. 深改委会议审议通过“资管新规”，要求最大程度消除监管套利空间。深化改革委员会首次会议指出，规范金融机构资产管理业务，要立足整个资产管理行业，坚持宏观审慎管理和微观审慎监管相结合、机构监管和功能监管相结合，按照资产管理产品的类型统一监管标准，实行公平的市场准入和监管，最大程度消除监管套利空间，促进资产管理业务规范发展。 5.汇率: 3月28日，人民币兑美元中间价调升31个基点，报6.2785，连续三日调升，并创2015年8月11日汇改以来新高。美元指数收报90.0856，大幅上行74.05个bp。 股指 1.市场综述：周三上午，受美股影响三大股指早盘全线低开，创业板指数在医药、旅游等题材概念的积极影响下持续走强，沪指低开后持续回落，而后探底回升。而后银行板块带动指数走强，市场逐渐消化贸易战的影响。临近上午收盘，三大股指呈现窄幅震荡的走势，市场再度开始地图行情，海南、新疆、雄安等板块纷纷成为资金热点，大盘结构性的机会仍然存在，但需要对高位品种保持观望态度。午后，午后市场总体呈现弱势震荡，创指午后冲高后有所回落翻绿，沪深两市指数持续下探。尾盘，市场指数持续弱势震荡格局。 债市 1.市场综述: 国债期货收盘涨跌不一，10年期债主力合约T1806收报93.750，跌0.01%，盘中最大涨幅0.31%，5年期债主力合约TF1806收报96.975，涨0.03%，盘中最大涨幅0.18%。银行间现券收益率盘初大幅大行之后逐步反弹，10年期国开活跃券170215收益率下行3.73bp报4.73%，早盘一度下行8.98bp报4.6775%；次活跃券180205收益率下行2.95bp报4.68%，早盘一度下行7.95bp报4.63%；10年期国债活跃券170018收益率下行1.24bp报3.81%。 黄金 1.市场综述：纽约时间3月28日13:30(北京时间3月29日01:30),COMEX交投最活跃的6月期金台约收跌17.90美元,结算价报每盎司1,330.00美元。5月白银期货合约收低28.8美分,结算价报每盎司16.253美元。 [table_page] 期指研究 www.cnzsqh.com 3/3 供投教使用 图1：国债收益率历史走势 图2：国债收益率曲线和每日变动 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 图3：期债数据图表 图4：期指数据图表 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 免责声明： 本报告版权归“浙商期货”所有，未经事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“浙商期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布前已使用或了解其中信息。