策略点评：『财富投资者行为大数据调查第五十期』：投资者观望意愿浓厚，风格偏好小盘成长仍占优

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 投资者观望意愿浓厚，风格偏好小盘成长仍占优 -『财富投资者行为大数据调查第五十期』 2018年03月19日 上证综指-沪深300走势图 % 1M 3M 12M 上证指数 2.50 -0.52 1.29 沪深300 2.70 0.96 18.24 汤佩徽 分析师 执业证书编号：S0530513110001 t angph@cfzq.com 0731-84779511 胡文艳 研究助理 huwy@cfzq.com 0731-84403398 相关报告 1 《策略报告：新三板差异化机制改革提法获关注-——新三板周报》 2018-03-12 5 《策略报告：警惕海外市场冲击，严控仓位》 2018-03-05 投资要点  报告导读：我们通过线上方式向投资者发放问卷调查，目的是为了把握市场情绪和行为。本次调查共回收有效问卷348份。调查统计结果及分析请参见正文。  综合仓位小幅回落，投资者观望意愿浓厚。本期综合仓位水平为67.2%，较上期减少1.7个百分点，相较上期主要是因为选择8-10成和加杠杆的高仓位投资者占比减少3.2个百分点，而选择空仓和0-3成仓位的投资者占比增加了1.9个百分点。仓位变化上，21.0%的投资者选择减仓观望，该比例较上期增加6.3个百分点；同时47.1%的投资者选择维持仓位不变，整体上当前投资者减仓观望的意愿较上期提升，在仓位操作上较上期明显更加谨慎。本期的综合仓位已降至历史的均值以下，投资者整体观望的情绪较为浓厚，且从仓位的角度来看当前市场向上向下的概率基本均衡。当前，两会渐入尾声市场维稳预期趋弱、海外特朗普贸易战愈演愈烈、市场预期的美联储3月加息概率近90%，市场面临的来自于国内外的风险因子较多，而驱动投资者风险偏好继续改善的力量偏弱。因此，仓位控制是当前的首要策略，耐心等待更明确的市场信号，基于盈利改善选择结构性的机会。  投资者对指数判断维持乐观，赚钱效应不差致对收益预期亦高。39.1%的投资者预期未来一个月上证综指将走出趋势向上，该比例与上期基本持平；48.6%的投资者选择区间震荡行情，该比例较上期减少4.1个百分点；另外12.4%的投资者选择趋势向下行情，该比例较上期增加4个百分点，投资者对市场判断整体乐观，但亦有小部分人已转向谨慎。对于上证综指未来一个月向上突破的阻力位，16.7%的人认为在3500点及以上，49.1%的投资者认为在3400点；而对于上证综指向下的低点，选择3000-3200点的投资者占比为69.5%，较上期增加0.7个百分点；当前投资者预期的核心指数波动范围依然在【3000-3400】区间。另外，78.4%的投资者认为当前至下一季度自己所持有的投资组合将获得正收益，该比例较上期增加1.2个百分点，这与此轮反弹中市场赚钱效应较好密切相关。  市场风格仍然偏好小盘成长，医药生物与创新型板块同获关注。市场风格上27.6%的投资者看好大盘蓝筹，该比例较上期增加4.0个百分点；看好小盘成长的投资者占比为41.7%，该比例较上期减少2.9个百分点；投资者对中小创板块的偏好依然不低，但相比上期选择大盘蓝筹的投资者占比亦有所增加，投资者间的分歧在加大。主题板块方面，大家最看好的三个板块新能源汽车和锂电池概念、医药及医疗服务和独角兽概念板块，选择以上三个板块的投资者占比分别为34.2%、30.7%、30.5%。上期大家最看好的前三大板块中新能源汽车、锂电池指数以及5G概念板块涨幅靠前，而国防军工板块的表现则差强人意，本期大家对其的关注度明显下降。综合来看，行业整体景气的细分板块在关注度提升的前几期的收益整体比较喜人，但仅偏概念炒作板块的高收益延续性则较差，景气度是当前主题选择的重要指标。  其他热点问题。对于近期市场热议的A股独角兽概念的看法， 20.7%的投资者中长期看好，认为其为为2018年的核心投资主线继续布局；20.4%的投资者则表示不太看好，认为仅是市场情绪短期的炒作。而对于国际贸易争端的演化及对A股影响的看法， 27.3%的投资者认为国际贸易大幅恶化概率不大，对A股的影响有限；25.6%的投资者则担忧贸易争端加剧，给A股带来冲击。  风险提示：流动性风险、经济大幅回落 -6%-1%4%9%14%19%24%2017-032017-072017-11上证指数沪深300策略点评 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 内容目录 1 综合仓位小幅回落，投资者观望意愿浓厚................................................................. 3 2 投资者对指数判断维持乐观，赚钱效应不差致对收益预期亦高 ................................. 4 3市场风格仍然偏好小盘成长，医药生物与创新型板块同获关注 .................................. 6 4其他热点问题............................................................................................................ 8 图表目录 图1：您目前的持仓比例是？....................................................................................... 