锌铝日报：伦铝库存连续四日大增 铝价偏弱震荡

期货研究报告|锌铝日报2022-10-18 伦铝库存连续四日大增铝价偏弱震荡 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 付志文 020-83901026 fuzhiwen@htfc.com从业资格号：F3013713投资咨询号：Z0014433 联系人 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 锌策略观点 昨日锌价震荡为主。海外方面，欧洲能源危机下，锌冶炼厂后续减产风险较大，但能源价格高企对下游需求也存在一定抑制。基本面上，国内云南省当地部分锌冶炼厂限电控产，持续时间尚不确定。需求方面，随着基建终端需求回暖，镀锌企业开工有所好转，但受制于地产低迷以及�口走弱，压铸企业开工表现较为一般。综合来看，供需偏紧叠加社会库存持续处于低位，对短期内锌价仍有一定支撑，但当前美元流动性冲击及全球终端需求趋弱的预期加强仍是市场的担忧点，建议以高抛低吸的思路对待。 ■策略 单边：中性。套利：中性。 ■风险 1、海外能源危机持续性。2、消费不及预期。3、流动性收紧快于预期。 铝策略观点 昨日铝价弱势震荡。虽然美国和LME对俄铝制裁暂无定论，但随着海外需求的走弱，伦铝库存连续四日大增，对铝价造成一定压力。国内基本面上，受疫情影响贵州某电解铝企业因物料运输受阻，投产时间暂时延后至月底。需求方面，近日下游畏高入市采购积极性不足，现货成交清淡。库存方面，国内社会库存维持低位，主因疫情等因素干扰下导致节后到货受阻，铝锭社会库存累库不及预期。综合来看，海内外供应端干扰较多，但当前美元流动性冲击及全球终端需求趋弱的预期加强仍是市场的担忧 点，短期建议观望为主。 策略 单边：中性。套利：中性。 ■风险 1、国内疫情情况及管控政策。2、消费不及预期。3、流动性收紧快于预期。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 锌策略观点1 铝策略观点1 锌现货综述3 锌现货交易情况3 锌库存3 铝现货综述3 铝期货交易情况3 铝现货交易情况3 铝库存3 图表 图1:LME锌升贴水丨单位：美元/吨4 图2:LME铝升贴水丨单位：美元/吨4 图3:SHFE锌基差丨单位：元/吨4 图4:SHFE铝基差丨单位：元/吨4 图5:LME锌库存丨单位：吨5 图6:LME铝库存丨单位：吨5 图7:LME锌库存季节性丨单位：吨5 图8:LME铝库存季节性丨单位：吨5 图9:锌社会库存丨单位：元/吨、万吨5 图10:铝社会库存丨单位：元/吨、万吨5 图11:锌社会库存季节性丨单位：万吨6 图12:铝社会库存季节性丨单位：万吨6 图13:锌进口盈亏丨单位：元/吨6 图14:铝进口盈亏丨单位：元/吨6 锌现货综述 锌现货交易情况 现货方面，LME锌现货升水39.50美元/吨，前一交易日升水51.25美元/吨。根据 SMM讯，上海0#锌主流成交于25310~25480元/吨，对11合约升水780~800元/ 吨，双燕成交于25440~25630远/吨；1#锌主流成交于25240~25410元/吨。昨日锌价回落，市场成交并无明显转好，成交仍弱下，持货商延续低加工费报价，对2211合约报至升水780~800元/吨，对下月票均价下浮20~0元/吨左右。进入第二时段，持货商普通锌锭对2211合约报价至升水780~800元/吨左右。昨日锌价走低，市场进入10合约最后交易日，市场交割量较大，或对后续市场供应形成冲击。而下游企业多等待交割结束以后，寻找机会进行补货，暂时并未看到成交转好。 锌库存 库存方面，10月17日，LME锌库存为51500吨，较前一日减少150吨。根据SMM讯，截至10月17日，SMM七地锌锭库存总量为9.44万吨，较上周五增加0.57万吨。 铝现货综述 铝期货交易情况 昨日沪铝主力合约2211开盘于18640元/吨，日内盘面多头减仓、震荡下行，最低至 18330元/吨，尾盘稍有回涨，最终收报于18435元/吨，较前一交易日收盘价跌395 元/吨，跌幅2.10%，成交23.8万手，持仓量减19203手至14.13万手。 铝现货交易情况 现货方面，LME铝现货平水，前一交易日贴水0.35美元/吨。昨日华东现货较11合约 维持平水，较10合约贴水180元/吨，较前一交易日贴水扩大90元/吨，早间无锡地区较SMMA00铝锭贴水10元/吨左右成交。巩义地区昨日现货贴水较SMMA00铝价贴水120元/吨，较前一交易日贴水缩窄30元/吨。昨日SMM佛山铝价对10合约贴水 140元/吨，对11合约升水40元/吨附近，较上周五下调70元/吨，现货均价录得 18540元/吨，较上周五跌180元/吨。第二交易时段，沪铝跌势不减，持货商灵活调整价格�货，实际成交集中在对SMM华南铝价贴水100元/吨到贴水30元/吨，成交价格在18440-18520元/吨。 铝库存 库存方面，截止10月17日，LME铝库存较前一交易日增加65825吨至433025吨。 SMM统计国内电解铝社会库存66.4万吨，节后第二周度累库0.9万吨，较去年同期库 存下降26.4万吨。 