煤炭行业周报（11月第5周）：焦煤强势上涨，动煤高位企稳

证券研究报告|2023年11月26日 行业研究·行业周报煤炭·煤炭 投资评级：超配（维持） 证券分析师：樊金璐010-88005330 fanjinlu@guosen.com.cnS0980522070002 证券分析师：胡瑞阳0755-81982908 huruiyang@guosen.com.cnS0980523060002 1.煤炭板块收涨，跑赢沪深300指数。中信煤炭行业收涨2.36%，沪深300指数下跌0.84%，跑赢沪深300指数3.2个百分点。全板块整周35只股价上涨，1只下跌，1只持平。云煤能源 涨幅最高，整周涨幅为10.99%。 2.重点煤矿周度数据：中国煤炭运销协会数据，11月17日-11月23日，重点监测企业煤炭日均销量为766万吨，比上周日均销量增加16万吨，增加2.1%，比上月同期增加6万吨，增加0.7%。其中，动力煤周日均销量较上周增加1.3%，炼焦煤销量较上周减少7.7%，无烟煤销量较上周增加2.9%。截至11月23日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2263万吨，比上周减少0.1%，比上月同期增加204万吨，增加9.9%。 3.动力煤产业链：价格方面，环渤海动力煤（Q5500K）指数733元/吨，周环比下跌0.14%，中国进口电煤采购价格指数1085元/吨，周环比下跌1.18%。从港口看，港口价格周环比持平；从产地看，大同动力煤车板价环比下跌4.91%，榆林环比下跌4.55%，鄂尔多斯环比下跌1.74%；澳洲纽卡斯尔煤价周环比上涨2.48%；动力煤期货结算价格801.4元/吨，周环比持平。库存方面，秦皇岛煤炭库存633万吨，周环比持平；北方港口库存合计3916.6万吨，周环比增加21万吨。 4.炼焦煤产业链：价格方面，京唐港主焦煤价格为2600元/吨，周环比上涨4%，产地柳林主焦煤出矿价周环比上涨4.35%，吕梁周环比上涨13.21%，六盘水周环比持平；澳洲峰景煤价格周环比上涨1.98%；焦煤期货结算价格2027元/吨，周环比下跌2.29%；主要港口一级冶金焦价格2440元/吨，周环比上涨4.27%；二级冶金焦价格2240元/吨，周环比上涨4.67%；螺纹价格4060元/吨，周环比下跌0.49%。库存方面，京唐港炼焦煤库存96.67万吨，周环比减少3.59万吨（3.58%）；独立焦化厂总库存1012.15万吨，周环比增加23.59万吨 （2.39%）；可用天数11.4天，周环比增加0.4天。 5.煤化工产业链：阳泉无烟煤价格（小块）1250元/吨，周环比持平；华东地区甲醇市场价2410.45元/吨，周环比下跌75.91元/吨；河南市场尿素出厂价（小颗粒）2460元/吨，周环比下跌20元/吨；纯碱（重质）纯碱均价2562.5元/吨，周环比上涨150元/吨；华东地区电石到货价2900元/吨，周环比持平；华东地区聚氯乙烯（PVC）市场价5733.75元/吨，下跌177.25元/吨；华东地区乙二醇市场价（主流价）4042元/吨，周环比下跌132元/吨；上海石化聚乙烯（PE）出厂价9350元/吨，周环比持平。 6.投资建议：本周焦煤价格继续上涨，动力煤价持平，化工煤需求增加，海外原油价格下跌，供暖季来临，日耗增加支撑煤价。动力煤方面，冷空气支撑日耗继续上涨，长协供应充足，北方电厂补库，进口煤边际减弱，电厂维持高库存策略、库存增加，煤企库存回落，港口库存增加；钢厂铁水产量下降，焦煤价格上涨，下游补库但库存低位，价格易涨难跌，冬储情况决定焦煤价格高度；化工品价格回落，用煤需求高位，港口高卡煤价格仍有支撑。地产政策或继续发力，煤炭供给与需求边际改善，供暖季临近，预计煤价有望企稳，维持行业“超配”评级。地产政策边际支撑下，布局焦煤、焦炭、化工煤、动力煤公司。关注焦煤公司山西焦煤、平煤股份、淮北矿业、盘江股份、金能科技、美锦能源以及化工煤华阳股份，动力煤公司中国神华、陕西煤业、中煤能源；关注煤机龙头天地科技。 