金属锌铝日报：伦锌集中交仓库存大增，铝市预期与现实劈叉

华泰期货研究所 金属组 李苏横 锌、铝研究员  0755-23614607  lisuheng@htfc.com 从业资格号：F3027812 徐闻宇 宏观贵金属研究员  021-68757985  xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 更多资讯请关注：www.htfc.com 微信号：华泰期货 华泰期货|金属锌铝日报 2018-03-06 伦锌集中交仓库存大增，铝市预期与现实劈叉 锌： 现货方面， LME锌现货升水3美元/吨，较昨日略微缩窄4.5美元/吨。上海0#锌主流成交于25870-26000元/吨，0#普通品牌对沪锌1804合约贴水90-贴水80元/吨附近，较昨日收窄40元/吨附近。 3月5日LME锌库存大增77275吨至209050吨，增幅为59%，创1989年以来最大增幅。根据我的有色，3月5日锌锭库存30.22万吨，较上周五增加1.05万吨。 最新行业消息，3月5日，秘鲁Cajamarquilla锌冶炼厂工人宣布无限期罢工，以求获得更好的劳动报酬与工作环境。Cajamarquilla是世界上最大的锌冶炼厂之一，也是秘鲁唯一在产的精炼锌生产商 。由于受降雨与洪涝的影响，Cajamarquilla锌冶厂在2017年的锌金属产量为312600吨，比2016年下降了4.8％。 观点：昨日伦锌库存激增，与此同时近几日现货升水大幅回落，或反映此前库存大幅下滑实为贸易商转移库存移仓行为而非消费实质性转好所致。而国内方面，我们此前推测在高企的锌价之下镀锌厂出现亏损，以及高企的镀锌库存，因此消费存证伪可能，目前根据锌锭库存以及升贴水结构，并未看到消费转好迹象，并且由于环保因素短期消费端压力仍在加强。中线供给增量亦相对有限。宏观方面，由于美国发起的贸易战继续发酵，增添市场对全球经济增长前景的担忧，预计锌价维持偏弱震荡格局。 策略：沪锌维持波段性空头思路。 风险点：下游消费节后迅速回升，国内去库速度加快。 铝： 现货方面，LME铝现货贴水10.5美元/吨，3月1日为升水5.25美元/吨。上海成交集中14130-14150元/吨，现货方面，上海成交集中13960-14000元/吨，对当月贴水160-150元/吨，较昨日扩大20元/吨。 3月5日LME铝锭库存减475吨至132.2万吨，3月1日，根据我的有色，铝锭社会库存合计213.4万吨，环比上周四增加12万吨。 最新市场消息，美国商务部长罗斯周日(4日)表示，特朗普看来已打算正式公布对进口钢及铝材征收关税，及并未考虑豁免任何国家，他又称对此项关税的报复威胁微不足道。 观点：国内电解铝库存维持高位，且投产仍在持续，目前新投以及复产累积已有45万吨产能投产，由于辅料阳极价格逐渐下行，电解铝成本线重心再度下移， 华泰期货|锌铝日报 2018-03-06 2 / 13 电解铝行业有望扭亏为盈，或增加其复产积极性。而政策端，工信部再度强调推动落实电解铝置换工作以防范产能过剩风险，美国双反已引起工信部高度重视，未来国内去产能政策执行力度有望增强。目前预期劈叉现实，而现实暂未向预期靠拢，铝价反弹基础不牢固，建议暂时维持观望。 策略：暂时观望。 表格1 电解铝成本跟踪（单位:元/吨）(暂无更新，仅供趋势参考，实时调整) 日期 电解铝成本试算 SMM铝现货价 电解铝利润 氧化铝价格 阳极价格 2018/2/22 14153.9 13700 -454 2895 4462.5 2018/2/23 14153.9 13940 -214 2895 4462.5 2018/2/26 14096.0 13910 -186 2865 4462.5 2018/2/27 14091.2 13930 -161 2862.5 4462.5 2018/2/28 14091.2 14020 -71 2862.5 4462.5 2018/3/1 14038.2 14140 102 2862.5 4362.5 数据来源：华泰期货研究院 期现货市场： 图 1： LME锌升贴水 单位：美元/吨 图 2： LME铝升贴水 单位：美元/吨 数据来源：LME WIND 华泰期货研究所 数据来源：LME WIND 华泰期货研究所 -40-20020406080100150020002500300035004000LME ZNLME锌升贴水-40-30-20-100102030401500160017001800190020002100220023002400LME ALLME铝升贴水 华泰期货|锌铝日报 2018-03-06 3 / 13 图 3：SHFE 锌基差 单位：元/吨 图 4： SHFE铝基差 单位：元/吨 数据来源：SHFE WIND 华泰期货研究所 数据来源：SHFE WIND 华泰期货研究所 库存跟踪： 图 5：LME锌库存 单位：万吨 图 6： LME铝库存 单位：万吨 数据来源：LME WIND 华泰期货研究所 数据来源：LME WIND 华泰期货研究所 -1000-50005001000150020002500100001200014000160001800020000220002400026000280000#锌锭-主力收盘价SHFE