图1:LME锌升贴水丨单位：美元/吨图2:LME铝升贴水丨单位：美元/吨 250 200 150 100 50 0 -50 LME升贴水(左轴)LME锌价（右轴） 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 LMEM3收盘价（左轴）LME铝升贴水（右轴） 60 40 20 0 -20 -40 -60 2018/06/022020/06/022022/06/022020/02/072021/02/072022/02/07 数据来源：LMEWIND华泰期货研究院数据来源：LMEWIND华泰期货研究院 图3:SHFE锌基差丨单位：元/吨图4:SHFE铝基差丨单位：元/吨 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 沪锌主力10:30(左轴)上海-沪锌升贴水(右轴) 1500 1000 500 0 -500 -1000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 沪铝主力(左轴）SMMA00铝升贴水（右轴） 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 2018/02/162020/02/162022/02/16 2020/02/072021/02/072022/02/07 数据来源：SMMWIND华泰期货研究院数据来源：SMMWIND华泰期货研究院 图5:LME锌库存丨单位：吨图6:LME铝库存丨单位：吨 400000 300000 200000 100000 0 LME锌库存(左轴) LME锌注销仓单（左轴） LME锌价（右轴） 5000 4000 3000 2000 1000 0 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 伦敦金属交易所铝锭库存（左轴） 伦敦金属交易所注销仓单合计（左轴） LME铝价(右轴） 5000 4000 3000 2000 1000 0 2018/06/022020/06/022022/06/022020/03/282021/03/282022/03/28 数据来源：LMEWIND华泰期货研究院数据来源：LMESMM华泰期货研究院 图7:LME锌库存季节性丨单位：吨图8:LME铝库存季节性丨单位：吨 LME锌锭库存5年范围2019 2022 2020 LME铝锭库存5年范围2019 2020 30000002022 500000 400000 300000 200000 100000 2021 五年均值 2000000 1000000 2021 五年均值 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：LMEWIND华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图9:锌社会库存丨单位：元/吨、万吨图10:铝社会库存丨单位：元/吨、万吨 三地锌锭库存(左轴)LME锌价（右轴） 355000 304500 4000 253500 203000 2500 152000 101500 1000 5500 00 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 沪铝主力（左轴）电解铝社会库存（右轴） 250 200 150 100 50 0 2018/06/022020/06/022022/06/022020/03/282021/03/282022/03/28 数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图11:锌社会库存季节性丨单位：万吨图12:铝社会库存季节性丨单位：万吨 20182019202020212022 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 250 200 150 100 50 0 201720182019 202020212022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图13:锌进口盈亏丨单位：元/吨图14:铝进口盈亏丨单位：元/吨 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 -6000 -7000 锌进口盈亏(左轴)锌沪伦比值(右轴) 9 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 5 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 -6000 进口盈亏:铝:现货:最新价电解铝：沪伦铝比值 9 8.5 8 7.5 7 6.5 6 2020/06/012021/06/012022/06/01 2019/06/012020/06/012021/06/012022/06/01 数据来源：SMMWIND华泰期货研究院数据来源：SMMWIND华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com