煤炭行业周报：焦煤价格企稳反弹，预期表现强势

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 周报：焦煤价格企稳反弹，预期表现强势 推荐炼焦煤投资机会：当前焦煤下游钢铁限产，但焦煤库存较低，价格开始反弹，反映了供应本身紧张程度。而限产终有时，届时预计下游钢铁的需求较为刚性，需求有望集中释放，有望拉动焦煤价格大涨。考虑当前时点钢铁需求并不悲观，随着限产的推进，钢铁端的库存存在不断消化预期，而到3月限产结束后，建筑工地开工将提振钢铁生产需求，进而对焦煤的需求也有望爆发。此外，现阶段钢价高企，钢铁利润丰厚，高利润一方面会提高对焦煤涨价的容忍度，更重要的是钢厂方面有充足的动力进行扩产，进而拉动焦煤的需求。 春节前可能出现焦煤价格拐点，海外国内焦煤价差修复或将成为重要催化剂：考虑到目前钢铁库存水平并不高，后续还将不断消化，我们认为在3月开工旺季到来前，钢厂存在补库存预期。由于钢厂的焦煤库存可用天数基本在15天左右，以此推算补库存的行为可能出现在2月中旬，叠加春节放假因素，我们认为焦煤价格可能借补库存“东风”在春节前迎来拐点。海外国内焦煤价差修复或将成为重要催化剂，可能带动国内焦煤跟涨。据钢之家数据，澳洲峰景矿硬焦煤价格近期连续上涨，其中12月8日报收于209美元/吨，较11月初的181美元/吨上涨15.47%，已经回到9月中旬水平，也基本与国内同质焦煤价格持平。国际焦煤价格仍在持续上涨，可能会超过国内焦煤价格，届时将出现国际焦煤与国内焦煤之价差的修复预期。如果价差不修复，则焦煤需求转向国内，仍利好国内焦煤价格。建议关注潞安环能、西山煤电、平煤股份、恒源煤电等焦煤标的。 动力煤子板块估值修复机会值得关注：12月7日，国家发改委网站公布《关于建立健全煤炭最低库存和最高库存制度的指导意见（试行）》，库存新规的主要目的就是稳定煤价，防止煤价出现大起大落，有助于平稳煤价波动，利好于稳定煤炭企业的业绩预期。但根据新规，电厂库存应该稳定在20天左右，而随着供暖期的深入，电厂库存可用天数继续下降，据Wind数据，截至12月8日，六大电厂库存可用天数为17天，普遍低于政策规定。预计在明年新规正式实施之前，电厂将有一轮叠加政策因素的旺季补库，有助于推高短期煤价。 动力煤行业公共事业属性上升，存在估值修复机会：以当前的供需水平和政策导向，动力煤价有望维持高位波动，行业公共事业属性增强，板块估值逻辑或将从“价格导向”转变为“稳定业绩+高分红预期导向”，建议关注价格中枢，股息率等。推荐中国神华、陕西煤业、兖州煤业。 ■风险提示：宏观经济低迷，煤价大幅下跌，海外需求低于预期，国内焦煤价格上涨不及预期。 Tabl e_Title 2017年12月10日 煤炭 Tabl e_Bas eI nfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Tabl e_Chart 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -3.05 -1.71 -5.09 绝对收益 -0.51 5.28 10.22 周泰 分析师 SAC执业证书编号：S1450517090001 zhoutai@essence.com.cn 胡博 报告联系人 hubo@essence.com.cn 010-83321067 相关报告 -4%1%6%11%16%21%26%31%2016-092017-012017-05煤炭 沪深300 行业周报/煤炭 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 本周观点：焦煤价格企稳反弹，预期之后大涨 ....................................................................... 4 1.1. 行业动态分析 ................................................................................................................ 4 1.2. 风险提示 ........................................................................................................................ 4 2. 本周市场行情回顾 .................................................................................................................. 5 2.1. 本周煤炭板块向下调整 .................................................................................................. 5 2.1.1. 煤炭板块跑输大盘 ................................................................................................ 5 2.1.2. 各煤炭板块走势.................................................................................................... 5 2.1.3. 煤炭及子行业走势：煤炭板块整体小幅下调 ........................................................ 6 2.2. 本周煤炭行业上市公司表现 ........................................................................................... 6 2.2.1. 本周广汇能源涨幅居前 ......................................................................................... 6 2.2.2. 本周宝泰隆跌幅居前 ............................................................................................ 6 3. 本周行业动态 .......................................................................................................................... 8 4. 本周上市公司动态 ................................................................................................................ 10 5. 本周煤炭数据追踪 ................................................................................................................ 12 5.1. 产地煤炭价格 .............................................................................................................. 12 5.1.1. 山西煤炭价格追踪 .............................................................................................. 12 5.1.2. 陕西煤炭价格追踪 .............................................................................................. 14 5.1.3. 内蒙古煤炭价格追踪 .......................................................................................... 15 5.1.4. 河南煤炭价格追踪 .............................................................................................. 16 5.2. 中转地煤价 .................................................................................................................. 17 5.3. 国际煤价 ...................................................................................................................... 18 5.4. 库存监控 ...................................................................................................................... 19 5.5. 下游需求追踪 .............................................................................................................. 20 5.5.1. 下游价格跟踪 ..................................................................................................... 20 5.5.2. 下游煤耗监控 ..................................................................................................... 21 5.6. 运输行情跟踪 .............................................................................................................. 22 图表目录 图1：本周煤炭板块跑输大盘 ...................................................................................................... 5 图2：本周焦炭子板块领跑煤炭板块 ........................................................................................... 5 图3：本周宝泰隆领涨煤炭板块 .................................................................................................. 6 图4：本周百花村跌幅居前 .....................................................