ZN-1000-500050010001500100001100012000130001400015000160001700018000A00铝-主力收盘价SHFE AL0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.00020406080100120140LME锌:库存:合计:全球LME锌:注销仓单:合计:全球注销仓单占比0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.000100200300400500600LME铝:库存:合计:全球LME铝:注销仓单:合计:全球注销仓单占比 华泰期货|锌铝日报 2018-03-06 4 / 13 图 7：SHFE 锌库存 单位：万吨 图 8： SHFE铝库存 单位：万吨 数据来源：SHFE WIND 华泰期货研究所 数据来源：SHFE WIND 华泰期货研究所 图 9：全球交易所锌库存 单位：万吨 图 10：全球交易所铝库存 单位：万吨 数据来源：LME SHFE WIND 华泰期货研究所 数据来源：LME SHFE WIND 华泰期货研究所 图 11：锌进口比价 图 12：铝进口比价 数据来源：SHFE WIND 华泰期货研究所 数据来源：SHFE WIND 华泰期货研究所 0510152025302014/01/032015/01/032016/01/032017/01/03库存小计:锌:总计010203040506070802011/32012/32013/32014/32015/32016/32017/3库存小计:铝:总计0204060801001201402009/10/092011/10/092013/10/092015/10/092017/10/09LME锌SHFE锌0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.002008/04/182010/04/182012/04/182014/04/182016/04/18LME铝SHFE铝6.406.907.407.908.408.90锌期货主力比值完税进口比值不完税进口比值5.005.506.006.507.007.508.008.509.009.5010.00铝期货主力比值完税进口比值不完税进口比值 华泰期货|锌铝日报 2018-03-06 5 / 13 资讯跟踪： 锌： 1、 【哈萨克斯坦2017年铜、锌及钢铁产量均增加】1月16日消息，哈萨克斯坦统计委员会周二公布的数据显示，该国2017年精炼铜增加4.2%，粗钢产量跳增9.4%，而精炼锌产量则增加1%。哈萨克斯坦金属集团(KAZ Minerals)和嘉能可（Glencore）旗下Kazzinc占该国金属产量的很大比重。钢铁生厂商安赛乐米塔尔(ArcelorMittal)持有哈萨克斯坦唯一一个大型钢铁生产厂。 2、 世界金属统计局（WBMS）周三在其网站上公布的数据显示，今年前11个月全球锌市供应短缺52.4万吨，2016年全年为短缺20.2万吨。11月期间可报告库存下降3.38万吨。11月LME库存下降4.25万吨，截至11月底较截至2016年底减少21.6万吨。LME库存占到全球总库存的约30%。今年1-11月期间，中国需求较上年同期增加0.6%。中国精炼锌产量同比减少1.4%。中国11月特殊高等级锌进口量为12.3万吨，因此1-11月进口累计为57.55万吨，较上年同期增加17.45万吨。今年前11个月全球精炼锌产量同比增加0.5%，消费量同比上升2.7%。日本需求为48.9万吨，同比增长13.6%。1-11月全球需求较上年同期增加34.2万吨。中国表观需求为616.6万吨，占到全球总需求的近47%。今年11月份，全球扁锌锭产量为124.31万吨，消费量为119.60万吨。 3、 国际铅锌研究小组(ILZSG)周三公布的数据显示，去年11月，全球锌市供应短缺扩大至80,100吨，10月修正后为短缺41,200吨。去年前11个月，锌市供应短缺485,000吨，上年同期为短缺206,000吨。ILZSG表示，包括消费者、生产商和交易所库存在内，截至11月底总的精炼锌库存增至1,054,900吨，截至10月底为1,099,600吨。 4、 【花垣地区生产仍未恢复 当地锌供应仍受限】SMM1月23日讯，SMM持续跟进花垣地区生产情况：据悉，当地环保影响下，目前锌精矿生产仍未得到恢复。目前花垣地区锌冶炼厂因原料紧缺仍多处于停产状态，预计1月份锌锭产量影响仍较大，恢复生产或推迟至年后。 5、 美元下破90大关，刷新逾三年低位至89.43。主要受到美国财长努钦在达沃斯论坛表示，短期内并不担心美元走势。美元走弱有利于美国贸易。 6、 【12月锌精矿进口量同比增加11.1% 预计1月份或继续微增】12月我国锌精矿进口量同比增11.1%至22.2万吨，1-12月累计进口量增22.0%至243.5万吨。据SMM了解，1月份因国内锌精矿紧张持续，部分冶炼厂增加锌精矿进口量，1月预计仍有部分进口矿陆续到货，预计进口量或小增。 华泰期货|锌铝日报