原油日报：IEA称OPEC基本解决产量过剩 油价缩小跌幅

能源化工组 研究员： 张灵军 0571-87788888-8427 zhanglj@zdqh.com 期货从业资格：F3016365 投资咨询资格：Z0011626 联系人： 刘慧 0571-87788888-8332 lh@zdqh.com 期货从业资格：F0245055 张韬 0571-87788888-8311 zhangt@zdqh.com 期货从业资格：F0243951 相关报告 商品研究|原油日报 2018-02-14 |中大期货研究院 IEA称OPEC基本解决产量过剩 油价缩小跌幅 观点摘要： 行情回顾： 上一交易日，油价在IEA月报公布后缩小跌幅，但目前负反馈逻辑仍然延续。最终首行Brent和WTI分别收于62.72（+0.13）和59.19（+0.1）美元/桶。4月WTI-Brent贴水收至3.69美元/桶。 基本面跟踪： 1.据美国石油协会（API）数据显示，截至2月9日当周，美国原油库存+394.7万桶，预期+260万桶，前值-105万桶。汽油库存+463.4万桶，前值-22.7万桶。精炼油库存 +110万桶，前值+455.2万桶。库欣地区原油库存-231.9万桶，前值-63.3万桶。 2. IEA月报称，OPEC基本解决产量过剩问题，但页岩油风险犹存。2018年以美国为首的非OPEC国家石油供应增速料超过需求。美国石油产量料将很快超过沙特，到年底可能超过俄罗斯。预计2018年非OPEC石油供应为5990万桶/日，而2017年为5820万桶/日。全球原油需求2018年将增长140万桶/日至9920万桶/日，此前预期增长130万桶/日。 技术面研判： Brent和WTI跌破67.8-70.8和63.5-66.5高位横向区间且跌破12月中旬以来的上升通道，调整进行中，目前Brent已处于62附近，WTI处于59附近，下方支撑位下移至61和55附近。 结论及操作建议： 上一交易日，油价在IEA月报公布后缩小跌幅，但目前负反馈逻辑仍然延续。API数据显示库存短期上升延续，等待今日EIA数据验证，短期库存上升-基金净多持仓回落-价格回调的反馈已形成，且从价差结构上看短期库存上升的驱动依然存在。IEA月报称OPEC基本解决产量过剩问题，但非OPEC产量供应加速回升，上周贝克休斯钻井数大幅增加，美国增产加速或为大概率事件，且从WTI-Brent价差和成品油端跨月价差来看，出口和下游需求存在继续减弱的可能。消费方面，需关注季节性检修情况，欧洲和亚洲成品油库存继续积累，裂解价差和成品油跨月价差继续走弱， 即期炼厂利润继续下滑。原油近月升水幅度开始走平，需关注负反馈形成后的阶段性影响。 风险提示： 1.美国产量情况，WTI生产商空头持仓增加情况； 2.WTI和Brent基金净多持仓。 中大期货研究|能源化工|原油日报 2 一、 原油市场价格跟踪 二、 原油市场价差结构跟踪 图 1： 主要原油期货价格走势 单位：美元/桶 图 2： 主要成品油期货价格走势 单位：美元/桶 354045505560657075ICE Brent首行NYMEX WTI首行DME Oman首行 150250350450550650750507090110130150170190210230NYMEX RBOB首行NYMEX取暖油首行ICE Gasoil首行（右轴） 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 3： 主要原油现货价格走势 单位：美元/桶 图 4： 主要成品油现货价格走势 单位：美元/桶 20304050607080LLS即期BFOE西非组合ESPO迪拜 30405060708090新加坡92RON车用汽油新加坡轻柴油新加坡航空煤油 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 5： 原油期货首次行价差 单位：美元/桶 图 6： 原油期货跨区域价差 单位：美元/桶 -1.5-1.0-0.50.00.51.01.5ICE Brent首次行价差NYMEX WTI首次行价差 -0.500.511.522.533.5-8-7-6-5-4-3-2-10Nymex WTI vs ICE BrentICE Brent vs Dubai（右轴） 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 中大期货研究|能源化工|原油日报 3 三、 主要地区炼厂利润跟踪 图 7： 成品油期货首次行价差 单位：美元/桶 图 8： 成品油裂解价差 单位：美元/桶 -30-20-10010203040ICE Gasoil首次行价差NYMEX RBOB首次行价差NYMEX取暖油首次行价差 051015202530Heatingoil-WTIRBOB-WTIGasoil-Brent 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 9： 美湾炼厂LLS裂解利润 单位：美元/桶 图 10： 美中西部炼厂WTI裂解利润 单位：美元/桶 051015202530201720162015 051015202530201720162014 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 11： 西北欧炼厂Brent裂解利润 单位：美元/桶 图 12： 地中海炼厂Urals裂解利润 单位：美元/桶 -4-20246810201720162014 -10-5051015201720162014 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 中大期货研究|能源化工|原油日报 4 四、 国际油轮市场跟踪 图 13： 新加坡炼厂Dubai裂解利润 单位：美元/桶 图 14： 新加坡炼厂Tapis裂解利润 单位：美元/桶 024681012201720162015 -4-2024681012201720162015 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 15： 西非始发运费 图 16： 中东始发运费 0102030405060708090100西非-中国西非-美湾 01020304050607080中东-日本中东-美湾中东-欧洲 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 17： 美元指数及主要经济体汇率 图 18： 主要产油国货币对美元汇率 0.600.650.700.750.800.850.900.951.001.051.081.101.121.141.161.181.201.221.241.26美元指数日元欧元（右轴）英镑（右轴）人民币（右轴） 1.201.301.401.501.601.701.801.902.002.100.901.101.301.501.701.902.102.302.502.70沙特伊拉克加拿大墨西哥尼日利亚挪威伊朗（右轴）俄罗斯（右轴） 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 中大期货研究|能源化工|原油日报 5 免责声明 本报告的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中来源可靠性，但对这些息准的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见以及所载的数据、工具及材料并不构成您所进行的期货交易买卖的绝对出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与中大期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表中大期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。另外，本报告所载信息、意见及分析论断只是反映中大期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为中大期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 中大期货研究院 地址：浙江省杭州市下城区中山北路310号五矿大厦12层 邮编：310003 电话：4008-810-999 网址：http://www.zdqh.com