3 图2：2017年至今各期综合仓位变化 ........................................................................... 3 图3：您的仓位变化将是？ .......................................................................................... 4 图4：您认为未来一个月上证综指的整体走势？........................................................... 5 图5：您认为未来一个月上证综指向上突破阻力在哪？ ................................................ 5 图6：您认为未来一个月上证综指的低点在哪？........................................................... 5 图7：您预期从当前至下一季度，您所持有的投资组合收益率为？............................... 6 图8：您认为未来一个月A股的市场风格是？ ............................................................. 7 图9：未来一个月您看好的主题板块是？（多选） ....................................................... 8 图10：近期重要主题板块涨跌情况 .............................................................................. 8 图11：您对A股独角兽概念的看法是？ ...................................................................... 9 图12：您如何看待国际贸易争端的演化及对A股的影响？ .......................................... 9 未找到图形项目表。 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 1 综合仓位小幅回落，投资者观望意愿浓厚 本期综合仓位水平为67.2%，较上期减少1.7个百分点，相较上期主要是因为选择8-10成和加杠杆的高仓位投资者占比减少3.2个百分点，而选择空仓和0-3成仓位的投资者占比增加了1.9个百分点。仓位变化上，21.0%的投资者选择减仓观望，该比例较上期增加6.3个百分点；同时47.1%的投资者选择维持仓位不变，整体上当前投资者减仓观望的意愿较上期提升，在仓位操作上较上期明显更加谨慎。本期的综合仓位已降至历史的均值以下，投资者整体观望的情绪较为浓厚，且从仓位的角度来看当前市场向上向下的概率基本均衡。当前，两会渐入尾声市场维稳预期趋弱、海外特朗普贸易战愈演愈烈、市场预期的美联储3月加息概率近90%，市场面临的来自于国内外的风险因子较多，而驱动投资者风险偏好继续改善的力量偏弱。因此，仓位控制是当前的首要策略，耐心等待更明确的市场信号，基于盈利改善选择结构性的机会。 仓位水平维度，我们采用持仓比例和仓位变化两个问题来进行衡量。从现有的持仓水平来看，依然是80%-100%的持仓人数最多（123），占比为35.3%；其次选择50%-80%、加杠杆（>100%）、0%-30%、30%-50%、空仓的人数分别为67、59、43、35、21人，占比分别为19.3%、17.0%、12.4%、10.1%、6.0%。本期综合仓位水平为67.2%，较上期减少1.7个百分点，相较上期主要是因为选择8-10成和加杠杆的高仓位投资者占比减少3.2个百分点，而选择空仓和0-3成仓位的投资者占比增加了1.9个百分点。 图1：您目前的持仓比例是？ 图2：2017年至今各期综合仓位变化 资料来源：财富证券 资料来源：财富证券 注：综合仓位的计算方法为加权平均，仓位水平取区间的中值，如80%-100%区间的仓位水平取90%。 回顾2017年以来投资者综合仓位情况可知，本期的综合仓位已降至历史的均值以下，投资者整体观望的情绪较为浓厚，且从仓位的角度来看当前市场向上向下的概率基本均衡。当前，两会渐入尾声，市场维稳预期趋弱，针对新经济的刺激政策明显提振投资者17.2%38.2%17.5%10.6%11.1%5.3%17.0%35.3%19.3%10.1%12.4%6.0%0%10%20%30%40%50%>100%80%-10 0%50%-80 %30%-50 %0-30%空仓或做空第五十期第四十九期67.2%50%55%60%65%70%75%80%综合仓位 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 情绪，但年报和一季报密集发布期，中小创业绩仍存商誉减值等隐忧，国内盈利改善有待验证；同时海外贸易战争端愈演愈烈，美联储加息临近，海外权益市场的波动率明显加大，海外风险因子的冲击值得警惕。因此，仓位控制是当前的首要策略，耐心等待更明确的市场信号，而基于盈利改善的结构性行情将是常态。 从仓位变化来看，47.1%的投资者选择维持仓位不变，该比例较上期减少4.5个百分点；31.9%