7.风险提示：海外经济放缓；产能大量释放；新能源的替代；安全事故影响。 板块估值 供给方面 需求方面 价格方面 情绪方面 证券简称 市盈率PE 无烟煤 5.6 炼焦煤 6.6 煤炭 8.9 动力煤 9.4 焦炭 27.6 其他煤化工 79.9 1.供给环比增加。中国煤炭运销协会数据，11月17日-11月23日，重点监测企业煤炭日均销量为766万吨，比上周日均销量增加16万吨，增加2.1%，比上月同期增加6万吨，增加0.7%。 2.库存环比减少。截至11月23日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2263万吨，比上周减少 0.1%，比上月同期增加 204万吨，增加9.9%。 1.气温回落，日耗增加，北港库存环比上升。 2.周度化工用煤量环比增加，维持高位。 3.铁水产量下降到235万吨。 4.水泥库容比上升。 1.煤炭市场价格稳中上涨。 2.钢价下跌。 3.化工品价格下跌。 4.水泥价格指数上涨。 1.原油价格下跌。 2.英国天然气价格下跌。 3.澳洲动力煤价格上涨。 4.焦煤期货价格下跌。 资料来源：iFinD，中国煤炭市场网，中国煤炭资源网，国信证券经济研究所整理 表1：一周煤炭市场动态速览-动力煤 产业链 指标单位 价格/数量 周增减 周环比 动力煤产业链 港口价格产地价格电厂价格库存 秦皇岛港Q5500平仓价元/吨 935.0 0.0 0.0% 秦皇岛港Q5000平仓价元/吨 812.0 5.0 0.6% 黄骅港Q5500平仓价元/吨 945.0 0.0 0.0% 黄骅港Q5000平仓价元/吨 824.0 5.0 0.6% 广州港神混1号Q5500库提价元/吨 1005.0 0.0 0.0% 广州港山西优混Q5500库提价元/吨 990.0 0.0 0.0% 广州港澳洲煤Q5500库提价元/吨 979.1 -12.3 -1.2% 广州港印尼煤Q5500库提价元/吨 1021.3 -6.2 -0.6% 山西大同Q6000车板价元/吨 775.0 -40.0 -4.9% 陕西榆林Q5500市场价元/吨 840.0 -40.0 -4.5% 内蒙古鄂尔多斯Q5500出矿价元/吨 736.0 -13.0 -1.7% 中国电煤采购价格指数：进口煤元/吨 1085.0 -13.0 -1.2% 中国电煤采购经理人指数:价格指数% 48.9 2.9 6.3% 秦皇岛港煤炭库存万吨 633.0 0.0 0.0% 曹妃甸港煤炭库存万吨 547.0 -18.0 -3.2% 北方港口：合计万吨 3916.6 21.0 0.5% 资料来源:iFinD，国信证券经济研究所整理 表3：一周煤炭市场动态速览-煤化工 产业链 指标单位 价格/数量 周增减 周环比 原料价格 阳泉小块无烟煤出矿价元/吨 1250.0 0.0 0.0% 原油价格 英国布伦特原油现货价美元/桶 80.9 0.6 0.7% 煤化工产业链 下游产品价格 甲醇：华东地区市场价元/吨 2410.5 -75.9 -3.1% 尿素：华鲁恒升出厂价元/吨 2460.0 -20.0 -0.8% 电石：华东地区到货价元/吨 2900.0 0.0 0.0% 聚氯乙烯（PVC）：华东地区市场价元/吨 5733.8 -177.3 -3.0% 乙二醇：华东地区市场价元/吨 4042.0 -132.0 -3.2% 聚乙烯：上海石化出厂价元/吨 9350.0 0.0 0.0% 聚丙烯：上海石化出厂价元/吨 8000.0 0.0 0.0% 资料来源:iFinD，国信证券经济研究所整理 表2：一周煤炭市场动态速览-炼焦煤 产业链 指标 单位 价格/数量 周增减 周环比 京唐港山西产主焦煤库提价 元/吨 2600.0 100.0 4.0% 港口价格 京唐港澳大利亚产主焦煤库提价 元/吨 2610.0 50.0 2.0% 国内主要港口一级冶金焦平仓均价 元/吨 2440.0 100.0 