煤炭行业周报：量减需增进口倒挂，煤炭价格企稳反弹

煤炭行业周报总结：

动力煤：

• 日耗回升，动力煤价格企稳反弹。受气温回暖和工业用电需求增加的影响，动力煤供应略显收紧，价格有所反弹。然而，港口煤炭库存依然处于高位，表明市场供需关系仍在调整。

冶金煤：

• 下游价格回升，内外贸主焦煤价格倒挂现象延续。供应端因安监趋严而有所收紧，同时，随着钢材价格反弹和利润提升，对冶金煤的需求有所提振。库存方面，港口库存上升，但下游企业库存继续下降。

焦钢产业链：

• 价格企稳，静待需求恢复。随着经济活动的恢复，焦炭需求预期增加，加之低库存下的价格弹性，预计焦炭价格下跌空间有限。独立焦化厂开工率和库存均出现下滑。

煤炭运输：

• 煤炭需求增加，沿海运价回升。气温升高刺激了煤炭消费，下游终端积极备货，推动沿海煤炭运价上涨。

煤炭板块行情回顾：

• 煤炭板块本周波动收涨，跑赢上证指数。板块内，中国神华和中煤能源作为煤炭全产业链龙头，以及部分具有稀缺增量的标的，如山西焦煤，因其在特定市场环境下的高弹性，值得重点关注。

投资建议：

• 鉴于国内外煤炭市场的供需情况和价格走势，建议关注以下几类标的：
  • 央企国企价值重估机会，如中国神华和中煤能源；
  • 预期动态估值较低的标的，如靖远煤电和恒源煤电；
  • 具有稀缺增量的山西焦煤；
  • 高弹性标的，如陕西煤业、山煤国际、潞安环能和平煤股份；
  • 海外能源价格反弹预期下的兖矿能源和广汇能源，需等待合适的投资时机。

风险提示：

• 供给释放超预期的风险；
• 需求端改善不及预期的风险；
• 欧盟煤炭缺口不及预期，可能引发进口煤大量涌入的风险；
• 政策对价格的强管控风险；
• 煤企转型失败的风险。

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