黑色建材策略日报：关注库存变动及钢厂调价，钢价弱势震荡

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材组 研究员： 曾宁 021-60812995 zengning@citicsf.com 从业资格号：F3032296 投资咨询号：Z0012676 周涛 021-60812984 zhoutao@citicsf.com 从业资格号：F3018906 投资咨询号：Z0011749 联系人： 郑重阳 010-57762944 zhengchongyang@citicsf.com 从业资格号：F3042377 中信期货研究|黑色建材策略日报 2018-03-21 关注库存变动及钢厂调价，钢价弱势震荡 重点关注： 钢材观点：关注库存变动及钢厂调价，钢价弱势震荡 逻辑：现货价格延续弱势，成交情况与周一基本持平。大汉物流统计的中南地区库存，环比仅微降22万吨，去化速度不太理想。周三面临华东主要钢厂调价，以及找钢网社会库存发布等事件冲击，盘面或有大幅波动，短期思路以反弹空单为主。 展望：震荡偏弱 操作策略：反弹短空 风险因素：社会库存加速去化 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2 /10 一、行情观点 品种 日观点 中线展望 钢材 观点：关注库存变动及钢厂调价，钢价弱势震荡 信息分析： （1）主要城市各钢材现货价格大幅下跌。上海螺纹跌60至3770元/吨，折合盘面3886元/吨。上海热卷跌10至3960元/吨。唐山钢坯跌30至3530元/吨。 （2）河北唐山地区部分钢厂焦炭采购价降50元/吨，现二级报1860-1960元/吨，准一报1960-2030元/吨，均到厂承兑含税价。 （3）2018年中天3-3期计划量，螺纹7折（上期7折），线材和盘螺10折（上期10折）；永钢3-3期计划量，螺纹8折（上期6折），线材和盘螺10折（上期10折）；沙钢对螺纹3月份计划量不打折。 逻辑：现货价格延续弱势，成交情况与周一基本持平。大汉物流统计的中南地区库存，环比仅微降22万吨，去化速度不太理想。周三面临华东主要钢厂调价，以及找钢网社会库存发布等事件冲击，盘面或有大幅波动，短期思路以反弹空单为主。 操作建议：反弹短空 风险因素：社会库存加速去化 震荡偏弱 铁矿石 观点：跟随钢价调整 信息分析： （1）港口现货小幅下跌，青岛港PB粉跌5至465元/湿吨，折合盘面512元/吨。SSFT跌5至426元/湿吨，折合盘面488元/吨。普氏指数跌0.55至66.8美元。 （2）20日矿山结标17万吨PB粉，61%计价65.77，装期4.2-4.11。（上单66.29）。 （3）Mysteel统计全国45个港口铁矿石库存为16046.86万吨，较上周五数据增74.27万吨，较去年同期增2790.45万吨，日均疏港总量241.69万吨，上周五为249.83万吨。 逻辑：供应端延续高位，港口库存已经突破1.6亿吨关口。需求端受钢价大跌影响，焦炭现货继续疲弱，铁矿高低品价差继续收窄，原料端品种跟随调整。 操作建议：底部区间操作 风险因素：钢材、焦炭现货大幅反弹 震荡 焦炭 观点：震荡 信息分析： （1）3月20日，山西吕梁准一级焦 1800 元/吨（-），山东日照准一级焦 2150 元/吨（-），河北唐山准一级焦 2020 元/吨（-），天津港准一级焦 2125 元/吨（-）。 （2）3月20日，期货贴水现货（天津准一）185，因焦煤相对抗跌，盘面焦化利润继续回落。 （3）河北、山东地区主流钢厂焦炭采购价累计降幅达100元/吨，降后钢厂到货量正常，库存持续高位运行，而焦化厂方面，产地部分焦企虽受环保影响，但整体焦企库存近期呈增加态势，送货积极性较高，短期焦炭延续偏弱态势。 逻辑：环保高压下，钢厂复产不及预期，且前期焦化产能释放，基本面偏宽松不利焦炭价格。而两会释放收缩预期，终端需求大概率下行，钢市承压，短期焦炭跟随钢市震荡。 操作建议：区间操作 风险因素：终端钢材需求爆发，焦化环保加大力度（上行风险）；焦炭库存较高（下行风险） 震荡 焦煤 观点：震荡 信息分析： （1）3月20日，柳林低硫主焦价格 1640 元/吨（-）；柳林高硫主焦价格 1100 元/吨（+20）。澳洲峰景矿主焦价格 223美元/吨（-）。 （2）供应：焦煤结构性供应紧张局面延续。因环保长治再次启动橙色预警，公路煤运输受限，个别地方矿由于满仓生产受限，精煤价格得到一定支撑，暂时维稳运行。进口煤方面，蒙古煤通关量仍保持在500-600辆车，暂无起色，蒙煤资源依旧偏紧，价格暂时高位横盘。 （3）需求：环保抑制焦煤整体需求，但局部地区对部分煤种采购依然积极。 逻辑：虽然结构性供应紧张给予焦煤市场一定支撑，但近期焦炭价格走弱，下游焦企有意控制成本，打压其市场氛围。短期终端季节性需求释放、产业链高库存等因素交织，预计短期跟随钢市震荡。 操作建议：区间操作 风险因素：终端钢材需求爆发（上行风险）；独立焦化厂库存较高（下行风险） 震荡 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 3 /10 动力煤 观点：现货弱势难改，期货震荡下行 信息分析： （1）20日，CCI5500价格指数640元/吨（-1），CCI进口价格指数610.5元/吨或82.3美元/吨（-）。 （2）20日，秦港库存665万吨(+12），六大电厂库存1432.95万吨（+30.95），日耗63.43万吨（-3.57），存煤可用天数22.59（+1.67）。 （3）20日，期货贴水现货53.6。。 逻辑：现货方面，电厂库存持续高位，下游用户以长协煤为主，弱市行情延续。鉴于传统的市场淡季即将来临，电厂库存短期难以降低，现货价格依然有走弱的空间，港口弱市行情也将进一步向上游坑口传导、扩散。 期货方面，郑煤05今日大幅下挫，节后需求预期已基本透支，贴水保护难抵供暖结束预期，预计期货将延续震荡下行走势。 操作建议：区间操作，偏空思路 风险因素：暂无 震荡下行 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 4 /10 二、期货市场监测 表1:黑色建材品种盘面指标日度监测 5-1月25330上海-主力238-6010-5月-180-20北京-主力451-191-10月-73-10广州-主力541-185-1月26417上海-主力144-1110-5月-197-22北京-主力204-211-10月-675广州-主力184-115-1月-53青岛港-主力54-29-5月13-11-9月-8-25-1月-1069-5月-5-71-9月1615-1月11439-5月-90-41-9月-2425-1月125109-5月-83-81-9月-42-25-1月84-16沙河-主力119209-5月-3512湖北-主力271201-9月-49-49山东-主力205205-1月-34789-5月0-621-9月34-165-1月4261309-5月-326-1181-9月-100-1272动力煤基差44.6硅铁跨期价差硅锰跨期价差环比变动基差最新值螺纹基差热轧基差铁矿基差普氏指数-主力67-1热轧跨期价差环比变动铁矿跨期价差硅铁基差鄂尔多斯-主力272-88 硅锰基差内蒙-主力5888.2秦皇岛-主力玻璃跨期价差5.0239.9-4.9焦煤跨期价差焦煤基差焦炭跨期价差澳洲二线-主力焦炭基差天津港准一级-主力玻璃基差月间价差最新值螺纹跨期价差185.0动力煤跨期价差 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 5 /10 图1: 螺纹钢跨期价差 图2: 螺纹钢基差 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图3: 铁矿石跨期价差 图4: 铁矿石基差 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图5: 焦煤跨期价差 图6: 焦煤基差 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 -1000-5000500100015002017/01/012017/02/012017/03/012017/04/012017/05/012017/06/012017/07/012017/08/012017/09/012017/10/012017/11/012017/12/012018/01/012018/02/012018/03/01RB05-01RB10-05RB01-10-400-20002004006008001000120014002015/01/022015/03/022015/05/022015/07/022015/09/022015/11/022016/01/022016/03/022016/05/022016/07/022016/09/022016/11/022017/01/022017/03/022017/05/022017/07/022017/09/022017/11/022018/01/022018/03/02上海-螺纹主力 北京-螺纹主力 -150-100-500501001502002017/01/012017/02/012017/03/012017/04/012017/05/012017/06/012017/07/012017/08/012017/09/012017/10/012017/11/012017/12/012018/01/012018/02/012018/03/01I05-01I09-05I01-090204060801001201401602015/01/022015/07/022016/01/022016/07/022017/01/022017/07/02青岛港PB-铁矿主力 普氏-铁矿主力 -600-400-20002004006008002017/01/012017/02/012017/03/012017/04/012017/05/012017/06/012017/07/012017/08/012017/09/012017/10/012017/11/012017/12/012018/01/012018/02/012018/03/01JM05-01JM09-05JM01-09-200020