4.3% 国内主要港口二级冶金焦平仓均价 元/吨 2240.0 100.0 4.7% 山西柳林产主焦煤出矿价 元/吨 2400.0 100.0 4.3% 产地价格 山西吕梁产主焦煤车板价 元/吨 2400.0 280.0 13.2% 河北唐山产主焦煤市场价 元/吨 2300.0 0.0 0.0% 京唐港炼焦煤库存 万吨 96.7 -3.6 -3.6% 炼焦煤库存:六港口合计 万吨 192.7 -14.6 -7.0% 炼焦煤产业链 炼焦煤库存 钢厂炼焦煤库存 万吨 777.2 5.0 0.6% 钢厂炼焦煤库存可用天数 天 12.6 0.1 1.1% 独立焦化厂炼焦煤库存 万吨 1012.2 23.6 2.4% 独立焦化厂炼焦煤可用天数 天 11.4 0.4 3.6% 四大港口焦炭库存合计 万吨 192.3 4.0 2.1% 焦炭库存 钢厂焦炭库存 万吨 578.7 -7.6 -1.3% 独立焦化厂焦炭库存 万吨 73.7 5.1 7.4% 上海20mm螺纹钢价格 元/吨 4060.0 -20.0 -0.5% 下游价格 上海6.5高线线材价格 元/吨 4060.0 30.0 0.7% 上海3.0mm热轧板卷价格 元/吨 4810.0 20.0 0.4% 上海普20mm中板价格 元/吨 3980.0 0.0 0.0% 资料来源:iFinD，国信证券经济研究所整理 表4：一周煤炭市场动态速览-全球能源价格 产业链 指标 单位 价格/数量 周增减 周环比 全球能源价格期货收盘价 甲醇 元/吨 2380.0 -126.0 -5.0% NYMEX轻质原油 元/GJ 94.3 -2.4 -2.5% 对比 (活跃合约) NYMEX天然气 元/GJ 19.4 -0.9 -4.5% IPE英国天然气 元/GJ 99.9 3.6 3.7% 资料来源:iFinD，国信证券经济研究所整理 01 行业市场表现回顾 02 03 行业新闻及动态跟踪行业相关产业链跟踪 04 投资建议及风险提示 1.行业市场表现回顾 一周行业市场整体表现 中信煤炭行业收涨2.36%，沪深300指数下跌0.84%。年初至今，中信煤炭上涨10.55%，跑赢同期沪深300指数19.17个百分点。行业表现方面，在30个中信一级行业中，煤炭涨幅排第3。 本周最后一个交易日，煤炭行业市盈率（TTM整体法，剔除负值）为8.93，环比前一周上升0.18。在中信30个一级行业中，国防军工、计算机、电子元器件、餐饮旅游、农林牧渔、综合、医药市盈率水平居前，煤炭行业位于第28位，环比前一周持平，仅高于银行和建筑。 子板块市场及个股表现 各子板块涨多跌少，动力煤板块涨幅最大，为2.61%，其他煤化工板块跌幅最大，为0%。本周煤炭板块个股整体表现较好。中信煤炭行业共计37只A股标的，35只股价上涨，0只整周持续停牌，1只股价下跌，1只股价持平。涨幅榜中，云煤能源涨幅最高，整周涨幅为10.99%；宝泰隆跌幅为1.04%，为跌幅最大股票。 图1：中信煤炭行业指数走势图2：煤炭行业指数涨跌幅及行业间比较 15% 10% 5% 2023-1 0% -5% 煤炭(中信)收益率沪深300收益率 周涨跌幅% 5 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 房地产农林牧渔 煤炭综合金融(中信) 医药商贸零售食品饮料交通运输 综合建材银行 石油石化餐饮旅游 钢铁纺织服装 家电轻工制造 建筑电力及公用事业 传媒非银行金融基础化工 机械有色金属 汽车国防军工电力设备电子元器件 通信 计算机 -5 2023-2 2023-3 2023-4 2023-5 2023-6 2023-7 2023-8 2023-9 2023-10 2023-11 -10% -15% 资料来源：iFinD，国信证券经济研究所整理 资料来源：iFinD，国信证券经济研究所整理 图3：行业市盈率图4：煤炭行业指数涨跌幅及行业间比较 市盈率PE 周涨跌幅% 50 3 40 2.5